杨剑波状告证监会:清白有价,制度无价

杨剑波状告证监会:清白有价,制度无价2014年2月8日,光大乌龙事件主要当事人,案发时任策略投资部总经理的杨剑波不服中国证监会判罚,向北京市第一中级人民法院提起诉讼。诉讼请求是,撤销证监会做出的《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。4月3日,杨剑波状告证监会一案首次开庭审理。    
如果杨剑波是清白的,那么谁应当对光大乌龙事件负主要责任?证监会真如杨剑波所说,“不专业”吗?

 2013年8月16日发生了什么
上午11点05分,光大证证券进行期现套利操作时误把买进24个成分股写成了24组180ETF成分股。瞬间生成234亿市价买进的买单。

  
11点07分,光大证券开始补救——卖出IF1309指期货空头合约。
11点08分开始,上证指数飙升5%以上,沪深300成分股中有71只股票触及涨停。
11点15分,光大误操作的消息在市场中传开。

  
11点30分收盘,光大证券买单成交72.7亿元。
11点32分有媒体报道:“今天上午的A股暴涨,源于光大证券自营盘70亿的乌龙指。光大董秘午间“辟谣”说,系统正常。

  

当天下午开盘,光大证券在市场不知情的情况下继续进行对冲交易:将误买的股票转化为ETF卖出,并大肆卖出 IF1309、IF1312 空头合约。事后统计,光大证券各交易席位将价值18.5亿元的股票转为ETF卖出并卖空7130手股指期货合约。

  
14点22分,光大证券正式发布消息。

  
善后处理情况

  
2013年8月18日,光大证券召开媒体发布会,总裁徐浩明向投资者道歉;

  
20日,策略投资部总经理杨剑波被停职;

  
22日,光大证券宣接受光大证券总裁徐浩明提出的辞去公司董事、总裁职务的申请。

  
8月30日,证监会召开新闻发布会,通报了光大证券异常并易事件的调查处理情况。

  

11月15日,证监会正式认定存在内幕交易,对光大证券和相关责任人员采取“顶格”行政处罚措施:光大证券被罚5.23亿元;徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告、罚款60万元并采取终身的证券市场禁入措施。光大证券除固定收益外的自营业务被暂停。

  
 2014年1月3日,光大证券披露“816”购入股票的处置结果,通过竞价交易减持获28.08亿元,剩余十多亿元将用于融资融券业务。

  
至此,光大证券乌龙事件的调查处理似乎已告结束。

  
 光大证券及杨剑波冤不冤

  
2013年8月16日的误操作,“破坏市场秩序,引发巨幅波动”,这宗罪是做实了的。

  
对外封锁消息,董秘辟谣,“涉嫌虚假陈述,误导投资者”,这宗罪也跑不掉。

  
从11点07分到下午14点22分,在没有发出正式公告的情况下进行大规模对冲交易。“内幕交易”,
证监会断得一点没错。

  

但后两宗罪都不是杨剑波的!
据杨剑波透露,下午的对冲交易时上交所和上海证监局的人员就在光大证券公司,并与中金公司随时电话沟通。所谓的内幕交易是在监管者现场及热线指导下进行的!杨剑波一非公司高管、二不负责信息披露,与内幕不内幕扯不上关系。他只是交易的执行者,是职业而非个人行为。位高权重者封锁消息为内幕交易创造条件,监管者亲临指导为内幕交易保驾护航,事后却以内幕交易处罚几个执行者,杨剑波能服气吗?  

不过,杨剑波还是打算过“忍”。杨剑波说光大曾表示“体系内会有安排”、“集团有银行、保险,还收了信托。我一度还想到底去哪个平台”。但光大态度从开始的安扶到后来“电话不接、短信不回”,他才明白自己被抛弃了。杨剑波的清白有价且不贵,光大一个收入丰厚的职位而已!  
不“专业”的证券监管

  
杨剑波状告证监会揭露了证券监管体系的“不专业”。    
首先是交易所。杨剑波自承:我们部门没太多的钱,能用的就十几亿!交易所对证券公司账户及交易情况了如指掌,会不知道光大证券账上根本没有234亿?股民出错买200亿的单子能挂出来吗?交易所盲目信任大机构的“专业”和“理性”而置普通投资者的风险于不顾,贪图就就是万分之几的手续费。错单出现在市场,光大证券有责任,交易所没有吗?     


错单发出市场异动后,交易所仍有多种方式补救并向投资者示警。2013年,高盛交易系统错误引发“乌龙”事件时,美国市场各交易所都及时发出警告,并表示可能取消该时段的部分交易。但我们的官员知道,如果不进行补救,下午收盘后将无法完成结算,因为光大证券根本没有72.7亿。不仅光大证券将破产倒闭,交易所也面临重大危机,最终问责下来不知多少乌纱会落地。8月16日下午,他们的行为与发生矿难隐瞒不报、传移尸体、拦截上访本质上完全相同。  中国证监会也“不专业”,本应利用此次震惊中外的乌龙事件,既打老虎又拍苍蝇。并从制度上减少乌龙事件及事中、事后对投资者保护等问题。遗憾的是证监会只以内幕交易处理了几个小角色,为的就是不伤着“大老虎”。

  
不过杨剑波并不想当英雄,他只想给自己讨回公道,庭审也仅围绕内幕交易进行。此次被一些人士认为具有里程碑意义的审判,可能又是一场遗憾。

 

 

  
小贴士:套利、期现套利与套期保值 

套利是人类最重要的谋利方式。甲地大米比乙地贵,就会有人从乙地往甲地贩运,这是跨越空间的套利。秋收时大米便宜,存起来到春天卖个好价钱,这是跨越时间的套利。套利是资源、劳动力及商品流动的源动力,它就是那只推动着社会经济的循环流转的“看不见的手”。    
同种商品期货和现货之间的价差(基差)也为套利创造了空间。如果3个月以后的大米期货比今天的现货贵,可以买进现货、同时卖出等量的期货合约,扣除仓储成本可稳赚一笔。光大证券的股指期货期现套利业务并不神秘,卖出期货合约,同时买入相同头寸的现货组合,不过是把大米换成了股指。

  

期货不仅可以用来进攻——套利,也可用于防守——保值。例如,农民为降低秋收时大米降价的风险,在春天以固定价格出售大米期货合约,这叫套期保值。还有一种办法,就是直接卖空大米。如果米价涨了赚卖米的钱,如果跌了赚卖空的钱。比如光大证券误买大量股票现货,事后需要抛出解套,势必引起股指下跌,所以拼命卖空股指期货。      文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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