周鸿祎眼中的沈南鹏

周鸿祎眼中的沈南鹏沈南鹏,红杉资本中国基金创始及执行合伙人。周鸿祎说,沈南鹏是一个饥饿的人,他看到项目就像闻到了血腥味的狼一样,或者像鲨鱼闻到血腥味一样,他听到一点风声他就会去拼抢,会去追踪,是一个非常积极的人。
口述/周鸿祎 采访、整理/ 邹玲
我认识沈南鹏很早了,他在携程的时候就认识。我记得那会是我离开雅虎后不久,有一次到人民大会堂,开个一个会,我印象特别深,当时开完会出来,我们俩都冒着雨在那等车吧,然后我就站着跟他聊了一会,他说他要自己出来做投资了,如果我这边自己在公司,或者投资什么公司,一定要告诉他。后来,我又从IDG出来作了奇虎。最早,是想做搜索的聚合BBS搜索,这是我开始给团队找的一个方向,后来大概有个100人了,规模也比较大了,就想正儿八经融一次资,当时也没搞明白我们在做什么,沈南鹏就决定投了。
其实那一次,实际上鼎晖投了,因为王功权当时去了鼎晖嘛,王功权也说,不管你做什么,我都要投资。所以当时是红杉跟鼎晖一起投的。
那时候我们定了好几个方向。他觉得都可以,一个方向叫搜索聚合,其实回忆起来,当时的想法其实都是对的,只是时机不成熟。在当时对应起来,是把社区、博客、论坛里所谓用户产生的内容,把它聚合成一个阅读的门户。
第二个就想做新一代的搜索,当时是想用户哪里多就往哪里去,当时人们在论坛BBS问的最多的是什么,把问题和答案找出来,变成一个问答搜索。当时的SLOGAN叫,“我搜你看”。
还有一个方向是关于最早的团购,叫51see,想把所有的餐馆都连起来,包括优惠券,有点像“团购+大众点评吧”,当时大众点评的时间并不是那么长,当时反正埋了一堆想法。当然在这个过程中,有很多想法也最后流失了。比如说51 see那个,做着做,我们觉得这个方向需要大量的线下力量,因为需要一家一家的谈,后来我们也就放弃掉了,沈南鹏也觉得挺可惜,后来他就转头去投了大众点评。
他投大众点评也非常早,就是我们最早做51see那个年份。因为我们把这个方向跟他们谈的比较多,所以他一直感兴趣这个方向,后来没有做成嘛,他们就转向了大众点评。
当时还有一个故事,我记得很有趣。当时红杉还差一点就投校内。当时我记得我去红杉办公室吧,我忘了是开什么会,结果他们对我说,隔壁屋里坐了几个小孩,红杉让我去见见,说是做校园网络。当时我也不太懂校园网络,我就推门进去,跟他们打了个招呼,我现在想起来,应该是王兴他们的人把,当时当年的王兴不像今天,当时的王兴属于特别牛逼哄哄的,眼睛都看向天花板那种,我记得我打个招呼吧,他们还爱理不理的,很不像来融资的你知道吗?
所以我就觉得很没趣,我当时就转身,因为红杉就是让我来跟他们聊聊,说这个创业者怎么样是吧,然后王兴也不认识我,他对我就爱搭不理的,我问他什么东西,他也不说,就一副那种海归的派头。
你知道我最痛恨傲慢的海归了,我就没理他,红杉就问我怎么样,我就说这帮团队不行,看着一个个牛逼哄哄的,一点都不接地气,然后呢,后来我给他们推荐了另外一个网站,叫占座,结果那会王兴没有拿到红杉的投资,因为那是王兴的第一次创业嘛,因为当年的王兴,在自己没有被证明之前,可能就显得比较傲慢吧,然后很多VC也不喜欢他那个做派,所以他后来不得已才卖给了陈一舟,所以才有了后面的人人。我们当时推荐了占座呢,当时团队出了问题,但方向挺早的,就是在校园里面模仿facebook,我原来觉得占座应该有机会,因为占座之前,在校园里面做邮箱,已经做了好几年了。当时我就觉得他们以校园用户为基础,转而走 facebook就会比较顺利,但没想到团队出了问题,那后来占座这事也没做成,所以现在想想,真是蛮有意思的。
他们还挺愿意跟我讨论创业者的项目。因为他们是从VC角度来看问题,而我是从创业者的角度来看问题,他们会听听我的看法,但是呢,我并不会帮他们决策。
沈南鹏还是一个挺明白的人,从他们当年做第一个项目,到100个项目,我觉得他都没有变化,他是这样一个饥饿的人,他看到项目就像闻到了血腥味的狼一样,或者像鲨鱼闻到血腥味一样,他听到一点风声他就会去拼抢,会去追踪,是一个非常积极的人。
第二个呢,他会非常积极的从各个方面,来打听创业者和项目的情况。有的时候投一个项目,如果沈南鹏也想投,那么他无论多么晚,他都会给你打电话,其实红杉已经投了很多项目了,但他表现得就好像什么项目都没投一样,表现得特别符合乔布斯所说的 stay hungry,他是这种人,跟我有点像,就是刀子嘴,豆腐心,就是着急的时候,啥话都敢说,啥话都敢骂,但是过去了以后呢,又跟没事人一样,但是他对我还可以,因为他知道我脾气很不好。一般的投资人和创业者之间,不可能地位很平等的,因为一个是给钱的,一个是要钱的,对吧?
我刚讲了我们俩认识,是他还在创业者的身份,还在携程的时候我们已经认识了,算平辈论交,投资奇虎呢,当然当时要投资我的人很多,所以呢,红杉投资也算是大家相互给个面子,所以他对我呢,一直比较客气。然后呢,他也催过我们上市,但是呢,也没有说太多,我印象中就是08年,奥运会,我忘了是他弄了两张跳水票,还是我弄了两张,我们两个大男人,坐在哪个水立方里,看跳水,一边看,其实我们也看不明白,就坐在最高处,然后看到别人扑通扑通的,往池子里跳,我们俩就在那聊,我当时说我想做免费杀毒,他就觉得很惊讶,他就说,现在你卖杀毒软件还是有收入的,再整一整到两个亿的收入,当时已经快两个亿了嘛,他说就能上市了。
后来我跟他讲,我说可能做到两个亿也没有未来,杀毒未来这就不是一个生意,反正我不来摧毁,也有别人来摧毁,我们俩就当时讨论了一下,他当时肯定有别的意见,但是当时还是尊重了我的意见把。
非要说缺点呢,他的缺点就是,脾气比较急。你不觉得沈南鹏虽然打扮一丝不苟,头发梳得油光发亮,但实际上,他做事就跟踩了风火轮一样,他跟你开个会,一会接个电话,一回回个邮件,同时处理什么邮件。遇到什么事情马上给你打个电话,然后交代你办完,恨不得盯着你马上给他办。也是很有执行力把。每次见到沈南鹏,他都比较乐观,他很少忧虑,很少沮丧,他都每次,我看见沈南鹏,我就会想起什么呢,这样说有点不礼貌啊,就想起杜宾。他都斗志昂扬的。
今天红杉中国应该是中国最好的VC之一把,我觉得不是偶然的,应该是沈南鹏个人非常努力,勤奋的结果。
本文首发《中国企业家》杂志,中国企业家微信ID:iceo-com-cn
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沈南鹏撇清:我不是做局者

沈南鹏撇清:我不是做局者虎嗅注:红杉中国一次又一次出现在风光上市或被天价并购的公司股东名单中人们惊呼红杉买下了整个赛道。沈南鹏成了被动的高调者,不得不从幕后走了出来,应对人们的好奇或质疑:红杉选择投资领域及目标公司的逻辑是什么?投资于多家存在竞争关系公司的局面是否有意为之?红杉的方法论是什么?本篇摘自《中国企业家》对沈南鹏的专访问。
红杉中国自称创业者背后的创业者,以所主导投资项目的IPO几率高著称,今年IPO重启后,仅通过1月29日成功登陆创业板的光环新网,三年就获利14倍。能获得沈南鹏投资所带来的光环效应,以及投资之外的资源,常是创业者的梦想,不过,同样曾有人批评其手法过于凌厉。随着创业节奏变化,投资者也要调整自己的舞步,例如需面对产业边界越来越模糊,如何处理所投项目之间竞争关系等新问题,红杉是个最佳样本。
沈南鹏的投资风格是快、稳、准,有圈内人评价他“进入快,收益快,成名快,笑脸快”,他是有耐心的快枪手,对风险把控一流。美国红杉的理念是“下注于赛道”而非“下注于赛手”,但沈亚评价,沈南鹏至少通过在电商的布局,已把整条赛道都买了。“他甚至把整个场子都买了”。
2008年之后,由背头切换为短发的沈南鹏沉默已久。他近日接受本刊专访,详解今天的种子是如何播下的,以及其价值判断原则,对电商、互联网等热点的分析,从他的角度如何看待一些质疑与批评。
做局者?
沈南鹏向沙发上靠了下,他否认自己在竞争公司之间“做局”。这是红杉,也是很多投资人在移动互联网时代难以回避的尴尬,即“无边界竞争”。
以红杉方面的说法,按照惯例,并不会投资一个领域内两个竞争对手。“刚开始他们的业务都属于不同领域,到后来完全因为互联网发展撞到了一起。”沈南鹏如是说。
大众点评网2006年获得来自红杉中国200万美元首笔投资,2007年红杉资本再次追加了投资,2010年大众点评进入团购领域。2010年9月,美团网获得红杉资本1000万美元A轮投资。大众点评做团购的业务,比美团晚了大半年。
2009年团购这把火燃起来之后,大众点评创始人张涛感觉到一定要做团购,因为他觉得不做团购,就有可能让成功的团购公司打断他们与服务商之间的关系,因为团购也是一种营销手段。“如果一个‘团购公司’规模非常大了,他可以说对不起,你得把所有营销手段都交给我,这个时候大众点评网就没有粮道了。然而现在大众点评这仗要打吗?要打,要做好团购,但这意味着一个原来盈利的公司今天必须进入千团大战。”沈南鹏说。
他感叹互联网变化太快,要定义两家被投公司竞争还是合作,很难界定清楚。“在我们看美团的时候,我还问张涛,你们要不要进团购领域,他说暂时没这个想法,后来他俩在团购上竞争了。
”奇虎是沈南鹏投资的第一个项目,如你所知,当时该公司业务与安全无关,而网秦的业务则很明确就是手机安全。乐蜂创业之初定位为时尚生活,而聚美优品则是团购化妆品,沈南鹏曾觉得团购化妆品挑战挺大,但“陈欧这个人值得试一下”。最初楚河汉界非常清楚,不久后就犬牙交错。“今天唯品会再往前走,会不会仅仅是局限在现在的模式呢?我相信不会。沈亚肯定会有很多新产品想法,走到今天这样一个平台,他不会仅仅局限于就是现在的商业模式,”他开玩笑说可能过一阵唯品会与聚美优品也会有竞争,就像“我没有办法跟陈欧讲你不要做自有品牌,对吧。
”按照投资公司标准流程,当两家被投公司成为竞争对手,应该建立严格防火墙制度,如投资经理间不能共享信息,公司战略会议,投竞争对手公司的投资经理不能出席,红杉也遵守这套流程。
“与唯品会战略打通是乐蜂自己的决定,事先没与任何投资人沟通。”乐蜂网董事长李静告诉《中国企业家》杂志,她不认为是被收购,当公司内部将战略想清楚后,她才与主要投资人进行了沟通。而且最先也不是红杉而是中金和宽带资本。这两位股东方当即表示支持。“有人说,这事是老沈作局,我觉得他挺冤枉的,乐蜂与唯品会谈得差不多了,我才和红杉说的。”李静说。
唯品会董事、红杉合伙人刘星则介绍,在唯品会收购乐蜂过程中,因为刘星具有红杉身份,他要回避。最后董事会表决收购与否时,他在场听了,但没有投票。“沈亚和李静是通过红杉平台相识,这是红杉能提供的服务,但我们只是一个小股东不可能主宰公司意志。”
资本是秘密背后的秘密,动力背后的动力,红杉在这一轮格局调整中究竟扮演怎样的角色,可能只有当事人自己最清楚。处在沈南鹏的位置,他不可能完全对战火视而不见,也会建议被投公司差异化竞争,例如他曾建议乐蜂把渠道与更大平台合作,判断依据是对乐蜂而言,不是说今天竞争不过哪一个对手,所以要赌气做这个事,而是公司的利益最大化是什么。如果乐蜂在品牌和渠道继续两条战线作战,第一这样的商业模式能不能持续?第二是不是可能发现自己将陷入左右手互搏?例如在自己的渠道,怎样处理自有品牌和欧莱雅等品牌的关系?
他认为红杉是通过对企业长期发展战略推导得出结论,然后再去提建议。“我们确实给了她建议,认为渠道和品牌应该分离,分离方式可以不同,可以自己分出一个团队来,另外一个团队去做渠道,但这两个公司必须独立运作。”而至于是单独运作还是选择合作,与谁合作,选择由企业家作出,红杉会站在中立的角度,“不希望参与这类决策事情,因为这个事情非常敏感,一个企业家应该根据自己的判断去做选择。”
有时候,双方也可能吵到投资人这里,沈南鹏只能说反对非理性竞争。“比如说打口水战,当然没必要,但企业决定这一个礼拜打价格战,这是一个企业的执行决策,我认为没有权力去干涉。”
趋势拼图
2008年之前,红杉大部分投资项目集中在传统企业,经济危机到来造成的市场低迷给这些公司带来了隐忧。2009年第一季度,由于对大势判断的不明朗,只投了四五个项目。“现在回想起来,我们当时有一点缩手缩脚了,有一些投资如果当时上手,机会非常好,但我们没有做。”在错过的项目中最让沈南鹏遗憾的是京东的第二轮融资。尽管此后红杉追上了京东的后续轮,但毕竟付出了不同的代价。
2008年寒冬前后,红杉中国开始梳产业逻辑与行业脉络。当时他们已经投了几家有类似概念的公司,“如果一家公司还没投,还真梳理不出来。”沈南鹏说。
在此后他们又研究无线互联网,某次会议上另一位合伙人周逵整理了一份移动互联网“产业地图”,美国红杉也有类似“地图”。这张图上面有运营商、SP(Service Provider缩写,指电信增值服务提供商),游戏公司等产业链环节,并标明各个环节的关系。对着这张图,红杉中国开始研究有哪些点应该去看一看,有哪些点可能会有机会。“红杉在未来的投资中沿着这个图解不断深入和补充,因此能捕捉到一批今天从竞争中脱颖而出的互联网公司,都是因为那时这张图解,让我们提早布局。”沈南鹏说。
2009年春,红杉中国在长城公社下面开了一个互联网被投企业年会。年会的主题就叫“Mobile Only”,红杉方面很担心自己所投的一些基于PC类公司将来在移动互联网时代会被淘汰,不是一家公司,是一批公司在整个大潮当中遭遇挑战。“如果CEO没有意识到必须站在全新角度想产品的话,这将是非常非常危险的,Mobile Only,这个主题我不知道怎么翻译合适,我们就是想给大家一个警醒,新的移动互联网时代要到来了。”
拼图需要与潜在的投资目标在业务发展中共同完成,例如在2011年左右,红杉中国就曾经有过一个与互联网金融相关的团队讨论,彼时互联网金融这个词还没有流行,但红杉内部做了一个PPT就叫“互联网金融”。“这个词我们也是创造的,与用户最近的是商品、零售,接下来会是什么呢?金融最可能,互联网与金融的结合是天然的。”至于这种结合能够出什么公司还说不清楚,当时几乎还没有看到大的金融机构开始沿着互联网方向的创新,但他们也观察到了像拍拍贷、随手记等这样的公司正在做一些好玩的事。
沈认为投资人一定要看大量的公司,如此才能看到怎样的趋势正在产生。从单一个体,所看到的是一个愿景和一个商业模式,但如果今天访谈10-30个创业者,得到的就是一个行业大致版图,当然,这不是让投资人盲目听从某创业者的想法,而是要形成自己的一些意见和观点。
在拼图的指导下,沈南鹏有具体方法论:
首先一定要有耐心。红杉中国继承了红杉美国的“耐心”,恰如高盛的名言,“我们是贪婪的,但我们是长期贪婪的。”沈南鹏认为短线的投资人没有耐心,可能此时就会要求尽快上市,或者追求短期盈利,而看长线的基金则希望它保住和扩大江湖地位。“投资人应该敢于支持创业者打造一个持续的商业模式,因为往往没有办法去控制能否保住当时的利润。”沈强调,“你保不住,只有在竞争当中不断地去强化你的商业模式。”
第二点他认为要有“男人的肩膀”,也就是承担失败的能力。“媒体说红杉投砸了某某项目,投砸了项目我们以前有,将来也会有,我们不是说在投资的时候不谨慎,而是尽量做到我们所有的谨慎,但是像这样的情况还会继续,因为这是风险投资中一个基本的规律。”他谈到了麦考林,这是红杉中国的一个隐痛,他认为在互联网建立一个品牌,确实是条很难走的路,在美国都很少有成功的先例,外界应该给尝试者更多空间。
第三点是怎样帮企业。沈曾问美国的同事,花时间帮企业和不帮企业,投完以后等5年的收获差别在哪里?对方告诉他,不可能产生50%的差别,但至少会有20%到30%的差别。当然,花时间能够帮到企业有一个前提,就是必须懂公司,不然的话就是瞎帮忙。
杜宾犬
周鸿祎一直觉得沈南鹏像两种动物:海洋里的鲨鱼,陆地上杜宾犬。从当年做第1个项目到现在做第150个项目,沈南鹏就一直像条饥饿的鲨鱼,闻到血腥味,他就会冲过去。而杜宾犬是一种军、警两用的犬只。身体结构紧凑,具有极大的耐力和速度。相貌文雅但警惕、坚定。“每次看到沈南鹏,我都觉得他和杜宾犬太像了,总是保持斗志。”
熟悉沈南鹏的人,都认为他智商一流。他有一份接近完美的简历,似乎幸运总是落在他肩头,他从小就对数字特别敏感,曾经是奥数冠军,大学毕业后去美国深造,先后在哥伦比亚大学数学系、耶鲁大学学习MBA,并在耶鲁大学取得硕士学位。毕业后,又在美国汉华银行、雷曼证券、花旗银行和德意志银行分别工作过。
1999年,刚刚30岁的沈南鹏与梁建章、季琦,模仿全球最大在线旅游公司Expedia商业模式,创办了携程网,这是沈将美国的市场配置资源机制在中国本土实践的开始。“携程市场后来变成60亿美金,我可以保证你问一问梁建章,当初他想到会有今天吗?肯定没想到,我也没想到。当时只是感觉美国有个Expedia,中国也应该有一个。”
携程之后,沈南鹏又创办了如家酒店,天使投资过分众传媒和易居。成功创业的经历,让沈南鹏有了想专门做投资人的冲动。“这是个自然的延伸过程,创业者的经历能为投资人做良好的经验准备。”这个想法与美国红杉很相似,红杉的几代合伙人,一大半都是企业家出身。红杉创始人瓦仑坦(DonValentine)曾任仙童半导体的销售员;目前,美国红杉第三代团队中主力之一,美籍华人林君睿(Alfred Lin)曾经是网上鞋店Zappos.com的首席运营官兼首席财务官。当然,最明显的例外是第二代团队的核心莫瑞茨(Michael Moritz),他是IT记者出身。
7年前,汪静波就认识沈南鹏,那时沈“是一个很直接也很急的人,总是直接地表达自己的观点,而且他的这些意见都很有建设性”。汪静波记得沈南鹏回复邮件与短信速度非常快,有一次她晚上11点发邮件给对方,沈很快回复,里面很多内容还做了修改。
这种压力也传递给了被投资者,在一档沈南鹏和三位被投资者都参加的节目上,嘉宾李静现场落泪,自陈做梦都梦到沈向她要业绩报表。
沈南鹏今年46岁,早年投资互联网时,他是每一个网站的忠实的用户。“在无线互联行业,用户体验是重要的参考因素,可是‘我是一个典型用户吗?’显然不是。”“我总担心别人投出了我们没有发现的好苗子。我们其中一个核心投资领域是互联网,然而今天的互联网应用的用户是90后年轻人。很多产品恐怕是我和周逵自己不会经常使用及拥有第一手用户感受的,这种年龄差距是我担心的。”

下注于赛道,而非赛手
如果以红杉美国为参照系,更容易看清楚红杉中国所处的位置及要抵达的方向。第一代创始人唐·瓦伦坦(Don Valentine)早已退休,第二代团队核心迈克·莫瑞茨(Michael Moritz)也基本退出一线工作,目前最活跃的是第三代团队。
三代投资人理念清晰而专注,瓦伦坦投资风格被归纳为一句话:“投资于一家有着巨大市场需求的公司,要好过投资于需要创造市场需求的公司。”因其过于强调市场对一家公司的意义,多年以来,这句话被引申为更通俗的“下注于赛道,而非赛手”。
幸运的是中国今天的机会不仅是信息科技,在其它行业如医疗、消费领域也有很大机会,不幸的是因为行业看的多了,会导致红杉中国的投资精益度扩散了。据说美国红杉的精益度已经体现到比较两个项目距离硅谷远近。一个投资经理看一个纽约的项目一定要比看硅谷的项目要求更高,因为会考虑到,未来投纽约的项目红杉资源的延伸是否会为其创造比硅谷公司更大的价值。
按照沈的说法,这种不幸还包括要面对外界的误解。2014年,它将目光瞄向二级市场,红杉作为股东参与一个专门的二级市场机构——弘尚资产的成立,后者主要做二级市场领域的投资。可沈南鹏始终不接受外界对此贴上“炒股票”的标签,他介绍红杉的二级市场基金与一级市场基金完全是相对独立的,没有团队与决策交集。
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红杉资本投了多少家中国电商?

红杉资本投了多少家中国电商?进入4月,中国互联网圈发生的事,除了“百度控股携程”都与红杉资本有关!

  

4月9日,P2P网络信贷平台拍拍贷宣布完成B轮数千万美元融资,领投方为光速安振中国创业投资,红杉资本资本和诺亚财富跟投。而红杉资本是2012年11月拍拍贷A轮的投资者,具体金额没有公布,估计在千万美元级别。

  

4月4日,途牛网向SEC提交招股书,拟募资1.2亿美元。由摩根士丹利、瑞士信贷和华兴资本联合承销。红杉资本参与了途牛2011年5000万美元的C轮融资和2013年6000万美元的D轮融资。

  

4月2日,酒类垂直电商酒仙宣布获得4.25亿元投资。从2011年上半年开始,酒仙网进行了五轮融资。A轮:广东粤强集团1500万元;B轮:红杉资本资本、东方富海共8000万元;C轮:沃衍资本、华兴资本共1.1亿元;D轮:沃衍资本、东方富海续投1.65亿元;E轮:红杉资本资本续投及领投2.6亿元。酒仙网将是D与E轮一起宣布,故有4.25亿之数。算起来酒仙网已经拿到6.3亿,五轮融资红杉资本参与了两轮。

 
刚刚过去的一季度,中国电商集体燥动:京东在大年夜递交招股书、高德地图被阿里追加11亿美元全资收购、唯品会宣布以1.125亿收购乐蜂网75%的股份、大众点评获腾讯4亿美元投资、聚美优品提交上市申请、百奥家庭将在香港IPO融资18.36亿港元、钢铁交易网C轮融资3480万美元、触控科技启动上市。这些故事主角的都有一个共同的特点:红杉资本是他们的股东。

  

2013年,红杉资本先后投资饿了么(2500万美元)、销售易、大姨妈、薇诺娜、融360、蚂蚁短租。2012年投了拍拍货。2011年投了美丽说和酒仙网。

  

所有投资者都异常重视对创业团队的考查,但红杉的理念略有不同。红杉第一代投资家代表唐·瓦伦坦的理念是“赌选手,不如赌赛道”。红杉资本中国基金沿袭母公司的理念,并且选择了电商这条赛道。 
2014刚开年,红杉资本在美国就取得佳绩:从2011年起分三次投入6000万美元、获得19%股权的Whatsapp被Facebook以190亿美元收购,红杉获利逾30亿美元。   
从目前的趋势来看,2014年也将是红杉资本中国基金的丰收之年,赛道赌得对不对即将揭晓。

文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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儿童在线娱乐运营商“百奥家庭”下周上市,红杉大赚36倍。百奥招股书全剖析

儿童在线娱乐运营商“百奥家庭”下周上市,红杉大赚36倍。百奥招股书全剖析儿童在线娱乐网站营运商百奥家庭(02100.HK)已公开招股并将于4月10日在港交所公开上市,发行7.06亿股新股,招股价介乎2.0至2.6港元,集资最多18.36亿港元。
承销商:德意志银行香港分行、花旗环球金融亚洲有限公司、摩根大通证券(亚太)有限公司、中国国际金融香港证券有限公司。
包销佣金为总发售价的3.5%,还可以全权酌情向香港包销商支付高达发售价总额2.5%的奖励费,即最高可达6.0%,相对较高,对承销商的议价能力较弱;相比而言,云游控股的包销佣金为4.5%(总发售价的3.5%及1%奖励),博雅互动则为发售价总额的4%;
按每股发售价2.3港元计, 将募得净额(经扣除全球发售已付或应付的包销费用、佣金及估计总开支)1,484.7百万港元(约1,167.3百万元)。募资用途为:
约35%用于开发PC端及手机上可用的虚拟世界(包括将于2014年推出的两个新的虚拟世界)约30%用作进一步扩张至PC端及手机在线教育及在线学习市场的资金约25%为扩张平面媒体、电影及电视制作等脱机产品提供资金余下资金用于补充运营资本或进行收购

首次公开发售前投资者:百奥家庭于2010年透过红杉(Sequoia)进行一轮总额为325万美元的首次公开发售前投资,后者获得当时约20%股本;在超额配股权未获行使下,全球发售完成后,红杉将持有公司全部已发行股本约14.16%。红杉此次投资回报达到约36倍,见下图所示:

公司简介
公司目前运营两个平台,分别为门户网站100bt.com和在线教育平台“问他”。
其中100bt.com整合了旗下自主开发的6个虚拟世界(网页游戏)及其他游戏,儿童可以通过这个平台玩游戏、付费充值其虚拟货币“奥币”(1元=1奥币)并购买其虚拟产品和服务;

此外,开发的“涂鸦板”及「圈圈」(在线绘画和漫画小区)也整合在100bt.com中,主要用于培养社交属性及延长用户逗留时间;
意识到公司对游戏业务过于依赖,同时发现在线教育的发展潜力,于2013年9月发布可连接手机和个人电脑在线教育平台“问他”,但目前处于培育阶段;
根据艾瑞报告,以儿童网页游戏支出计算,公司占据逾40%的市场份额;以收入计算,公司是中国最大的儿童在线娱乐目的地。 
盈利模式及分销渠道
针对6~14岁儿童,公司自运营以来共经营6个虚拟世界,分别为奥比岛、奥拉星、龙斗士、奥雅之光、奥奇传说及奥奇战记,而该6款虚拟世界是公司最主要的收入来源。游戏本身免费,但通过在游戏的过程中出售各种虚拟道具(如武器、道具、宠物等)和服务(如付费成为会员而享受游戏特权),并通过各种“优惠”活动吸引玩家付费;
公司的收入来源:(1)通过出售可提高用户游戏体验的虚拟物品及服务;(2)为用户提供高级功能的会员订购费(会员费为10元/月);和(3)其他业务,如广告及授权许可收入,但收入占比很小;
用户主要通过其销售渠道购买其预付卡“多多卡”(面额分多种,最低为10元),充值兑换成“奥币”后可以在不同的虚拟世界中使用(需要再以1:10的比例兑换成各个虚拟世界的货币,如在“龙斗士”中可用1奥币兑换10龙币);
销售渠道:(1)传统渠道(如方便儿童购买的报摊及便利店)购买实体预付卡;(2)通过虚拟预付卡或支付网站上直接购买;(3)使用信用卡、借记卡、Bill99、支付宝、中国三大移动网络营运商的手机充值卡和短讯支付等在线支付方式,在支付网站pay.100bt.com上对其奥币账户直接充值,公司再就该等支付向银行及其他第三方支付渠道支付手续费。
其中虚拟预付卡透过一家全国性分销商出售,其负责向B2C、B2B、C2C及其他平台进行分销;

通过与中国每个省的一家第三方分销商订立分销协议(个别省除外),向下级分销商转售预付卡,向全国逾300个城市超过20,000间零售店分销预付卡;于2011年、2012年及2103年分别拥有32家、28家及32家分销商,其中五大分销商包括一家兼营实体及虚拟预付卡的分销商、一家第三方支付供应商及三家实体预付卡分销商;分销协议一般属非独家,期限为一年以上并可续期,向分销商提供统一折扣,随后再对全体分销商调整折扣率;一般会在交付预付卡前向分销商收款,并不允许分销商退还未出售的预付卡,预付卡的到期日一般为生产日期后两年,届时未使用亦将直接确认为收入。
数据分析及对比


平均季度活跃账户:2011年为2,420万;2012年为4,090万;2013年为5,880万;
需要注意的是,百奥的付费用户统计方式与其他公司不太一样,按照其统计方式,只要同一玩家在其平台上的6个虚拟世界消费过就算作6个付费用户。
我们有理由相信该平台用户同时充值几个虚拟世界,若粗略估计平均每个付费玩家于季度内在2个虚拟世界充值消费,则其“真实”季度付费用户将下降至约150万。


“持续优化及开发”模式自公司运营以来便是公司成功的核心要素之一,在这种模式下,于发布公开测试版后,透过每周发布剧集将虚拟世界升级,追踪产品的可行性并按比例加大投入的资源,根据用户反馈很大程度上提高虚拟世界的设计及内容的灵活性。其优势主要表现为:
√ 减少前期投资:产品发布时间相对较短,投入资源较低,并根据用户需求渐进发展,可将前期成本降至最低,减少投资风险;√ 增加用户粘性:每周发布连续剧集的运作模式在很大程度上刺激了用户的兴趣和期望,提高了重访次数和用户粘性;√ 最大程度提高成功率:藉此不断发展的模式,显著提高了内容开发成果的成功率;√ 准入门坎高:传统游戏开发者及其他潜在市场进入者更习惯长久的产品开发周期,因此相对来说难以成功地复制短期开发与优化周期。√ 此外,尽管所有产品主要为个人电脑平台开发,但产品技术可兼容手机,无须大额投资便可轻易转移至手机平台。

公司的未来战略
扩大目标市场:
将继续提升娱乐产品的用户体验,引入更多趣味的学习元素吸引及鼓励家庭参与;进一步扩展“问他”,覆盖更多学科,发布更多新式互动教育应用程序,进军儿童教育市场;拓展在线绘画与漫画小区涂鸦板,鼓励儿童分享自己的作品。 
扩大在线产品的种类:
继续开发及加强核心产品线——虚拟世界,并计划于2014年推出另外两个新虚拟世界;注意到涂鸦板的受欢迎程度,计划将其拓展成一个独立的平台和社区;扩大及增加对“问他”的投资和开拓,该平台目前处于公司测试阶段。
强化品牌:
计划向媒体及消费品公司增加旗下受欢迎角色的内容许可;与一家中国电影制作公司签订备忘录,以根据奥拉星虚拟世界及角色拍摄一部动画电影。
坚持执行移动战略:
于2014年第一季度发布手机版的在线论坛圈圈;计划于2014年第四季度同步推出一个新虚拟世界的手机和个人电脑版本。
向新的国际市场扩张:
如有必要,将聘用经验丰富且深谙地方文化动态及口味的团队,把公司目前的运营模式复制到国际市场;积极开拓国际市场在线儿童娱乐及在线学习领域。
然而值得我们思考的,是其战略是否可以实现:
作为家长,是天然抑制孩子沉迷于游戏的,很难让家长与儿童一起积极参与;学习跟游戏是天然对立,起码是难以产生协同效应的(玩游戏的时候提醒去学习,或在学习的时候引导去玩游戏都是难以想象的);从招股书上并没有找到具体的进军国际化市场的措施,同时,我国游戏制作水平与其他国家相比很大,凭借百奥如此低的研发费用难以与其他发达国家的公司竞争;若是想在比我们落后的国家发展,考虑到更为落后国家的基建设施、玩游戏的文化以及儿童互联网的普及率,培育期会非常漫长。
可比上市公司:IGG、云游控股、博雅互动、淘米网文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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红杉在2014年的帽子戏法

红杉在2014年的帽子戏法从2014年开始,电商圈发布新闻貌似都跟节日绑在一块了,春节时,京东传出启动上市;上周五情人节和元宵节合体,同时宣布合体的还有唯品会和乐蜂网两家公司;此外顺便传出风声的还有,大众点评要宣布有大事发生。离发布会召开还有三四天的时候,各类分析文章就已经集中出街了。
关于唯品会和乐蜂网合体的细节、大众点评到底有没有被收购,分析已经很多,但觉得有一点可以展开说下,即:2013中国概念股的良好表现,再加上BAT大战强势整合市场,2014年完成有可能成为红杉等风投机构的大年。汇总一下红杉本年度在电商领域的收获,至少能凑成一组帽子戏法。
首先,第一粒进球可能来自化妆品组合。正牌射手,聚美;助攻,乐峰。
从红杉的进入时间看,聚美优品早于乐蜂。前者在2011年宣布以出让30%的代价获得红杉300万美金融资,代价不低;后者在是在2012年才宣布获得红杉的A轮融资,数额不详。
从营收竞赛成绩上,聚美优品也优于乐蜂。前者2013年的销售规模在90亿元左右,而后者2013年的销售额据估算大概在30亿元左右。差距还是蛮大的。现在关于聚美宣布IPO和乐蜂被唯品会并购的先后顺序有两种说法,一种认为乐蜂希望借宣布下嫁唯品会打压聚美IPO估值,另一种说法则认为是聚美获悉乐蜂动作后抢先宣布IPO从而给外界已经在对战中获胜的印象。但不管怎样,现在聚美优品作为上市正牌射手的角色已经比较明朗。
如果从运营角度对两者进行比较的话,聚美优品强在渠道,乐蜂则强在品牌。从做生意的角度看,这两种倾向都对,但在电商领域,却是渠道要先行。所以如果说乐蜂与聚美之间的差距在哪里的话,对渠道对流量的获取能力应该是排第一位的。
乐蜂加入唯品会无论对于乐蜂网还是对于李静本人都有一个好处,就是可以专心去做品牌,流量渠道的事可以安心交给唯品会去打理。小西上周跟某位电商资深人士晚饭时还说到,现在唯品会在一些三四线城市的确火得一塌糊涂,已经成为满足当地用户对一线品牌商品需求的关键渠道(一线城市的用户往往不能理解三四线城市中品牌商品的稀缺)。过去唯品会对于一线品牌商品的整合能力有限,但乐蜂的加入则可以在SKU方面迅速扩展。而李静本人, 也就可以远离她并不喜欢的商人圈子,安安稳稳的做女神、做品牌。
其次,第二粒进球,可能来自团购组合。正牌射手,美团;助攻,大众点评。
从资本角度看,红杉在美团的A轮融资中投了2000万美金,后来在B轮中也一直跟投。对于大众点评,A轮红杉只投了100万,后来BC轮也都有跟投。
从营收竞赛成绩看,美团2013年交易额达到160亿,如果依照过去两年的增速,2014年做到450亿应该算正常。大众点评最近两年都没有比较明确的营收数字,2013年宣称是接近100亿,但具体有多接近不知道。保守的看,美团的交易额应该相当于大众点评的2倍。考虑到美团刚成立4年,而大众点评已经超过10年,美团成长速度非常惊人。
眼下大家对大众点评变动事件的评论,其实更多的是在关注其加入腾讯系之后对BAT大佬对战战局的影响。大众点评自身面临的问题是否会因此而解,小西认为未必。从腾讯内部来说,大众点评加上原有的高朋、F团、微生活等等,各家都要向微信伸手,张小龙如何摆平这其中的关系,尤其是如何做好用户体验不受影响,将成为其最大的问题。
而从大众点评自身来说,他最大的问题并非微信已经解决的C端,而是微信反过来要借重于他的B端。一个不好的倾向是,小西已经听闻某些好友说,一些大众点评员工已经在为加入腾讯系感到庆幸了。很难想象,如果微信可以喂给他们流量,这支以前以慢著称的团队能够应付得了。
经纬中国创始人张颖曾在微博上讲过一段他自己的观点,他说: 1)只要创始人想清楚了,我们只会也只能支持,凭什么我们活的滋润别人要苦N多年 2)只要卖的决策已定,我们赚3还是4倍不重要,反正不是大钱 3)既然定了,还不如充分协助创业者简化流程早点交易。
对于大众点评和张涛而言,从打造中国互联网第四大平台到借助腾讯才能继续往下讲故事,这其中的落差可谓巨大。
第三粒进球,可能来自旅游组合。正牌射手:途牛;助攻:驴妈妈。
从资本层面看,途牛在2011年的C轮融资中获得红杉资本等联合投资的5000万美元投资,目前已经至少获得1亿美元以上的融资额。驴妈妈在2010、2011年的两轮融资中从红杉等机构分别获得了7000万人民币和8500万人民币的投资。
从营收竞赛成绩看,途牛旅游网2013年的销售额达到40亿元,据称在去年第一季度已经实现盈利。2013年,途牛已经将曾负责过当当网IPO的杨嘉宏挖来担任途牛CFO。在2014年初,已经有消息传出在选择IPO承销商。看起来似乎就剩临门一脚了。相比之下,驴妈妈发展速度也很快,但2013年据信其营收应该在20亿元左右。两者差距在2倍之间。
旅游电商无疑是红海,这两家竞争对手在差异化上的确做足了文章。途牛从做旅游路线类入手,驴妈妈则从景点和自助游入手。两家的出发点都是要在前期先避开竞争激烈的酒店、机票市场。只是在获得一定用户积累后,再慢慢打包进更多的产品组合。
两家的主营业务都是典型的垂直类O2O。除了线上运营能力之外,还要比拼线下资源的整合能力。在这一点上,驴妈妈似乎更有优势(创始人洪清华前两次创业都和旅游业有关)。
展望2014年,旅游领域的竞争将异常残酷,途牛、驴妈妈在完成早期发展之后,其关键的产品组合必然与已经上市的携程、去哪儿等公司发生重合。随着旅游旺季到来,价格战将如期而至。这对参战各方的板凳深度都提出了高要求。但不管怎样,毕竟行业大势发展太好,只要跟着大盘一起起飞,可能性还有很多。
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分拆乐蜂出售给唯品会,红杉“一石三鸟”。但唯品会整合成效是个大问号

分拆乐蜂出售给唯品会,红杉“一石三鸟”。但唯品会整合成效是个大问号文/赵楠(个人微信:zhaonan)
不得不承认,在所有VC中,红杉的布局能力是最为突出的。
就拿最近的事举例。红杉手上有三张牌:唯品会、聚美优品和乐蜂网。其中,唯品会已在美国上市,聚美优品和乐蜂同为化妆品销售。但聚美优品的销售规模更大,于是将销售规模小的卖给已上市的唯品会,使得唯品会在二级市场的公允市值提升,而后,聚美优品再参照唯品会的市值上市要价。
而也为了说服乐蜂网创始人李静将乐蜂卖给唯品会,红杉做出了一个谋划。就是,将乐蜂网进行分拆,分拆为自有品牌部分和代理渠道部分,而后将代理渠道的业务卖给唯品会。
分拆妙棋
这个分拆谋划真是一步妙棋。没有这个分拆,红杉的整个“局”就很难进行下去。
一是,唯品会没有那么大的吞吐量来买下整个乐蜂。据财报,2013年Q3,唯品会现金流及其等价物为2.79亿美金。而整个乐蜂2013年销售额不到4-5亿美金。如果将绝大部分现金流花出去,再贴上部分股权,不仅加大了交易复杂度,也加大了收购后的整合难度。这样就容易对唯品会的资本市场估值造成短期的负面影响,反而适得其反。
二是,唯品会需要的也正是化妆品品类的渠道业务。唯品会的主业从服饰品类的特卖模式开始,但唯品会也需要为未来的规模扩张布局。但扩张有两种模式,一种是在服饰领域纵向扩张,从特卖模式,向B2C以及自主品牌延伸;另一种是横向扩张,从服饰特卖,向其它品类的特卖延伸。但从唯品会的现有供应链特点和基因来讲,很难做到第一种方向的扩张。
红杉给唯品会兜售的“故事”是:从以服饰为轴心,向以大Fashion领域为轴心扩张,而不变的是,依然以“特卖”为核心模式,选择行业毛利率高、库存周转快的品类。
因此,唯品会就去买乐蜂的渠道业务就好了,因为唯品会需要的就是乐蜂在化妆品代理业务上的供应链资源、供应链客户和供应链团队。这样分拆之后,购买标的更加精准,体量又瘦身了,便于收购。
三是,对于乐蜂来说,最大的价值本来就在于自有品牌。乐蜂网CEO王立成此前多次向媒体灌输,乐蜂网不同于其它代理模式的化妆品网站,如果以化妆品网站作为竞争对手,那容易误导乐蜂网的战略方向。
乐蜂网从一开始的战略思想就是:通过代理渠道模式来吸引流量,然后再把流量最大限度的转化到自有品牌的购买上。因为代理模式所搭建的平台,其商品多为知名品牌,SKU数量也大,能够给乐蜂带来大量的长尾搜索词汇,所以代理平台模式对引流是有较大帮助的。
此外,渠道代理业务在前期肯定是规模取胜而不是利润取胜,尤其是在竞争激烈的国内市场环境。根据乐蜂给出的数据,其代理业务的毛利率在15%-20%,而自有品牌的毛利率在60%左右。相对于自有品牌,乐蜂的代理业务是亏损的。
对于乐蜂来说,与其在代理业务上做不过聚美优品(根据陈欧的说法,聚美优品2013年销售额在60亿元;而乐蜂整体是20-30亿,其中代理业务的销售额是12-18亿),而且还陷入亏损,不如把这部分亏损的业务卖了,让它在唯品会的资源推动下发展,而乐蜂自身用获得的大量现金流去讲自己的故事。
乐蜂接着讲什么故事
红杉给乐蜂兜售的“故事”是什么?结合创始人李静的传媒资源优势,搭建“自有品牌孵化平台+社区”模式。
目前,自有品牌的销售额已占到整个乐蜂的40%左右。而在移动端,自有品牌的销售占比更是超过了40%。而乐蜂的自有品牌又包括化妆品和保健品,其中化妆品占60%-65%。
乐蜂的自有品牌又分为三层。一是,明星演艺人员,如李静、谢娜等在该平台打造的自有品牌;二是,专家达人,如小P老师这样的美容界专业人士;三是,草根达人,喜欢美容,对化妆品有经验,且在互联网各种垂直社区表现活跃的人。
这个模式就有如淘宝平台与淘品牌的关系。
而针对草根达人这一块,他们不仅可以当淘卖家这样的角色,也可以充当美丽说、蘑菇街社区里的那种靠“淘宝客” CPS返点生存的角色,并充当社区的活跃分子。而社区包括:资讯、试用报告、美妆展示等。此外,在草根达人社区这一块,也可以接入自有品牌之外的其它品牌,来为以后的开放平台做基础,不过这一块就不是B2C销售了,而是导购模式。
此外,减轻代理负担后,李静的自有品牌团队也便于在移动领域发力。目前,移动订单占乐蜂总订单的13%-15%,且过半订单来自自有品牌。
如此来看,红杉布的局很好,将乐蜂分拆、再出售这一步很妙。从股价表现来看,唯品会的市值已从59亿美元涨到65亿美元。消息公布前一天的上涨幅度已远远高于消息公布后部分短期投资者的套利卖出幅度。
聚美优品对标唯品会
而你可以发现,聚美优品的上市估值完全是对着唯品会来的。聚美优品拟上市融资6亿美元,如果以行业平均的发行20%股权来看,聚美优品IPO市值可能达到30亿美元。
这30亿不是没有根据。唯品会预计2013年Q4的营收为5.8-5.9亿美元,由此来看,唯品会2013年全年营收16.29亿美元(3.1+3.5+3.84+5.85=16.29)。而陈欧曾说,聚美优品2013年营收在60-100亿人民币,即10-16亿美元。
如果以相同的市销率来看,以10亿(即60亿人民币)美元作为聚美优品在2013年销售额,以唯品会在年前的50亿美元市值作为标准,聚美优品的上市估值在30.7亿美元。
{而如果以相同的市盈率来看,聚美优品在整个2013年的净利润为4142.5万美元(2012年Q4,净利润率为2.1%;2013年Q3,净利润率为3%;2013年Q2,净利润率为2.5%;往往Q4的利润率比Q3和Q2都低,取2.5%作为Q4的利润率吧,2013年唯品会净利润为4142.5万美元),而陈欧说聚美优品在2013年盈利约1亿美元,那聚美优品的上市估值将比唯品会还高。不过,聚美优品真有1亿美元的净利润么??个人认为是1亿人民币还差不多,如果是1亿人民币,聚美优品的市值在20亿美元以上。}
聚美优品也试图做出与唯品会类似的财报结构。这得益于,聚美优品和唯品会都是特卖模式,都是高库存周转率,都是相近的毛利率行业,只不过一个是化妆品,一个是服饰。可以看到,陈欧说,聚美优品的毛利率为20%-30%,而唯品会的毛利率为24%。如果聚美优品的净利润为1亿人民币,那么它的净利润率为1.7%,唯品会2013年的整体净利润率为2.5%,略高。
此外,我是以唯品会在50亿美元的市值时计算的聚美优品估值,随着唯品会的水涨船高,聚美优品的市场价格也会随之上涨。即使不是一一映射,也能看出聚美优品的投资方和券商已有足够的信心拿它和唯品会对应。而也将于今年上市的京东可不是这样。当然,这有京东的券商不同的考虑,以及京东与唯品会业务模式的不同。
唯品会整合乐蜂分拆业务,能成?
不过,即便红杉的“局”布得很妙,但我对唯品会所收购的乐蜂分拆后的资产在业务整合上表示怀疑。
乐蜂的代理渠道业务一年营收额在12-18亿元,合2-3亿美金。而唯品会对这部分业务的估值是1.5亿美元(1.125/75%=1.5),这个估值可能已将债务和亏损部分计入了,也可能合约还包括唯品会对乐蜂在流量和资源上的支持没有变向计入到现金部分内。
总而言之,这相当于唯品会以“平价”把乐蜂的渠道业务从李静手上接了过来,而李静的创始团队股东套利出走。而留下的25%股份可能包括乐蜂原有股东红杉、宽带基金和中金这三个乐蜂原有股东的。因为这种“平价”价格除非VC们傻了才会出手。而未来,唯品会可能再通过购买这部分股份来让VC套现,或者拿着唯品会的股票也挺好。
为什么说如果是VC套利,除非VC傻了呢?因为,2012年4月,中金和宽带资本联合注资乐蜂4000万美元,这也是乐蜂此前一轮的融资。如果按照通常的20%股份出让比例计算,这一轮乐蜂的估值为2亿美元,对占60%的代理渠道业务就是1.2亿美元,如果现在1.5亿美元估值卖出去,基本没赚钱啊。那没赚钱,为什么要同意通过分拆出售而套利呢?因此,极有可能是李静的团队套现。
那么话说回来了。唯品会本身就有化妆品业务,但这块是新业务,做的不强。唯品会需要的是乐蜂在化妆品代理业务上的供应链资源、供应链客户和供应链团队。但代理渠道业务,本来就是一个脏累活,一个缺少创始人灵魂的团队,怎么去和一个即将上市的有创始人精神的聚美优品去拼呢?
有可能,聚美优品的下一步就是去同在北京的乐蜂网渠道业务部门挖人。
有人说,唯品会对乐蜂渠道业务的并购是在阻击聚美优品上市。可能唯品会自己会这么想,但从过往来看,这种通过收购一个新业务来阻击一个已是优势业务的行为从来就不能重挫对方的上市定价,反而造成的结果是,自己的市值提升了,对方按照自己的市值和销售额对比,也提升了定价。
但如果把时间轴放得更为长远,在聚美优品上市2-3年后,其与唯品会必有更为激烈的直接对撞。二者出于品类的扩张将使得双方的业务线出现更大面积的重叠。这也许将上演国内特卖平台两大巨头的电商之战。
(推荐微信公众号:村里那点儿事 ID:clndes)
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唯品会投资乐蜂网的逻辑

唯品会投资乐蜂网的逻辑唯品会CFO杨东皓说,电商得女性者得天下。这句话没错。
今日,乐蜂网创始人李静在邮件中称,乐蜂网将引入唯品会的战略投资,并非完全出售。但多个信源显示,唯品会将会成为乐蜂网的单一机构大股东。两家都做女性生意的电商要走到一起了。杨东皓去年底的时侯说,2014年唯品会要做资本方面的大动作。这么看,投资乐蜂网得到了印证。
双方除了战略需求外,促成这笔交易最大的功臣当属红杉资本。红杉资本是唯品会的单一机构大股东,亦是乐蜂网A轮的领投方。更为巧合的是,红杉资本也投资了聚美优品。
唯品会投资乐蜂的逻辑是什么呢?
一,战略需求
按照市值来算,唯品会是当当网的7倍,兰亭集势的12倍,麦考林的120倍。再看资本市场赋予的想象力来看,唯品会的股价更是让后三者望尘莫及。截止发稿前,唯品会的每股114.56美元,相比2年前的5.5美元的开盘价,翻了21倍。
但即便如此,唯品会依然遇到了业务增长上的瓶颈。
唯品会的商业模式并不复杂,也就是所谓的闪购。这种模式,近年来遇到了极大的挑战,除了巨头阿里巴巴、腾讯在持续发力,京东、当当、苏宁易购、1号店等垂直B2C也在抢食这杯羹。这里还不算同领域地聚尚网,天品网等。那么,这对品牌商来说是一个好事,但对平台来说,是一个挑战。因为好的品牌并不多,而好的品牌又愿意做特卖的就更少。
唯品会的先发优势在于,积累了精准的消费人群,供应链优势、平台的品牌效应。但这些优势并不是一成不变的,随着玩家的增多,唯品会建立的规则会随着商业利益的博弈发生变化。因此,唯品会去年开始尝试开放平台,但是做的小心翼翼,担心和主营业务冲突。开放平台业绩在财报上没有体现。杨东皓说,这块的收入规模还相当小。
因此,杨东皓说,今年要发力投资,投资和自身协同的领域,拉动自身业务的同时,突破业绩增长瓶颈。

二,整合相对容易
李静虽没有披露具体投资金额及股份占比情况,但可以肯定的是,唯品会将是乐蜂网单一机构最大股东。(唯品会CEO沈亚的在给全体员工的内部邮件曝光,唯品会控股乐蜂网,占75%股份)换句话说,唯品会实现了控股,在董事会的投票权也有决定性作用。
唯品会和乐蜂的用户都以女性为主,整个用户体验也是围绕女性用户展开。唯品会的女性购物者的比例高达70%。这在垂直B2C领域,绝对是屈指可数。女性购物者的另一个特点就是复购率高,唯品会2013年Q3财报显示,用户重复购买率达到91%。按照不同IP核算的话,唯品会的重复购买率也有74%(这里剔除一个用户重复购买的情况)。
这对双方未来的整合是一个非常大的优势。唯品会上服饰是第一消费品类,乐蜂则是化妆品,而这两者都是女性消费频度较高的品类。可以说在整合上是一个无缝衔接。

三,资方推动
红杉资本投资了三家同为“女性”服务的电商,其中唯品会已经在2013年3月成功上市,聚美优品也传出即将赴美上市,唯有乐蜂网一直未有消息。如果聚美优品成功上市,将对乐蜂网未来上市的估值和想象力,都将带来不利的影响。
这就像当年抢着第一个上市的视频网站土豆和优酷,不是王微的“情债”,也不会让优酷抢先一步上市。而正是优酷的抢先上市,透支了投资人对国内视频网站的想像,晚一步的土豆在上市的估值和股价都受到极大影响,土豆投资人、今日资本徐新后来告诉我,优酷抢先上市,让土豆损失了1个billion市值。这还没有完结,在后续的市场竞争中,优酷步步为营,最终将土豆网合并使其退市。王微也遗憾地离开。投资方在这场局里面地作用居功至伟!
红杉资本亦有这样的考量。作为三家女性电商的机构大股东,肯定在谋划一个符合四方的商业局。通过联姻唯品会,至少可以让四方收益,第一满足了唯品会的战略需求,第二满足了乐蜂融资及未来发展的需求,第三使得聚美优品的上市价值更大化,第四作为投资方自己能够功成身退,或者可以持有少量的股份作为财务投资。
这样一场资本局,何乐而不为呢?
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乐蜂网嫁枝,聚美优品嫁资,红杉是最大赢家!

乐蜂网嫁枝,聚美优品嫁资,红杉是最大赢家!这两天电商圈爆出两条大新闻,发生在中国最大且死磕的两家化妆品电商身上:①乐蜂网创始人李静发邮件表示接受唯品会战略投资,今日下午在香港召开发布会;②传聚美优品将赴美上市,拟募集资金约6亿美元,估值超30亿美元。
当虎嗅整理这三家关联公司的融资信息时,觉得这极可能是一出资本驱动的运作,因为他们背后都存在一个共同的VC:红杉资本。
红杉的身份与可能角色
唯品会2008年12月创立于广州,2012年在美国纽交所上市前,红杉持有唯品会19.3%的股份。在经历过流血上市后,被视为妖股的唯品会股价从5.5美元一路飙升到超过110美元,2013年红杉几度抛售唯品会套现,如今占股15%左右。
乐蜂网是由主持人李静2008年创立,乐蜂网母公司东方风行集团2008年4月获得红杉资本A轮千万人民币级别的融资。
聚美优品成立于2010年,2011年3月获得红杉资本千万美元级别A轮投资。
投资人对创业者可以搞竞业限制,反过来好像还没先例(主要是早期创业者议价能力弱)。一年多前虎嗅在《VC搞“赛马”,创业者怎么办?》一文中分析,红杉当初投资乐蜂网和聚美优品,是出于卡位考虑。
尽管乐蜂和聚美优品都是在化妆品电商市场上竞争对手,但走出的路线却完全不同,乐蜂网从上线伊始便打出了李静这张明星牌,并且在展现形式上更像是商城,外加自主品牌的化妆品。相比之下,聚美优品是从化妆品团购出身。对红杉资本来讲,垄断化妆品团购、自主品牌的两张王牌,明显是一种包赚不赔的买卖。不过现在聚美优品出于利润考虑,也在做一些化妆品边缘产品的自主品牌开发。随着竞争与企业的演变,企业的定位与策略往往不是一开始投资人与创业者所想的了。
这两年,乐蜂与聚美在化妆品电商方面展开了直接PK,火药味儿十足。
前聚美优品副总裁阚洪岩曾说,这无非源于“规模和效益之争。因为都做美妆,发展到一定规模和阶段,渠道、推广等相关资源争抢是必然,尤其是有折扣的大牌和优质资源更是稀缺。你抢先定了,我就没了或者份额就少了,用户和销售额也就自然少了,等等系列连锁反映,影响排名。”
你可以说两蚌相争,渔翁得利——其共同投资人红杉就是那个渔翁?但根本上红杉肯定还是不愿意看到两败俱伤的结果,为其梳理引导不同的发展路线、在化妆品电商市场上找到不同的价值创造点,为它们在资本市场上找到不同的角色定位与扮演,红杉才能成为最大赢家。
正好,红杉还是另一家特色电商唯品会的机构大股东。
几乎可以肯定,在此次唯品会与乐蜂的交易中,红杉(或者更直接说沈南鹏)起到了牵针引线甚至一手导演的作用。
唯品会为什么需要乐蜂

唯品会股价一路走高,但同时面临着有效扩张的压力。之前虎嗅作者贞元曾在《唯品会进入扩张深水区,却开始令人担忧》中说到:
品类越来越多的唯品会会不会逐渐偏离原有的特色?对于平台型电商来说一定要有节奏的不断进行品类的扩充,让消费者实现一站式购物的目的。但是对于垂直电商来说却一定要谨慎地看待品类扩充,要时刻专注在自己的核心用户群体上,即使要扩充品类也要围绕用户群体而不是单纯的扩充。
唯品会战略投资(李静邮件的提法,没披露唯品会占股情况,之前媒体解读是并购)乐蜂网,可以补足化妆品短板,SKU方面可以补充扩展品类,流量互补,看上去是双赢的事情。
与强调平台化的聚美不同,乐蜂在电商媒体化、自有达人品牌的运营方面表现更突出,有自己独特的粉丝群,这与强调独特品牌与品质的唯品会,在调性上更能吻合,用户有更高的重合度。

李静邮件通告乐峰接受唯品会投资

红杉,正在看这9大领域的移动互联网创新

红杉,正在看这9大领域的移动互联网创新8月24日,在创新中国DEMOCHINA 2012终极PK上,红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏发表了“从互联网到移动互联网,未曾改变的创新基因”的主题演讲。
他讲到移动互联网会带来9大创新性的领域。
同时,我们把红杉资本副总裁曹毅对其中三点的展开与补充性内容也并列呈现。(曹毅的观点发表在《创业邦》杂志上)后续六点,曹毅会在未来予以补充。
将沈南鹏与曹毅的讲话与文章合起来,或可看做是红杉中国对移动互联网创新方向的理解。
以下为沈南鹏演讲主要内容:
我感觉移动互联网会带来九大创新性的领域,这些领域有些是传统行业,但是因为无线互联网,整个行业模型和产品形态正在发生比较大的变化。
智能手机的成长在过去几年当中是非常高速的形态,如果今天没有手机这样的业态,我想传统的PC互联网应该讲已经进入了夕阳期,互联网进入到传统行业的状态,移动互联网是一个很大的促进。
移动互联网有很新的应用,比如说有传感器,你可以跟手机相关联,我相信在座各位使用手机的相当一大部分时间是在相机拍照上、GPS导航、语音通信等等应用,这些是PC互联网所不具备的,也是今天互联网能够产生更大金矿的原因。
第一个大的改变的行业就是衣食住行,在传统的行业,今天在这个行业里移动互联网已经发生了非常大的改变,比如说美丽说是买衣服、逛店最大的入口和指示标企业。也有在旅游行业里的航空管家等。这些公司都利用了吃喝玩乐本地化这么一个特征,运用无线互联网给客户带来全新的感受,在这里面的公司,包括大众点评网,从传统PC起家,但是移动互联网的发展让它上了一个新的台阶。
【曹毅补充】借助GPS、相机等特性,在人们生活的每个细分都形成了新的信息服务产品来更好地满足用户需求。如买衣服逛街领域的“美丽说”,找餐馆的“大众点评”和“食神摇摇”,找酒店和短租的“酒店管家”和“蚂蚁短租”,等等。冷启动时,服务商家和消费者之间有个“鸡和蛋”的问题,可以看到聪明的创业者在用各种办法来解决这个问题。有的会先通过和几大短尾商家建立合作,吸引一个不小的用户数,进而再让广大长尾商家入驻;有的会先不直接和商家建立商业关系,而只做到信息层,吸引到足够用户后再建立销售队伍快速击破已经获益的商家。总之解开了冷启动的难题,进入滚雪球阶段,细分市场的O2O平台价值将突显。
第二个领域是健康和医疗行业,大家在中国可能还没有感受到,在美国,这是一个跟手机挂钩、关联的,跟运动配套的产品,出货量已经两百多万。通过这样一种跟运动、健康直接向关联的移动互联网感应设备,能够及时的反映在健康和运动当中的一些数据,应该讲对每个人的用户体验有巨大的体验。血糖仪是非常明显的应用,它可以和手机联系起来,进行点击就可以让你很快的手机上看到那个时点上的血糖状况,这也是非常好的典型的传统的医疗行业在无线互联网上的应用。
【曹毅补充】移动互联网正在深刻影响和改变医疗健康行业,其中值得关注的一个分支就是利用传感器技术。Nike近几个月开始Nike+的大规模营销。这家成立了40年的公司正在用数字化、信息化来重塑这个最传统的行业,开始从卖产品提升到卖产品加服务。就像从单机游戏变成联网游戏,Nike现在给每一个出售的产品增加了多种传感器和联网能力,鞋带的腕带每时每刻都在记录身体的细微变化,然后汇总到云形成一个健康档案。基于这些数据你可以自查,也可以被提醒,以后甚至会给你推荐适合的运动计划及教练等等。在慢性病领域,长期及时监控病情是一个巨大需求,比如血糖监测领域iBGStar除了能很方便地监测血糖并随即在手机上成像数字化,更重要地是它还同时记录了你每次的血糖值。一段时间后,在云端给你个人建立的疾病档案将为病人自查及医生看诊提供有力支持。
第三个领域是通讯,我想过去的一年当中,可能中国最重要的无线互联网应用是微信的崛起,这是巨大的创新,腾讯是很不容易的一家公司,这么大了,还在推出一个几乎是颠覆自己的产品,这个产品带来的冲击是非常大的,对传统的云市场等会产生千丝万缕的关联或者说冲击。
第四,搜索,一个非常传统的互联网工具和产品,今天在手机上面已经有不同的展现,语音的搜索是2.0版,结合手机跟地理位置以及跟语言相关的搜索应该讲是未来搜索市场巨大的成长空间。
【曹毅补充】搜索已经成为了一个巨大需求和商业,移动互联网可能会把这个需求和产业再放大5倍甚至10倍以上。语音识别技术终将成熟到临界点,语音搜索发展一触即发。在美国有Apple和Google两大巨头在主导这个趋势,也归功于他们在这两个领域中投入的巨大资源和时间。有人说这是大公司玩的游戏,小公司伤不起。我想至少有一方面的机会就是垂直搜索,每个行业在语音语义识别上都有不同的特性,信息抓取索引排序也不同,输入输出方式更要因需而变。就如现在百度已占据巨大市场份额时,在旅游、房产、金融、汽车等领域还是能产生出不少的垂直企业。当图形识别技术也达到临界点时,图形搜索也将大行其道,Google Glass不知能否突破临界点,打到用户痛点。同样的,在图形搜索领域也存在大一统的机会和垂直的机会。比如车牌、人脸识别等其实已经在商业中得到使用,而更难的垂直如时尚购物还需时日来突破。
第五、金融服务。支付行业里面,红杉的投资企业,也是美国成长最快的无线互联支付的领先企业。美国有一家公司在过去两年当中推出一个产品,这个产品就是为各地年轻的创业者提供一个融资的渠道。到今天为止,三年来,已经有三亿多美金通过这个渠道得到融资,而且参与者不仅仅是一些成熟的专业投资人,我们看到了一大堆个人,28000个项目进入投资,这是非常令人激动的。今天在座的可能有二十家、三十家风投企业参加,但是如果能够让全社会的力量都在支持中国的创业者,那么我相信这个局面、这样的景象是会让人更加振奋的。
第六,游戏娱乐行业,我想大家都知道这是中国互联网领域里面相当大的行业,中国网游已经产生了六家十亿美金市值的企业,手机游戏用户群是网游和网页游戏的综合,这是真正全面大众游戏方式,而且可以把很多碎片式的时间利用起来。我们看到有一些公司正在打造手机上的游戏引擎,这对游戏在手机上的应用又提供了新的助推器。
第七,广告传媒在手机上应该讲是刚刚开始,但是它展现了跟传统的互联网广告传媒不同的形式,在数据挖掘上它有更强的开发能力,每一个人在本地服务商的一些运用如果能够有更好的推送,有更好的产品推送给这些客户,那么我相信在互联网的精准广告上面,通过无线互联网又会走上新的台阶。
第八,在垂直社交上面,我们看到手机扮演了非常重要的角色,全世界最大的社交公司在手机上面非常进取,而且手机也给他的成长带来了新的助推器,包括像中国新的公司(陌陌),也很快得到了客户的青睐。
第九,企业服务,在企业服务上面传统互联网做的不那么成功,到现在为止传统互联网还没有产生特别了的企业级运用公司,可能在中国和包括在海外上市的真正的这样的软件公司,市值很少有超过十亿美金的。但是移动互联网为企业服务带来了新的机会,刚刚讲到运用非常重要的一点就是企业的社交,一个企业在商务环境当中也需要建立一个社交的网络,中国通过移动互联网、云端的应用可能会给企业带来更好的效果。

我是个碎片信息低能者,这就和阅读障碍、密集物体恐惧症一样,是一种严肃的病症。但是,我的病症并没引起到世人足够的重视,这让我觉得非常不公平。别人只需要在餐桌上轻轻说一声“我有密集物体恐惧”,主人就立即带着足够的歉意,把向日葵给撤了下去。同时,又能对你大口吞咽鱼子酱表示充分的理解。谁能理解我这样的碎片信息低能者呢?
在新浪微博刷屏玩的时候,我单日最高可以刷上一百条。按照每条10个回复、5个转发计算,我每天要浏览1500条信息。加上我关注的人,他们的发言和针对他们的跟贴,信息的总量可能要上升到3000条以上。我想这远不是我的极限,在饭否我关注了上万人,在腾讯微博我关注了上千,根据过往的统计,我每日处理碎片信息的极限大约在8000条左右。这个数量让我感觉非常沮丧,因为加上Twitter、Facebook、豆瓣、微信、QQ上的消息,我的碎片信息处理能力不及每日收取的信息的一半。
幸运的是,我呆在网络上的时间足够长,以至于可以自己可以发明各种信息过滤器。过滤标准是我自己拟定的:对于信息发布源数量的限制应该使得它们少到可以在2小时内浏览完毕,同时又不至于让我错失自己关注的领域里每天发生的重要事件。经过这样的过滤与压缩,我每天依然要浏览近千条信息,而一天只有24小时。考虑到许多信息在浏览后可能要跟进,搜索相关资料和背景,我觉得每天只有24小时的限制怎么都不能算合理。但是,我更改不了太阳东升西落,结论就只能是我低能。
回想起多年前,研究南京大屠杀的华裔美国女作家张纯如猝然辞世,我以网友的身份帮一份报纸编辑两个整版的纪念专题。在48小时内我几乎不休不眠,浏览了所有能找到的和张女士有关的网页,我甚至搜索到了她的高中同学会内部通讯。我阅读了关于她的所有书评,以及因为她那本书在美国本土引发的学术争议。最后,我根据自己的理解完成了那个专题。我相信那个专题多少有些用处,那大概是国内媒体第一次全面介绍张纯如的一切,以至于中国某官方媒体的“驻外记者”几乎是原封不动地把我的文章“根据国外媒体报道编译”回了中国。
这件事在今天想来是几乎不可能的事情,因为如果我在社交网络的搜索引擎上找寻关于她的资讯,相信返回的都是整屏的转载,内容都大同小异。同时,我也没有那么多时间去思考她是谁,以及她做了什么之类的问题。我没有48小时,我大约有5分钟的时间编发第一条关于纪念她的文字,点上蜡烛,写上“是中国人的就转”。然后又有10分钟的时间编发第二条内容,一定会有一张她和孩子的照片,幸福地站在阳光下,然后找一个类似母子情深这样的动情点写一句戳中人心的话语。如果这一切都还没有把我的资讯变为当日的传播热点,那么我可以在随后的悼念高潮中找一条恶意攻击和诽谤她的信息,只需要写上“晒傻逼”三个字,然后点击转发键,一次可以预见的转发小高潮会在几分钟后发生。
比较而言,我还是更倾向于前一种方式。严格地说,我更希望事发的时候有记者能够采访张纯如的家人、同学、同事、出版商,找到那场大论战里支持她和反对她的双方当事人,用一手资料写两个版面的深度报道。在核心报道中,请最好的记者按照她的心路历程写一遍她的人生,揭示她对历史和人性的无尽挖掘如何毁灭了她自己。证明即便是年深月久,历史上曾经的暴行也依然有吞噬人心的力量,足以让一位女性陷于抑郁和绝望。我想那可能是一个更好的报道,远比我利用引擎做出来的文章强。信息处理并不是无所不能,哪怕掌握了所有的网页,它们也不能自动组合,还原一个血肉之躯的体温。
在这个意义上,我觉得我是个碎片低能者。因为所有的记叙和描述,除了还原事实之外更多的是带给人们情感上的体验。140字可以做到相同的事情,但是我更愿意用8000字加5张图片的力量。
最后,我在信息结构和技术架构方面对信息碎片花费的精力也能证明我的低能。关于Twitter、微博、Facebook、Instagram、line、Buzz、google Plus等等基于人际关系的碎片化信息处理的互联网产品,我花费了数百个工作日进行分析。SNS是Web2.0的余韵,代表了“先进文化的发展方向”。其理念激动人性,效能令世人瞠目结舌。虽然说一切伟大胜利首先基于理念的胜利,但是SNS类产品类似乌托邦的外衣褪去,我逐渐怀疑那些理念。我怀疑根本没有所谓理念的胜利,在今天这个时代里,一切胜利都是行销的胜利而已。
没有所谓众生喧哗,只有众声同义反复。没有所谓自我,根本上来说,一个人的自我根本就算个屁。这是人人讲述但是无人倾听的时代,这是人人展示自我但是无人喝彩的时代。人类历史上最富野心和最聪明的头脑在为了如何制造更多信息碎片而绞尽脑汁,为了如何愉悦一个个其实根本无人欣赏的自我,如何鼓励他们展示分享更多关于自己的碎片信息而疯狂工作设计各种巧妙的产品。这是一个为了帮助人们约炮而耗费数十工程师数百工作日,用数十万行代码给予虚拟承诺的时代,而这一切本可以用手以简便程序解决的事情。
我觉得我无法张开双臂拥抱信息碎片化这种所谓时代的变革方向,同时,我也不觉得把自己由蛋白质组成的大脑比拟为总线并行处理的CPU是一件很Cool的事情。如果人类进化是如此迅猛,进化论在时间尺度上如此陡峭,那么我们的盲肠早应该在几千年前就已经消失,而不是时至今日依然用炎症来麻烦我们。我要祝福那些宣称自己的大脑可以并行运算的人,不过即便他们可以灵活地切换大脑工作模式,在碎片处理和深度计算之间跳跃又和我有什么关系呢?我不过是个低能。
关于这件事情,让我用一个故事结束今天的讨论:在无数个世纪里,这个世界上的每个角落都散布着无数的暗影。只要日光照耀之地,就一定有暗影投下。关于这些暗影的色泽、大小、明暗,可以写下车载斗量的文字。如果先民也有微博的话,那么关于日影的记叙性文字大概会是一个可怕的数量。在公元前三世纪,古埃及小镇阿斯瓦夏至那一天,正午太阳直射井底。亚历山大图书馆馆长埃拉托色尼记下了这件事,并在几年后的夏至,于阿斯瓦正北的亚历山大同一时刻记录了水井的影子—太阳和垂直方向有7度偏差。于是,他得到了地球的周长,和今天的测量误差在5%以内。
老实说,我不记得埃拉托色尼这个名字,也不记得阿斯瓦。但是我一直记得这种论证的优美,搜索引擎可以帮我在整个故事的拼图上填补上这些人名和地名,但它不会带来这种优美。哪怕我携带了关于这次实测试验的所有碎片都不成,就像埃拉托色尼当初,在日影下突然顿悟这些碎片之间潜在的联系时一样,知道世界每个角落都有暗影是一回事,知道如何在其中两个暗影之间建立联系,那是另外一件事。
为此,我愿意低能一点,我怕错过了这种在两千年后依然直指人心的优美。

知乎上有人邀请我回答:如何治疗和菜头在《碎片化生存》里提到的「力倦神疲」?

以下是我的回答:

问题是我引发的,由我来回答貌似也比较合理。

首先,我们要确定一下讨论的标准是什么?很多人很轻易地把问题转化为针对我个人的医疗抢救,或者教育我如何分配精力,如何合理使用微博。我很感谢这些来自蒙古的大夫,不过我们还是应该把卑微的和菜头放在一边,因为如果这是我个人的问题或者症候,那么我想我没有重要到那么多人愿意讨论和关切的程度。所以,第一条:谢谢你,不要来救我。

接下来,我们讨论一下所谓使用微博的标准是什么?这样,我们可以淘汰掉那些“我来去自如”的愚蠢自吹。我在新浪微博是10级用户,意味着我使用的时长远高于一般人。如果把微博视为一种主流的网络工具,那么评判标准就是你在这个游戏里面玩得如何。自然要谈到粉丝数,回复率,转发率。我在新浪未加任何系统推荐,搜索封杀一年以上,没有人买粉丝赠送的条件下,达到了20万粉丝。平均单条消息可以获得近20条回复,转发在10条以上。热帖可以达到数千回复,过万转发。我可以做到每天刷帖100条以上,但是粉丝数损失控制在100以内,而且第二天获得倍数增长。

如果把微博视为一个游戏,我是一个相当不错的玩家。所以,第二条:别吹牛逼,你没我玩得好。

基于这两条,我们再来讨论碎片信息对人的影响应该会理性得多。在过去几年,我观察到网络上的信息发布发生有以下规律:

1、信息的碎片程度加剧,人们倾向于消费越来越短的文字。

2、对于富媒体的消费需求增加,尤其是对图片、音频、视频的需求增长惊人。

3、信息达到用户的方式,Push和通知机制已经占据主流。

所以,之前我总结说,这是一个懒鬼消费表现主义产品的时代。

于是我一直在问自己一个问题:信息可以简短到什么程度?会发展为原子态么?碎片是否会构成一种全息照片,我们最少需要多少碎片以了解一件事情的全貌?或者说每一个碎片就已经包含了对应信息的全景?从庸俗的功利主义出发,这些问题变化为:一个人一天最多能消费多少条信息碎片?一个人一天能需要多少信息碎片?或者是,一个人每天最少需要浏览多少信息碎片以获取社交必须的重要资讯?

这些问题基本上无解,把人引入歧途。因此,我换了一个想法:碎片信息得以维系的机制是什么?这次答案变得很简单:一个巴普洛夫条件式的触发器—通知机制,加一个基于人性弱点建立的社交网络。在这个网络里,让人误以为自己是面对所有人,或者具备这种潜在的可能性。后者一定程度上是真的,所以一个人会频繁触发通知,要么是生产通知,要么是接收通知。无论是哪一种,系统层面都可以给予回馈,达到一定程度的心理满足,同时建立更为强大的心理依赖。

我想,也许再发展10年的SNS,互联网的产品经理对于人类心理和行为学的认知可能会超越学院里的专职研究人员。他们不单通晓,而且知道应该如何去控制,预见到人们可能采取的行为。

好了,这里是个关键点:通知机制的不断饲养,是在URL和新开页之后,互联网又一伟大的进程中断工具。在系统层面,所有进程都是实时多任务进行的。互联网工业者不能免俗,一定会在产品层面不知不觉地体现出多任务来。通知是一个打断,同时也是多任务的起点。注意力因此分散,这不是个新问题,在前SNS时代,无数人就已经在操作搜索引擎的时候于页面跳转之间彻底迷失,从搜索一本数开始,终结于E-bay的某个产品页。只是说,有了SNS之后,情况变得严重得多。而人脑是不适合做并行运算的,否则,要统筹学和策略干什么?很多人对此有不同看法,认为自己在进化树上领先了一条枝干以上,坚称自己可以并行计算,执行多任务。抗母昂!醒醒吧,碳基生命!你拿什么和硅基机器相比?玩得再好,你不过是马戏团里踩着打球玩手抛球的小丑,那也就到头了。真的一心N用,你为什么现在只拿一份工资呢?北鼻?

而行为会影响到思维的。简单说,就可以观察到的例子来看,今晚有一场酣畅淋漓性生活的家伙,明天上班的时候信心要特别足一点。另外,有大把的例子可以看实验对象在难度适中的游戏中连续通关多次之后,对信心的提振,以及在更高难度游戏上表现得更加出色,搜索关键词我记得是智商暂时提高一类的什么的。通知—反馈—奖励机制确立之后,当然会对你的思维方式产生影响。我在微博上停留那么长时间,可以想到的实验我都做过一遍了。有兴趣的可以去自行尝试一下:在100个字以内,开头就提出一个明确论点,用两句话展开支持性论述,只是在结尾把结论反转。然后,请看看回复和转发,会有相当数量的人表现出他们根本没有能力读完100个字。而是在读完第一二句的时候就已经做出了回复或者转发的动作。类似的实验可以设计无数个,结论都是类似的:情绪表达优先于理性思辨,快速扫读优先于阅读理解。

这里讨论是否会带来改变已经不重要,重点是改变会达到什么程度?

我对于改变是正义还是邪恶毫无任何兴趣,对于抱着书慢慢读是否更能让人产生思古幽情也毫无兴趣。这里真正有趣的问题在于:追求速度和效率是网络世界长久以来的使命,因为最早它是作为一种工作工具而非生活场景出现的。从email开始,到Wiki,到门户,互联网产品宣称的优势都是更快地帮助你获取信息,从美味书签到今天的Evernote,都在宣称能够更为有效地管理你的信息和知识。包括今天这个问题下面提交的各种答案,有相当数量是在用某种科学的方式管理你的时间。

但是,当网络产品全面进入生活之后。人类是否需要提高人际交往的效率?是否要提高人际交往的速度?或者说,需要一个把一切进程都加速的虚拟情景?在这里可以把一顿晚宴的时间压缩为15分钟的互换照片,把去酒吧约炮的漫长5小时压缩在15分钟之内而且一晚上可以来三次?我说不好这个答案究竟是什么。但是,我隐约猜想追求速度、效率、实用的互联网产品作为主流已经到了一个分岔路口。接下来可能会有很好玩的变化,尤其是移动互联网时代的到来。要知道,除了黑莓手机,大部分手机对于主人来说并不具备工具属性,而是如同钱包和内裤一样,属于极为私密的物品。一条脱起来更快的内裤?一个让你花钱符合预算表的钱包?也许,也许有这种需求吧。

回到最早的问题上来,如何治疗?答案是:

1、大部分人无需治疗,因为即便不刷微博,他们也无事可做,无聊是生活的主基调(政治不正确呀,神啊,请宽恕我,阿门)。而且,VC需要收回投资,网络运营商需要完成流量KPI。所以,让大家刷吧。

2、对于互联网产品经理来说,也许是时候换个思路考虑一下。你不可能无休止地做第二个微博,第二个微信,第二个Facebook,第二个Path。面对单Timeline、Feed流和通知系统,你难道还没有苦思冥想到想吐吗?

3、对于曾经喜欢读书,如今读不进去的人。其实,只要停了微博,恢复阅读习惯和专注力不是很困难的事情。因为,作为一种生活方式,建立阅读习惯可能已经耗费了十五年以上的时间。而微博不过3年,Twitter也不过5年时间。没有道理旧习惯不能战胜新习惯。

4、别太关心我,这个周末我读了好几本书,还写了读书笔记呢。

玛萨玛索反思:正是红杉那笔融资埋下了悲剧的种子?

玛萨玛索反思:正是红杉那笔融资埋下了悲剧的种子?关于玛萨玛索陷入资金链难以为继的传闻背后,是垂直品牌电商在困境中挣扎的血泪史。这家公司的创始人近日接受了《环球企业家》的口述采访,讲述了公司如何一步步陷入泥潭,团队又如何咬牙渡过难关的经历。在这个采访中,我们再次看到——被资本裹挟的创业者,陷入规模陷阱之中,错判局势而贻误战机的经历。这与虎嗅之前的报道《资本弃儿麦考林》、《红杉系失意公司》中的创业者的经历如出一辙。当我们在反思垂直电商的商业模式之时,甚至攻击创业者急功近利的心态时,投资人其实是最应该反思的群体。虎嗅节选《环球企业家》文章《玛萨玛索幼稚病:失去想象力的电商》原文如下:
被红杉改变的玛萨?“2009年中,玛萨拿到了红杉的一笔融资,说实话,这是整个悲剧的开始,我脑子再也不用去想这个品牌要去怎么做了,而是去想网站整体促销活动要去怎么组织,怎么去通过活动拉动新客拉动销售额。”前玛萨玛索市场总监韩卉反思。   事实上,玛萨频繁的打折也是从这段时间开始的。很多人对韩卉说,这个品牌牛,在网上卖那么贵的衣服从来不打折,那些时候,这个率真的北京女孩儿真心觉得玛萨会成为网上的ZARA。后来,韩卉在乐蜂网担任平台推广中心总经理的时候,有幸见到红杉资本创始合伙人沈南鹏,也是玛萨玛索的投资人。沈在得知她是玛萨玛索出来的时候,摇着头对韩卉说,玛萨盘子太小。“目光中充满了看不上。”韩卉尝试着还原当时的场景。而这就是资本,他们对玛萨玛索有着非常现实的规模要求。但如今回忆起来,韩卉至今都遗憾,如果玛萨可以不打折,熬过那段品牌的寂寞期,让用户真正感受到,穿上玛萨的衣服,也是在穿一个品牌,可能现在的境地会完全不一样。“站在投资人的角度,他们那样看也是没有问题的。”玛萨玛索创始人孙弘回应。他透露,在一、二轮融资时,他都跟投资人事先达成共识“玛萨玛索是品牌商,利润重于规模”,但除了2008年初创期亏损,2009-2010年,玛萨玛索的经营一直是很好的,并且是盈利的。  
陷入泥潭 对品牌影响最大的,正是去年下半年大规模的打折。虽然当时的尝试从数据上来看,也是不错的,广告投放和精准营销效果均不错,客户量有稳定地增长。“虽然顾客得到了实惠,但是品牌电商这种打折销售,对品牌形象还是有折损。”孙弘反思。  电商们的如意算盘是:不怕投入不够,就怕盘子不够大,因为6个月以后又可以进行新一轮融资。玛萨玛索也不例外,孙弘说,在砸广告和促销的时候,也不断有投资人过来接触。但谁也没有料到的是,去年下半年风云突转,海外中概股一路萎靡,上市窗口暂时关闭,融资窗口也在关闭。这种趋势在电商企业里表现的尤其明显,从“看多”到“看空”电商。说好的融资黄了,孙弘急了。上半年大量投放广告,除了付出了大量的市场成本,还意味着有更多的消费者购买,从而需要大量的备货。随着规模的扩大,需要大量配备大量的人力、仓储。当时有人提议在全国布局分仓,孙弘现在回忆起来倍感侥幸,“幸好保持了最大限度的理性,只要了一个仓储,现在很多电商都在做清理了。”没有融资,玛萨玛索的现金流变得紧张起来。于是,团队想到的是如何尽快地变现和提前清理库存,以维持稳定的现金流,先让玛萨玛索生存下来。大规模打折和低价格销售的恶性循环,便自此开始了。
自救事实上,也正是从那时起,孙弘已经开始进行战略收缩,清理库存,将广告预算砍掉50%,企业从350人裁员到270人,逐渐回归到“慢”的节奏上来。不再规模激进,而是要利润要效率,寻找可持续可增长的获利方式。玛萨玛索的调整不仅回归到一个品牌商该有的节奏,孙弘也在尝试一些其他的盈利模式。除了玛萨玛索的自有品牌,孙还在积极引进一些国际知名品牌的合作,目前已得到Armani、BOSS等16个国际品牌的授权。他选取的品牌要有两个条件:一是品牌定位高端;二是客单价比玛萨玛索高,以便于提升玛萨玛索的品味和档次。与渠道商不同的是,这次玛萨玛索的布局更像是一个开放平台。只是合作分成,而不买断货品。对于玛萨玛索的未来,孙和他的团队一直在进行多样化探索。但与之前不同的是,玛萨玛索正回归商业本质,遵循产品自身的发展规律去拓展规模,而不是仅仅只会用价格这一种策略。“我没有那么悲观,企业家带着警惕走下去是一个优秀企业家的本质,这不是一个传统的行业,有着现成的路径可以借鉴,新的业务形态需要摸索,就如微软讲过,我们永远离倒闭只有18个月。这是一个在顺境中都要保持清醒和警惕的思想,更何况是在目前中国的电子商务发展中。我们知道自己的目标本质是没有问题的,我们需要的是在多变的消费市场和资本市场中做好自己抗风险以及寻找突破性发展机会的能力。” 孙弘说,他的态度很坚决:不会卖掉玛萨玛索。目前不少投资方在与马萨玛索联系,但是他希望引入的是能够带来流量或者是产业资源的战略投资人,如果找不到志同道合的投资人,企业将自己坚持下去。

“红杉系”失意公司

“红杉系”失意公司虎嗅前几天分析了麦考林如何一步步沦陷成几近退市的垃圾股,其间的关键角色正是红杉资本。为了让股价重回1美元以上,麦考林董事会不得不从其2012年第一季度存余的5200万美元的现金储备中,拿出3000万美元进做股权回购。巧的是,5月22日,红杉资本投过的另一家在美上市的中概股诺亚财富也同样宣布1000万美元的回购计划,以提振股价。红杉资本作为全球最大的VC,曾投资了苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎、Google和Paypal等在当时属于先锋与一线的IT和互联网公司,不过2005年设立的红杉资本中国基金,其投资重点跟美国本部有所不同。财经媒体人苏小和对红杉中国的评价是:众人了解的红杉美国向来关注新技术、新经济,沈南鹏带给中国人的红杉资本却一直在那些人力资源密集、成本低廉和附加值相对不足的产业里发力。
你可以说这是红杉中国本土化的成功。从沈南鹏和张帆成立红杉中国到现在不过7年,沈本人已累计投资50余个项目,成功退出21个项目,以高成功率、高回报率著称。但是业内也有人说,事实上,中国近十年来最赚钱的互联网、游戏、新能源几拨IPO项目,红杉在其间皆身影皆寥寥——那怎么来评价一家VC的出色与否?

           红杉中国初创时期全家福

目前的事实证明,红杉资本中国基金能够比较早期就发现并介入的项目是飞鹤乳业、乡村基、诺亚财富等相对传统、立足内需行业项目,而对京东商城、豆瓣等互联网项目,却是发现能力不足,大多在第二轮以后进入(不过有两个反例:是2006年第一轮投资大众点评网与奇虎360)。当然,最近两三年,红杉开始对不少互联网项目较早介入。可以看到的一个有趣现象是,在红杉中国的官方网站上,所显示的“已上市项目”中,消费与现代服务业项目占绝大多数,而在“初创”项目中,科技与传媒项目占据了绝大多数。这说明,红杉的投资方向最近几年在转向。期待红杉所投项目未来有一个好的表现。不过今天我们要说的是:在红杉已上市的项目中,为何屡屡发生被投企业成长持续性出现问题的状况?它们为何不约而同在业绩、股价或资金链上遇挫?这是巧合,还是与红杉有特定的关系?
来自微博网友@JasonJJLi的评论:“沈南鹏带给中国VC行业最大的‘贡献’,就是投资人投行化,为此买单的不会只有麦考林,还会有许多跟红杉毫不相干的项目。”红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏本人,正有7年的投行工作经验。虎嗅总结,简而言之,红杉中国“投行化”的风格是:
1、快一般VC/PE的退出预期在3-5年,有的长至7年。沈南鹏本人在不同场合表述过红杉资本是长线基金,没有短期赎回压力。但在2008年创业家年会上,可能受当时愈演愈烈的金融风暴影响,沈南鹏对退出预期时间却表现得相对保守。他当时具体说:如果资金投入后,未来2到3年有30%的回报,还是值得做的。但如果回报周期是6到7年,就需要慎重考虑风险问题。但是据闻沈南鹏本人对被冠以“快”的评价极为不认同。他反问:如果快,怎么可能有红杉从2006年投资大众点评网到现在(也没上市)的情况发生?怎么可能有现在仍持股奇虎360的情况发生?但沈也不能否认以下事实:2007年投资乡村基,2010年,上市。2007年投资诺亚财富,2010年,上市。还有另一起案例,2010年9月,红杉资本入股已经有借壳上市预期的新开药集团,并据媒体报道,跟其大股东辅仁集团签署了对赌协议,要求开药集团3年之内完成上市计划。快,某种程度上确实是红杉资本中国基金的风格之一(即便不是说在每起案例上都如此体现的话)。

2、强势推动企业规模扩张在多个消费型项目中,红杉资本在进去后都体现出推动其规模化发展、以图上市的操作思路。乡村基、诺亚财富,乃至沈南鹏在组建红杉之前个人投资(后来因亏损退出)的餐饮企业一茶一坐,莫不如此。后文,我们会以诺亚财富为例来说明这一点。
3、在“快进快出”指引下,不惜对企业进行过度包装,以图上市退出麦考林是一个显著的例子。为了做出一个样子给资本市场看,VC与公司合计起来在短时间内降成本、增肥营收、做漂亮数字,上完市后,公司质地迅速现出原形。还有乡村基。

2010年9月,红杉资本投资的快餐连锁公司乡村基被包装成“中国麦当劳”,在纽交所一上市就受到热捧,首日以25美元高开,高出发行价51.5%。但随后一年半里,上海关店、卫生隐患、CFO离职等负面新闻不断,股价也一路向下。资本给乡村基确定的扩张路线受到质疑。
下面,我们来具体看看红杉的资本快刀背后的几家失意公司。

诺亚财富

2007年10月,由沈南鹏领投,红杉资本向诺亚财富注资500万美元,换取诺亚财富21.1%的股权。据说这笔交易,是在当年3月份沈南鹏跟诺亚财富创始人汪静波初次见面是10分钟里就敲定了。诺亚财富自此启动了大规模扩张。2008年,诺亚财富在全国16个城市建立分支机构,跟红杉资本共同发行了中国第一支人民币私募股权基金,并设计承销了国内首支房地产开发基金。2009年分支机构达到28个,2010年达到约40个,到2012年2月,诺亚在长三角、珠三角和渤海湾几个区域一共有60家分支机构。“沈南鹏一来诺亚财富,对我们诺亚财富的向外开拓市场做了很多的指引。”诺亚市场策略部总监于江淳说,沈南鹏用“连锁”的经营方式开拓了诺亚财富的发展思路。快速扩张之下,诺亚财富2007年到2011年营收的年复合增长率达到118%。规模上去后,2010年11月10日,财富管理机构诺亚财富在纽交所上市,红杉资本成为最大赢家:仅用3年时间便从这家公司赚到了超过36倍帐面回报,年均账面回报倍数达到了惊人的12倍。规模化的同时,诺亚财富对合作的信托公司越来越强势,与客户争夺利润分配和客户的事情时有发生。20118月上海爆出多家信托公司“封杀”诺亚财富的消息。这导致诺亚财富当天股价大跌12.89%。内部管理不能理顺,成本支出压力增大,导致2011年第四季度,诺亚财富净利润360万美元,同比下降16.8%。2012年第一季度,净利润为270万美元,同比下降52.6%。被红杉资本包装成“专注为高净值个人和企业提供全方位财富管理服务”的诺亚财富,上市时正处于中国理财市场的收缩低谷,加上做空中概股的风潮,诺亚财富上市之后股价一路走低,从20美元一路下跌到5美元左右。5月23日,为了提振股价,诺亚财富宣布启动为期一年的股权回购计划,预计耗资3000万美元。虽然红杉资本有足够的回报倍数来抵抗下跌,但红杉资本挑选目标行业的评分表上,又多了一个问号。
唯品会

2010年10月,B2C品牌折扣网站唯品会获得了红杉资本和DCM共约2000万美元的A轮风险投资。这一数额当时也刷新了国内电子商务A轮融资最高记录。2011年5月,红杉和DCM继续跟投5000万美元,总计投资7000万美元。红杉资本及DCM分别持股19%。红杉中国入股一年半后,2012年3月23日,唯品会顶着2009到2011年138.07万美元、836.58万美元和1.56亿美元的净亏损,在纽交所IPO。在路演期间,唯品会将发行价从8.5美元以上下调到了6.5美元,但上市首日还是遭遇破发,最终报收于5.5美元。唯品会宁可流血上市,一方面是自身资金链吃紧,一方面也是因为红杉等资本看不到盈利时间点,于是推动其IPO,以便择机退出。有投资界知名人士分析,“红杉资本和DCM对二级市场有较高的熟悉程度,能够敏感地意识到IPO时间窗口会在何时打开,并对资本市场的运作有较大把握。”投资圈有观点认为,唯品会的模式注定就没有办法赚钱:“唯品会招股说明书显示毛利只有19.1%,但算上市场推广费用、人员成本以及办公费用等,没有25%左右的毛利率根本无法盈利。但实际上,唯品会的模式名品折扣模式,注定了其毛利就超过不了25%,除非唯品会采取买断的形式,自己拥有定价权,才能保证毛利率。但悲剧的是,中国零售商无人玩好买断模式,风险太高。”唯品会目前股价在4.7美元以下。
麦考林

虎嗅此前对麦考林的分析见此->资本弃儿麦考林。
飞鹤国际

2009年8月,黑龙江老牌乳品公司飞鹤乳业宣布向红杉资本定向增发10.5%股份融资6300万美元。沈南鹏成为飞鹤国际董事。当时的飞鹤算得上中国乳品界的一个“硬货”,产品不但出口到40多个国家和地区,而且在2008年的三聚氰胺事件中无一例检测含三聚氰胺。牵手红杉资本之前,飞鹤靠自己的实力完成了从纳斯达克、到纽约交易所小板上市、再到2009年6月正式转入NYSE主板的三级跳。入资的同时,飞鹤也与红杉签署了一份对赌协议:如果飞鹤乳业2009年到2010年每股收益未完成预期目标(2009年收益达到3美元/股,2010年达到4.43美元/股),要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股。从本次融资协议执行的第三年后15个交易日中,如果飞鹤乳业流通股的平均收盘价低于每股39美元,红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回;如果2009年到2010年公司达到协议规定的盈利目标,将可以原先的认购价来回购;如果未实现盈利目标,则回购价格必须是原始认购价格的130%。当时, 飞鹤乳业总经理聂播在接受采访时还相当维护红杉中国,特意强调这个协议不存在“不平等”,更谈不上“豪赌”,飞鹤的选择是经过深思熟虑的,胜算甚至有9成。但引入红杉资本之后,在资本压力之下,飞鹤的扩张速度加快,管理漏洞逐渐曝露,加上乳品行业的竞争激烈、消费者对国产奶粉信心缺失,飞鹤在市场上节节败退。2009年飞鹤未达收益预期,按照协议第一条要求向红杉增发了52.5万股份,红杉资本持股上升至13%。2010年飞鹤业绩继续下滑,前三季已经净亏损1167万美元。2012年2月,上年年报还未发布,飞鹤却先发布了与红杉提前终止合作的消息。但红杉中国没有坚持130%的回购对价,而是要求飞鹤分4次支付约6500万美元以及1.5%的年息。面对对赌失败,飞鹤只好在2011年8月以1.3亿美元出售了两家高品质牧场,最终在2012年4月30日前,完成了全部赎回。飞鹤对媒体表示:“此后,飞鹤将轻装上阵。” 但飞鹤的股价如今也就在5美元左右徘徊,再无法回望2009年鼎盛时期的42美元巅峰。而对红杉来说,则是“平进平出”,“竹篮打水一场空”。一个“轻”字一个“平”字,背后暗藏多少唏嘘。  亚洲互动传媒2005年9月,也就是刚刚完成资金募集之后,红杉中国的第一单就投在了亚洲互动传媒上,这笔由合伙人张帆操刀的投资规模近600万美元。在红杉中国的推动下,2007年4月,亚洲互动传媒在动静交易所挂牌,股价在当年7月一度冲高至2055日元,给红杉资本创造了10倍的退出回报。2008年5月,红杉中国卖出了1.34%的股份,仍以9.19%的比例位居第二大股东。但仅仅一年后,2008年8月,亚洲互动传媒却被东京交易所勒令退市。导火索之一是因为“内部审计复杂耗时”未能按期披露上年年报;本质危机是,亚洲互动传媒的创始人、CEO崔建平,私自挪用亚洲互动传媒的全资子公司的超过1亿人民币定期存款来为其个人公司做债务担保。但简单一句约束条款失灵,也难辞红杉中国之咎:入股仅一年,就过度包装亚洲互动传媒,强硬推动其上市。其次,身为第二大股东和董事会成员,背景里又有来自美国的成熟制度框架,不但没有改善亚洲互动传媒的公司治理,竟连CEO挪用上亿元资金也没有阻止。这一事件成为红杉中国在中国投资的败笔。2008年末,操盘亚洲互动传媒的合伙人张帆从红杉中国离职。除了亚洲互动传媒,他带队投资过的占座网、悠视网也未能进入行业主流。
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