中概股疑似泡沫,想飞的猪们要抓紧

中概股疑似泡沫,想飞的猪们要抓紧2010年至2013年间,在美国上市的中国概念股一直流年不利。2010年起,个别中国公司的财务造假行为被陆续揭露。截至2011年末,有29家中国公司被勒令退市,约占当年在美上市中国公司总数的十分之一。另外,还有17家公司因各种原因被长期停牌。以上情况引发美国资本市场对中概公司的群体性信任危机,严重制约了中国公司的融资步伐。2011年上半年,在美新上市中国概念公司13家中已有12家跌破发行价,赴美上市潮急剧冷却。
受牵连的中资公司被迫自救,仅2011年6月就有7家中国公司宣布回购,涉及金额1.52亿美元。2012年,以分众为代表9家中国公司,不堪忍受质疑和低估宣布私有化。
2011年的4月,唯品会强行登陆纽交所,首个交易就以15.38%的幅度跌破6.5美元发行价,次日又跌14.55%,市值仅为2.29亿美元。唯品会流血上市后,讯雷、神州租车的努力都无功而返。直到这一年的11月,欢聚时代(YY的母公司)逆势登陆纳斯达克。以总股本的15.2%为代价融资9420万美元,估值6.28亿美元。记得李学凌和雷军在面向媒介的庆功宴上,把红酒注入船型冰雕,寓意为“破冰之旅”。
果然,进入2013年之后中概股起死回生,到了“不涨一两倍都不好意思跟人打招呼”的地步。截至12月31日收盘,一年前以10.5美元发行的欢聚时代涨到了49.32美元,市盈率约32倍,市值突破50亿美元;唯品会更是从当初的6.5美元涨至83.68美元。百度、携程、奇虎360等大盘股均走出了翻番的行情。市场的再度火热,为中概股的狂飙突进创造了千载难逢的机会。2013年第四季度,有五家中国企业成功IPO。它们是58同城(NYSE:WUBA)、去哪儿网(NASDAQ:QUNR)、500彩票网(NYSE:WBAI)、久邦数码(NASDAQ:GOMO)和汽车之家(NYSE: ATHM)。
2014年一季度,中概念股涨势仍然强劲。下表列出部分市值较大的科技类股票。可以看到这27家股票的现价平均为52周最低价的251%,平均市盈率36.8倍(4家亏损企业除外)、总市值1474亿美元。

看到市场火热,自己家的股票翻着倍地涨,已上市的公司抑制不住再融资的冲动。欢聚时代宣布发售可转债融资4亿美元,相当于IPO集资的4倍多;上市不足5个月的58同城要增发募资4.4亿美元,相当于IPO集资2.15亿美元融资额的2倍。没有哪家不需要美元,预计其它的再融资方案会陆续出台,直至被市场拒绝。
已经上市的抓紧时间圈钱,没上市的日夜兼程。京东已两次向SEC递交申请,金山网络、迅雷据说已进入冲刺阶段,超级大盘阿里将在下半年赴美上市。
凡市场都得讲求供求平衡,资本市场也不例外,中国概念股价格翻倍,维持现有交易所需的资金也需成倍增加。中国概念股密集上市、大规模融资及再融资将进一步打破已经脆弱的平衡。此外,成熟资本市场的做空机制亦将发挥作用。2012年底,在中概股跌去50%的背景下,香橼、浑水等国际做空机构放弃了做空中概股。一年多以来的大涨怎会不诱使他们卷土重来?
雷军有句名言“台风来了,猪都会飞起来。你是否会飞不重要,重要的是有台风。”谁能否认现在美国中概股市场没有台风?想飞的猪们,加紧吧!文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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【早报】硬件好选择?运动摄像机GoPro都申请IPO了

【早报】硬件好选择?运动摄像机GoPro都申请IPO了【运动摄像机厂商GoPro秘密申请上市】据国外媒体报道,GoPro摄像机的同名厂商正在申请秘密IPO(一家公司可以在其股票开始交易前几周才公开其财务信息。如果一家公司年收入在10亿美元以下,即有资格申请秘密IPO)。去年,GoPro的创始人尼克伍德曼(Nick Woodman)声称公司2012年毛收入为5.21亿美元。而目前还不清楚GoPro 2013年的收入到底是多少,但是从它有资格申请秘密IPO这一点来看,应该尚未在前年的基础上翻一番。GoPro摄像机外形小巧且经久耐用。它们经常被用于各种运动,比如运动员在蹦极或滑雪时戴着它,就可以为其他人提供犹如身临其境的感受。它们还经常被用于视频制作,因为它外形小巧,不太容易被人注意到。GoPro摄像机的售价为300美元,年销量在数百万台左右。
【陌陌宣布注册用户数破亿 唐岩表示不融资】2月7日,陌陌科技CEO唐岩宣布陌陌注册用户数正式突破1亿,月活跃用户数达4000万,会员数近100万。此外,陌陌联运的游戏《陌陌争霸》激活用户140万,月流水达1200万元。作为移动社交应用的陌陌在去年11月中旬注册用户数突破8000万,同时正式扭亏转盈。不到3个月,注册用户数突破一个亿,日活跃度增加500万。唐岩表示,宣布破亿不为融资,只为“得瑟”。2012年10月,陌陌完成B轮融资,估值约1亿。
【Line在台湾开放首座主题公园】热门通讯软件Line在中国台湾地区对外开放了首个“主题公园”,活动结束时间定在4月27日。当然,这个“主题公园”并不像其他真正的主题公园那样有娱乐设施,它更像是一个展厅。人们可以在里面看到各种各样的Line卡通人物。据悉,Line计划未来在其他国家和地区推出相类似的推广活动,目前已经确定的是亚洲及拉丁美洲地区,至于欧洲和美国现不能完全确定。

【工信部规定虚拟运营商不得借机建基础电信网】2月8日消息,根据虚拟运营商牌照批文细则,工信部对虚拟运营商借机建基础电信网络已有防范,明文规定虚拟运营商不得投资无线网等基础电信设施,这将部分打消三大运营商接纳虚拟运营商的顾虑。在批文中工信部明确规定,虚拟运营商“未取得国内通信设施服务业务经营许可时,不得投资建设无线网、核心网、传输网等移动通信网络基础设施;开展移动通信转售业务如需使用上述设施,应当使用已取得基础电信业务经营许可的经营者提供的网络设施,不得从无基础电信业务经营许可者处购买、租用电信传输网络设施”。
【LinkedIn收购招聘服务网站Bright】LinkeIn官方博客宣布已收购数据驱动招聘服务网站Bright。LinkedIn官方并未公布具体收购金额及Bright团队的安置情况。但有消息称,此次收购金额为1.2亿美元,并以73%股票+27%现金的形式支付。如果消息属实,这将是LinkedIn史上最大的一次收购。此前LinkedIn的两次大型收购为:1.19亿美元收购文件分享网站SlideShare、9000万美元收购新闻阅读应用Pulse。Bright家的招聘服务擅长以算法驱动模型将求职者与职位进行匹配。LinkedIn方面认为:“在求职者与职位的匹配方面,双方均采用了数据驱动的方式,这为双方之后的结合打下了很好的基础。同时,Bright团队的匹配技术非常强大,它将在多种维度强化LinkedIn自身的匹配技术。”很明显是一次人才+技术的收购。
【澜起科技回应虚报营收:指控毫无依据】北京时间8日凌晨消息,澜起科技(Nasdaq:MONT)今日对于研究机构Gravity Research的研究报告发表回应声明,称投资报告的指控是毫无依据的,存在诸多事实错误和误导性猜测。研究机构Gravity Research昨日发布研究报告,给予澜起科技“强烈卖出”的股票评级,并声称澜起科技虚报营收。澜起科技股价下跌3.76美元,跌幅达17.73%,收于17.45美元每股。Garvity Research在报告中称,澜起科技过分夸大了其真实的财务业绩,该公司的真实营收远低于其财报数据。报告指出,澜起科技最大的经销商LQW科技有限公司(LQW Technology Company Limited)是一家为制作财务业绩而建立的空壳公司。澜起科技是中国上海一家无工厂(fabless)公司,主要业务集中在机顶盒芯片市场。
【我国手机支付发展缓慢 迄今仅366万用户使用】2月8日消息,根据工信部电信管理局春节前公布的《2013年全年及第四季度电信服务有关情况通告》,其中提到,基础电信企业手机支付用户达到366.3万户,同比增长31.4%,无论从用户总量和增长速度来看,上述这两个数字都微不足道。如果这个数字属实的话,那炒得火热的运营商手机支付实际上发展可谓非常不理想,普及率相当于不到千分之二。2013年6月,中国移动宣布正式推出NFC手机钱包业务。该年9月,中国联通联合多家银行推出了自己的手机钱包,将银行卡、交通卡等各类应用加载到手机卡中,实现“刷”手机消费。两个月之后的11月28日,电信也宣布了自己的“天翼手机钱包”。

“四大”被SEC穿小鞋会是中概股灭顶之灾?没那么惨!

“四大”被SEC穿小鞋会是中概股灭顶之灾?没那么惨!根据路透社报道,由于审计底稿问题,美国证券交易委员会(SEC)法官1月22日初步裁定,包括毕马威华振、德勤华永、安永华明以及普华永道中天在内的“四大”会计师事务所中国分部应中止美国业务6个月时间。对此“四大”表示,处罚还未最终定案,而且“四大”中国成员所将提出上诉。
在法律论战来回拉锯之时,中概股的审计业务其实并不像有些媒体报道的那样,会受实质性影响。
中、美会计准则差异惹的祸?
新闻一出,立马造成中概股普跌。中概股在美国的上市本就风险重重,其中最容易触碰到的暗礁正是源于中、美两国的会计准则差异。
中国会计制度、准则充满了“中国特色”,附带一些尚未界定的灰色地带;而美国使用自己会计准则GAAP。2011年以来,一些在美国上市的中国公司陷入“财务造假”风波,SEC为了维护美国资本市场环境以及保护投资者们的利益,已采取了不少应对措施——比如逐步抬高中国企业反向收购门槛,启动针对中概股及其雇佣的上市服务机构调查等。而这一次遭殃的,正是作为服务机构的“四大”。
2012年12月底,SEC对五大会计师事务所进行了起诉,因为这“五大”(注:大华会计师事务所,但后来其离开了BDO,因此本次目标变为“四大”)会计师事务所中国分公司拒绝为SEC提供涉嫌会计造假公司的审计底稿。
在本次112页的裁决书中,SEC对四大中国分公司进行了谴责,认为此行为极大违背了相关证券法,而且还“蔑视”监管机构。因此判决吊销其审计在美上市公司的资格6个月。
“四大”在坚持什么?——中国也有中国的法
为什么四大坚持“忤逆”不交底稿?原因是根据中国有关法律的规定,不经过监管部门允许,中国会计师事务所不得擅自向境外提供审计底稿。
这让SEC很上火,没有审计底稿怎么监管和监督,不法公司搭便车,浑水摸鱼可咋整?去年5月,中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会达成审计业务协议,签署了执法合作备忘录,这意味美国会计监管机构在调查案件时,如需向中方调取审计底稿,可以向证监会申请,然后证监会会在一定范围内予以提供。
虽说有以上的协商,但信息共享的进程还是步履缓慢,在又一次协商毫无进展之下,SEC终于走向起诉的这一步。
判决没生效,四大要上诉,财报照做照发
SEC这次是很生气,“四大”中国分部中止在美业务的后果也很严重——中止期内四大不能审计在美国注册上市公司,其中最大头的就是那些中概股公司。如果裁决生效,从今年2月份起,不仅“四大”的客户年报要受到影响;由其提供服务的上市公司股票也可能面临禁止交易的惩罚(前提:若4月30日前不能提供由会计事务所审计过的20F表格)。此外,这一事件的影响甚至可能波及计划赴美IPO的公司。
因此作为回应,“四大”发表联合声明,在SEC的决定获得美国证交会全体审议及批准之前不具有法律效力。“四大”会在21天的有效日之内提出上诉,接下来SEC裁委会再根据他们递交的材料进行复审,如果SEC坚持裁决,“四大”还可以向联邦法院提出上诉,同时要求审理的过程中针对他们的在美业务中止裁决延后,也就是说这段时间内,他们的在美业务是不受影响的。
而来自“四大”内部的消息也指出,2013年的财报将照做照发,不受影响。
文/ 刘荔园 虎嗅实习生
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六个关键词,总结2013年上半年中概股资本市场

六个关键词,总结2013年上半年中概股资本市场以下是通过一些关键词来看今年上半年中概股的动向:
1.雪球中概股指数
从2013年1月1日的679.05点,上升到2013年6月28日的797.93,上升17.5%。中概股表现有回暖迹象。
2.私有化
2013年上半年,私有化仍旧成为中概股资本运作的主流。文思海辉、柯莱特、展讯通信、弘成教育、安博教育、先声药业均收到私有化要约。而分众传媒、飞鹤药业、众品食业及7天均宣布完成私有化协议。亚信联创宣布达到私有化协议。另外百思买、安博教育的私有化宣布失败。
3.IPO表现
上半年总共有三家中概股向美国证监会提交招股书。这三家中概股是兰亭集势、GDC技术以及鲈乡小额贷款。兰亭集势于2013年6月6日(六六大顺的日子)登陆纽交所,上市首日受到追棒。开盘价为11.23美元,盘中最高触及12.66美元,最终报收于11.61美元,较IPO发行价9.5美元上涨22.21%。而另一家GDC技术(环球数码创意科技有限公司)原计划将于6月27日正式IPO,但由于市场环境不佳,决定推迟IPO,具体时间尚未透露。另一家鲈乡小额贷款于2013年6月27日向SEC递交最新修改的S1filing,其上市的时间暂未确定。
4.资本市场监管跟进
2013年5月7日,中国证监会宣布,证监会、财政部与美国公众公司会计监察委员会(PCAOB)签署执法合作备忘录,正式开展中美会计审计跨境执法合作。根据中美双方已达成协议,在一定范围内经中方允许,美国公众公司会计监督委员会可调取在美上市的中国公司的会计底稿。尽管这只是有限度的合作,但对于打击证券犯罪,杜绝公司出现违法违规行为,提升中概股的形象有一定的促进作用。
在推进中美监管合作的同时,SEC并未放松对于在美上市中国公司频频曝出财务造假、信息披露不全的调查。2013年6月20日,SEC宣布对中国高速频道这家已从美国退市多时的中概股进行起诉,理由是该公司及其CEO涉及捏造虚增公司财报的现金余额及其他财务造假事项,要求对该公司处以罚款、追缴所得,下达永久禁止令,并禁止该CEO担任任何在美上市公司高管职务。
而另外一家中概股教育类公司安博教育因未能及时提交2012年年度报告,以及董事、会计师事务所的辞职等诸多原因而被纽交所予以停牌。公司亦被曝存在财务造假,另安博教育在中国、BVI及美国三地被予以起诉。公司的前景堪忧。
当然,能挺过SEC调查也是一件能提振投资者信心的大事。曾经在2010年受到混水指控财务欺诈的东方纸业也在近日宣布SEC已完成了一项针对该公司的调查,且不打算采取任何执法行动。受此影响,该股票次日高开高走,暴涨38.51%。
5.具有重大影响力的战略性投资
2013年上半年有影响力的重大投资、收购事件主要发生在互联网领域。
阿里巴巴集团在短时间内大手笔投资新浪微博、高德软件,以打造移动互联网的电商生态圈体系。
百度在继2012年11月获得奇艺网的控制权后,又宣布以3.7亿美元收购PPS,并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。PPS视频业务与爱奇艺合带来整个视频行业的整合,以及新一轮的洗牌。
而最近PPlive、搜狗的收购也甚嚣呈上。
在移动互联网的快速发展下,以及传统互联网业务趋于饱和的背景下,并购重组成为打开局面的重要的手段。
6.资本市场的博弈
相对于前两年的做空机构对中概股的轮番轰炸,2013年上半年针对中概股的做空也显得平淡许多。受到关注较多的是投资研究机构Greenwich Research Group于2013年5月24日在Seeking Alpha发布报告称,唯品会(NYSE:VIPS)涉嫌财务欺诈,从而误导了投资者。有意思的是,这篇报告最初发布的几天内,并未引起关注,直到三四天之后,才开始发酵。但唯品会的回应,随即让唯品会波动的股价恢复平静。
另外一场资本的博弈,是因恶意收购引发。泰邦生物董事会于5月29日作出发布公告,认为上海莱士已经已成为公司恶意收购人,公司于2012年11月20日通过的《优先股权利合同》的股东权利计划已被触发。该股东权利计划(又称“毒丸计划”),公司先向每位股东派发购股权,一旦有收购方大举收购公司股份时,获得购股权的股东将有权利以较低价格换成公司普通股,以稀释收购方股权,达到阻止收购目的。最终上海莱士放弃收购计划。
中概股近两年受到做空机构轮番猎杀,美国监管机构的持续调查,以及投资者的不信任,中概股一度处于低潮。一些中概股为应付低迷的资本市场采用私有化的方式退市以寻求重新在其他资本市场上市并融资。而对处于价值洼地的公司进行私有化存在有较大的套利空间,从而使私有化成为私募基金极力追捧的方式。而一般有代表性的中概股象分众传媒、7天连锁的成功私有化亦极大刺激着投资者的胃口,甚至一些第三方也尝试着以收购方式来染指公司。随着中美监管合作会计审计跨境执法合作的加强,做空机构乏力,一些中概股在资本市场的上佳表现,令投资者对中概股的信心逐渐回升。兰亭集势IPO成功与环球数码的推迟IPO说明投资者对中概股仍持谨慎态度,业务表现优良的中概股才会受到追棒,而业务表现一般的股票并不会受到亲睐。
另外,A股与中概股这两个独立运作的资本市场的联系日趋紧密。象A股的清华紫光向中概股展讯通信发出私有化要约,A股博彦科技宣布参与柯莱特的私有化,A股的上海莱士试图收购其竞争对手泰邦生物的股票。由于中概股大多数主要业务在中国境内,自然与境内A股公司的业务不可避免的发生联系,并不会因为境内境外不同资本市场而割裂开来。而境内境外上市公司之间资本层面的运作,也使得中概股公司的投资并购主体结构逐渐发生变化。随着中国国内资本市场对中概股的持续关注,中概股一方面在继续取悦海外投资者,另一方面亦可寻求境内机构的支持与合作。

2013年中概股私有化概况:4家已完成 15家仍在进行中

2013年中概股私有化概况:4家已完成 15家仍在进行中来源: i美股 作者:吴桑茂 
今年中概IPO形势不太好,只有兰亭集势一家公开提交了IPO申请;不过私有化却进行得风风火火;已经累计有4家公司完成了私有化,还有5家公司新宣布了要进行私有化,最新的消息来自昨天5月22日晚间,蔬菜种植企业利农国际宣布收到董事长、CEO和红杉共同发起的私有化要约,欲以4.01美元的价格进行私有化。正在进行中的15家公司中也有六七家取得了新的进展,其中5家已经获得董事会的表决通过。
今年完成私有化的公司

进入2013年以来,那些2012年已经宣布似有化的部分公司终于走完了私有化的进程;其中最大的一宗是分众传媒,交易规模达到了35.5亿美元;剩下的三宗都在一亿美元左右。这些收购中,除了BCD半导体在两个半月完成之外,其他三宗私有化都历时200多天才完成。
宣布私有化的公司

今年以来有先声药业、柯莱特、文思海辉、安博教育、利农国际5家公司宣布要进行私有化。不过,安博教育的于3月16日宣布收到私有化要约刚过两天,就有三名董事与管理层出现了冲突并提出辞职,之后还演变成机构大股东与CEO之间的激烈冲突;所以要约方霸菱亚洲于10天后就解除了该非约束性私有化要约。
这4宗私有化里面有柯莱特和文思海辉两个都是软件外包行业公司;加上已经于去年完成私有化的宇信易诚,中国在美国上市的软件外包公司中只有软通动力依然在美股正常上市。自东南融通事件以来,中国外包股估值大幅下降,加之中国人力资源成本这两年的大幅上升,外包股上演了连续两年多的下跌行情;目前整个行业的市值还比不上东南融通事发前一家公司的市值。
还在进程中的私有化公司

目前还在私有化进程中的公司有14家,其中WSP控股、亚信联创、7天连锁、飞鹤国际都已经在董事会层面达成了私有化协议,即将进入股东大会投票阶段。众品食业本来也已获得董事会通过,但1月14日又延长了似有化竞购条款期限。这里面偶遇WSP控股、亚信联创、众品食业三家公司是已经持续了一年多的三总私有化案例,其余公司提出私有化到现在都还不到半年时间。
在这些私有化的案例里,各公司目前的股价里最终的私有化价格之间都还有一定的私有化套利空间。不过,大部分股票的套利空间已经不足5%;像三生制药、7天连锁、飞鹤国际的套利空间甚至只有1%;而刚宣布私有化不久的柯莱特和文思海辉则还有10%以上的空间。另外,绿润集团、永业国际、创博国际因为存在一定的不确定性,目前股价与私有化要约价格之间还有比较大的距离。