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支付宝充当央行角色?装糊涂还是真糊涂!

支付宝充当央行角色?装糊涂还是真糊涂!“中国的央行就是中国人民银行,没有任何机构能够替代,未来也不会有,说余额宝是第二个央行是非常不准确的表达。”这是格林斯潘对央行与支付宝地位的界定。这个界定来回答所谓“支付宝充当央行角色“实在太合适不过了。因为,论对一个国家中央银行角色的理解,格林斯潘这个老头认第二,谁敢认第一?
余额宝的话题仍然没有平息,就在近日,兴业银行行长李仁杰在一场研讨会上表示,与各大银行都有接口的支付宝,某种程度上已经充当了中央银行的角色,金融业需要警惕由此产生的垄断。
这个帽子扣得很大,也很狠,甚至有点小坏,因为如果支付宝具备了央行的角色,那么,在我们这个由央行扮演主要监管者的金融市场中,它只有死路一条。道理?你我都懂得!
直入正题,来简单说说央行和支付宝的定位和区别,一个是中央银行,负责货币政策制定和执行,以及维护金融运行的稳定;一个是以线上互联网支付为主的第三方支付,只不过是随着近期互联网金融的迅速发展而成为了领军者,但核心属性仍然是第三方支付,仍在央行监管体系内。
先说说央行
1、在中国目前“一行三会”的监管体制中,央行的地位可谓十分特殊,作为最早成立,历史最悠久的主管货币政策和金融运行的监管机构,央行在一定程度上成为了其他三会的一个政策指导性机构,这在央行职能的表述中“完善金融宏观调控体系,负责防范、化解系统性金融风险,维护国家金融稳定与安全”也能体现。这样一个可以超越于三会的货币政策制定、执行,以及金融宏观调控的机构,又怎能和支付宝划上等号?
2、央行与支付宝是监管与被监管的关系。支付宝是央行颁发的首批第三方支付牌照的获得者,央行总共通过7批发放了250张第三方支付牌照,包括线上互联网支付、线下收单业务和预付卡业务,支付宝只不过是在线上占据最大的市场份额而已,一个被监管者即便在某些业务领域上有一定优势,也始终是个被监管者。
3、央行近期对第三方支付的规范性整顿、监管动作十分频繁,对支付宝形成了较大的监管压力。
3月14日下发的关于叫停支付宝、微信二维码支付和虚拟信用卡支付的指导意见《中国人民银行支付结算司关于暂停支付宝公司线下条码(二维码)支付等业务意见的函》。3月19日,央行发布《支付机构网络支付业务管理办法》的征求意见稿,其中规定“个人支付账户转账单笔不超过1000元,年累计不能超过1万元”。3月24日,央行内部下发文件中,八家主流支付公司从4月1日起,线下收单全国范围内停止接入新商户。4月17日,银监会与央行联合下发《关于加强商业银行与第三方支付机构合作业务管理的通知》(银监发【2014】10号)。可见,央行作为一个监管机构,对以支付宝为代表的第三方支付的监管力度是相当之大的,无论如何也难以在两者之间划上等号。
再来说说支付宝
1、支付宝最开始是电商的一个担保交易的媒介,通过支付宝的延迟支付功能完善了电商的生态建设,并最终从一个简单的担保支付媒介衍生为央行颁发的第三方支付牌照,具备了完整意义上的互联网线上支付、线下收单等资质。支付宝目前仍然是第三方支付,牌照的内容也没有改变,仍然是被监管方。
2、支付宝是阿里的金融业务的核心,包括了阿里小贷、支付宝、余额宝理财、担保保险等板块,但作为整合阿里金融的资金流动核心,支付宝的地位是独一无二的。即便是这样,支付宝也并不能在单一第三方支付牌照的情况下进行互联网金融的运作。阿里小贷拥有小贷牌照,余额宝是建立在支付宝的基金销售支付结算牌照基础上,而担保保险也都是在特定的监管下运营。可见,以支付宝逐步完善起来的阿里金融受到多个条线的监管,是一个在监管方的容忍度下完善起来的金融平台。
3、支付宝最开始谋求和各家银行绑定的时候,由于银联当时看中的是线下的清算支付市场,而各大银行对支付宝的支付绑定也多设置了相对苛刻的条件,在绑定银行不断丰富的过程中,其实也是支付宝的议价能力由弱到强的过程。即便是这样,支付宝目前仍然欢迎中小银行绑定支付接口,为用户提供更好的支付体验。
随着快捷支付功能的开通,以及支付宝钱包的转账、还款、代收付功能的完善,支付宝成为了用户体验良好的线上支付工具。支付宝接入的银行越多,支付宝在一定程度上就发挥了线上的资金汇集、支付、结算的功能,并存在一定的沉淀,但就本质而言,和央行的银行间支付清算系统还有很大差距。
一方面,央行对支付宝资金沉淀的备付金有严格的要求,这也直接催生了余额宝产品诞生,把用户的资金放到货币市场基金,减小支付宝的备付金压力;二来,央行的银行间支付清算系统仍然占据主要地位,包括大小额支付系统、网上支付跨行清算系统和全国支票影像交换系统等。支付宝主要是在小额支付的流程上提供了更好的体验。
4、作为线下的收单业务清算方,银联一直在谋求线上的支付清算权力。目前,银联在线大概占据了10%的线上互联网支付市场。对于银联而言,为了弥补前期对线上业务重视不够所造成的落后局面,后期加强线上业务的力度很大。
银联提出的目标是:2013年12月31日前,全面完成非金机构(主要是“第三方支付”)线下银联卡交易业务迁移,统一上送银联转接;2014年7月1日前,实现非金机构互联网银联卡交易全面接入银联。如果银联实现了这个目标,那么银联是不是也可以成为央行?显然这是不可能的。
所以,综合上述对央行和支付宝的功能界定,认为“目前各大银行和支付宝都有接口,支付宝因此替代了中央银行”的观点是明显错误。支付宝仍然是一个被监管方,包括以其为核心的阿里金融,目前都是在整体的监管框架下运行。在这方面,站在金融监管的角度,格林斯潘也已经明确表达过央行是央行,支付宝是支付宝的观点,两者不能混淆,不然监管就失去了准心。
其实,我所说的道理,任何一个具备金融常识的人都晓得的。简单的说,谁见过被几家国有银行联手干翻的所谓“央行”?谁见过被一纸文件干的死去活来的“央行”?如果支付宝真充当了央行角色,如此央行,未免也太“怂”了点。
支付宝和央行的角色之间的天壤之别,很多人势必比我等理解的更为透彻。至于为何还会出此言论?这里面是装糊涂还是真糊涂?个中原因我们无法知晓,也不想再费神揣测。但作为一个互联网金融的旁观者,也作为一个互联网金融的用户,同时,也是银行用户中一员,我想,我们每个人都清楚这两者在服务、体验等环节上的差异。我们期待这一轮互联网金融的崛起、讨论能让我们未来无论在互联网渠道,还是银行渠道,都能享受到更优质的服务,而不是再一轮无谓的口水和漫天飞舞的大帽子。
不管你是竞争的哪一方,放下狭隘,咽下口水,实实在在的为了用户行动吧!文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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监管月余,跳出漩涡,五问支付宝/余额宝

监管月余,跳出漩涡,五问支付宝/余额宝从央行叫停二维码支付及虚拟信用卡业务至今已有月余,随着余额宝收益率的逐渐下降,10号文的下发也显得有些波澜不惊,央行监管余额宝这一话题的热度已逐渐散去。在大众渐趋于冷静的现在,在撇开各种公关软文和无脑回复的的干扰时返回头重新思考支付宝、余额宝的问题,也许能更加清楚的看清问题的本质。
一、余额宝倒逼利率市场化改革?
如果有一款产品能发挥推动历史的作用,即便它的生命周期再短暂,也必将非常光荣。——马云,2014年3月接受新华社记者采访
诚然,如果一个公司的一项产品能够做到推动历史,那确实是值得骄傲的事情。但是有没有到倒逼这个层次,似乎还有待商榷。那么我们来看看中国利率市场化的进程。
贷款方面:
1987 年1 月,人民银行发布《关于下放贷款利率浮动权的通知》规定商业银行可上浮20%下浮10%贷款利率。 1996 年5 月,商业银行贷款上浮幅度由20%缩小为10%,下浮10%不变。1998 年10 月,小企业的贷款利率最高上浮幅度由10%扩大到20%;农村信用社贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。1999年4 月,县以下金融机构发放贷款的利率最高可上浮30%。同年9 月,商业银行中小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大为30%,对大型企业的贷款利率最高上浮幅度仍为10%,贷款利率下浮幅度为10%。农村信用社浮动利率政策保持不变。2003 年8 月,推进农村信用社改革试点,允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过2 倍。2004 年1 月,商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到1.7倍,农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2 倍,金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9 倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。2004 年10 月不再设定除信用社外金融机构贷款利率上限,同时存款利率允许下浮。2013年7月,全面放开金融机构贷款利率管制。
存款方面:
改革开放初期,尝试存款利率浮动试点,出现大量经营不善的金融机构高息揽取小额资金的现象。目前30岁以上的人应该还对当年的2000元以上“大额存款”的利率以及取款时的通货膨胀补贴有印象。89年3月总名义利率甚至达到了26.78%。1990年,存款利率浮动全部取消。对利率市场化的推进思路确立为先大额长期,后小额短期,并在随后的10余年中对保险等同业大额长期存款利率尝试了双方协商确定的模式。2004 年10 月,人民币存款利率实行允许下浮制度,同时放开贷款利率上限,是利率市场化重要的里程碑,拉开一定的存贷款利差用于发展基金等产品。2010年1月,周小川表示在“十二五”要对利率市场化进行推进。2012年6月,存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍。2013年7月,央行明确表示下一步将进行存款利率市场化改革。2014年3月,周小川表示余额宝等新兴业务方式对利率市场化有推动作用,存款利率市场化将在最近一两年内实现。
应该说,中国的利率市场化进程一直在根据经济发展与改革情况的变化而稳步推进,谈不上被倒逼着快速推进,那么周小川所说的余额宝等新兴业务对利率市场化的推动体现在哪里呢?
从时间上看,2013年6月13日余额宝发布,到6.20央行拒绝开闸导致Shibor暴涨,再到7月20日贷款利率全面放开,按照支付宝理财总监的说法,是“想法早就有,成功带偶然”。但无论巧合也好,预判也罢,余额宝的脚步还是踩住了央行的鼓点,以年底近7%的收益率争取了一大批客户并快速增长。但如果仅仅停留在“踩住鼓点”这个层面,那不过是监管套利的一个体现罢了,还谈不上推动利率市场化。
从机制上看,余额宝的资金在3月监管前90%以上都投入了银行短期协定存款,满足了部分Shibor报价行的资金需求,间接对Shibor产生了一定的影响。那么可以大胆假设下,在贷款利率已经放开的现在,如果按照央行某位司长所说,对货币基金等银行同业存款纳入一般性存款管理并对银行收取存款准备金,而“宝宝军团”的规模又无限制扩大到所有个人活期存款及大部分定期存款甚至部分企业存款,最终结果则必然是形成“宝宝军团”为资金入口,Shibor为短期利率锚的有实无名的利率市场化的情况,而这在存款保险制度尚未启动、Shibor是否作为利率锚都尚未确定的现在,是完全不可接受的。即使这部分同业存款并不纳入一般性存款管理,在实际执行中也可用于减少银行对一般性存款的占用。
由此,我们可以看出,余额宝这个仅仅是改变了销售渠道而大幅度扩大了销售总量的货币基金在实际上替央行做了一个利率市场化的小范围实验,同时也给各商业银行以一定的压力,提前为利率市场化做了一次演习。不过,这更多的只是巧合,从“余额宝”的名字就可以看出,目前如此巨大的体形未必是支付宝在最初就预见到的。
当然,前面也提到了,我国全面开展利率市场化的条件尚未完全具备,因此适度的监管也是必要的。在监管文件下发时,“宝宝军团”的总额与银行间拆借总量相比并不很大,尚未发展到能大幅度影响Shibor的程度,但是央行出手监管的时间点应该说还是不错,既做了一个小范围的预演,也有效防止了风险扩大。同时,为了防止网络销售的货币基金过多的投资于协定存款,央行通过吹风要叫停协定存款提前支取不罚息的政策来使得货币基金投资于协定存款的资金上限停止于证监会制定的30%上限,在令人感叹手段灵活的同时,也说明现有“一行三会”各管一摊的体制对于快速创新跨界经营的互联网金融有相对僵化落后之嫌。
二、利率市场化后余额宝会自然消亡?
如果有一天余额宝的利率和银行的存款利率并轨了,即便余额宝的使命真的终止了,它已经发挥了很好的作用。——马云,14年3月接受新华社记者采访
余额宝的使命真的会在利率市场化后终止么?天弘基金经理王登峰这两天出来说不可能。不过他仅仅是从基金自身的角度来分析。事实上,余额宝的存在与否,根本上只是根据支付宝本身的需求而决定,天弘基金自己并没有什么决定权。
那么支付宝本身的需求如何?就目前情况看,必须有。
从监管角度看,早在余额宝推出之日,就有业内人士分析其推出的意义,就是为了支付宝解决沉淀资金带来的应对监管的成本,包括风险准备金和注册资本金要求。根据央行《非金融机构支付服务管理办法》规定,支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例,不得低于10%。而由于支付宝的母公司阿里小微金融服务集团有40%的股份分享给全体员工作为激励,在原有权益不摊薄的前提下难以继续增资,那么只好对备付金也就是支付宝的沉淀资金想办法解决,最后的解决方案就是余额宝。
从收入角度看,以往阿里的沉淀资金也是放在银行收取高额利息一分不给交易双方,推出余额宝后在本质上就是把这部分收益分成两部分,一部分自己留下,收益率0.63%,剩下的差额也就是大约4~6%给余额宝客户。截止到14年1季度末,余额宝的资金规模达到了5413亿,而13年推出余额宝之前,据公开报道支付宝的沉淀资金约为300亿元,整整提高了18倍,而支付宝本身的收益即使分出去绝大部分,也比推出余额宝之前提高了至少三倍甚至可能高得多。
从宣传角度看,余额宝的推出为支付宝、阿里系以及马云聚拢了海量的人气。阿里系的公关强力众所周知,但是即便如此,由于其较为自我的行事风格,阿里和马云也一直处在负面消息的包围之中。而在余额宝推出后,舆论一边倒的偏向了马云,任何可能对余额宝不利的“负面消息”的下面都会有大量大骂不止的评论,一夜之间,“满城尽是阿里人”。中国的互联网经济本质上就是人气经济,人气的聚拢对阿里系之后的行动有着不可估量的巨大正面效应。当然,支付宝后期公关采用近似于民粹的言论来继续炒高人气甚至公然挑动舆论对抗监管,这不能不说是一种不理智的行为,也引起了一定的反弹。但无论如何,余额宝的推出,让阿里又收获了大量屌丝的好感与拥戴,名利双收。
这些都是余额宝给支付宝乃至整个阿里系所带来的收益,那么在利率市场化后呢?对备付金的分流问题无法绕开;收入虽然肯定会下降,但是最方便购物的投资方式仅此一家;能避免沉淀资金不付利息被诟病;这些已经足够让余额宝在利率市场化后继续存在并回归其“余额理财”的本质。
三、四大行为了打压余额宝而降低了快捷支付额度?工行整合接口更是变本加厉?
也不知道谁给银行们权力,可以伤害储户支配自己资金的权力。更不知道谁来监管四大“国手”联合封杀的合法性?——马云,四大行分别下调快捷支付限额后发表于来往
无论是马云,还是高呼“我们被捆着怎么和他打”的传统银行,又或者本来没表态却躺枪被指为幕后黑手的银联,在面对媒体的时候都有意无意的忽略了同一个问题:银行的客户,大多数并没有开通快捷支付。
而这大多数中的大多数,他们甚至都不知道快捷支付是什么。他们只知道银行卡的密码只要不被别人知道,存在里面的钱就是安全的,就算卡丢了,他们也有充足的时间进行挂失。
很遗憾,这是个幻觉。
任何一个与支付宝快捷支付同时开通过任何一家银行或者银联的快捷支付类产品的人,都会很容易的发现一个问题:支付宝的快捷支付不验证借记卡密码,而其他银行及银联产品都要验证。
这看起来很好解释,银行绝对不可能允许支付宝同时掌握其客户的卡号及卡密码,这是涉及银行信用的安全问题,所以支付宝开通的时候自然不可能去向银行验证,但是这就带来一个问题:如果客户开卡时的预留手机号非其本人使用,或者客户的手机与卡同时丢失,导致资金通过快捷支付被盗取,谁来负责?很显然,受害者不可能去找支付宝,因为这些客户在资金被盗之前只是银行的客户,而不是支付宝的。
事实上此类案件早已有之,绝大多数的以“低息无抵押贷款”为诱饵的诈骗均为此类方式。骗子一般都诱使受害者开通一张新的借记卡并要求告知卡号,同时以验证还款能力为由要求受害者将银行卡预留电话登记为骗子手机号并存入资金,后面的结果可想而知,几分钟之内资金就从快捷支付渠道被转走。而受害者一般除了报警之外,也会找到银行,而银行此时有口难辩:银行卡预留手机号对银行来讲,并不是一个关键性的安全信息,如果客户故意填写错误,银行方无法识别。此时一般银行会联系支付宝,但是虽然有所谓的“你敢付我敢赔”,但由于假被盗的数量较多,在实际执行中并没有所承诺的那么美好,所有被盗客户首先所面对的,是是否为骗取赔偿资金的诈骗犯的判断。
最终,四大行开始进一步限制快捷支付额度。随后被骂的狗血喷头。而对快捷支付接口进行内部调整的工行,更是被推上了舆论的风口浪尖,支付宝方面还直接高调回应:“如果我们是违法,那么工行就是知法犯法。”
事实真的如同双方所说么?2011年4月支付宝推出快捷支付,同年8月银监会下发《关于加强电子银行信息管理工作的通知》也就是双方争辩的86号文,要求快捷支付类开通时必须经由银行方进行身份验证,正是由于上文中提到的风险隐患初步显现,而能够对卡密码进行验证的银行,明显要比仅仅发送到预留手机号一条验证短信的方式更加安全。工行表示在86号文后多次与支付宝联系,但其拒绝改正,支付宝对此并没有否认,只是强调工行“知法犯法”。
那么工行为何又要对接口进行收紧?支付宝在最早设计并开通快捷支付这个产品的时候,并不是像大多数人所想象的那样,与各家银行之间总对总连接,而是以自己的沉淀资金为引,与各家银行的某家分行连接,而分行由于利益驱动的原因,对风险考虑必然没有总行完善。在业务发展逐渐增大后,支付宝又与同一家银行的多个分行分别连接,这直接导致了这家银行对快捷支付的所有限额形同虚设:没有统筹管理,一张卡在一家分行的接口达到这家银行的规定限额后,换另外一家分行就可以继续做交易,有多少家分行接入,就相当于这家银行的限额扩大了多少倍。所以工行收紧接口的简单点的解释就是:工行动真格的了。
有趣的是,四大行限制快捷支付的限额,但是被骂的原因更多的是因为阿里系的公关巧妙地将限制限额这件事情转移到了银行要打击余额宝方面,真正因为消费额超过了限额而表示愤怒的网民数量并不是很大。事实上四大行并未收紧通过网银向支付宝充值的限制,而通过支付宝购买余额宝正是余额宝推出时所设计的正常流程。而从这次10号文的下发也可以看出,控制快捷支付限额已被监管层肯定,短期内不会有太大改变。
四、支付宝在安全方面存在漏洞?
前几天,媒体上突然出现一系列针对支付宝,余额宝这不安全,那不安全的各类系统性传播,不管你如何辟谣,不管你如何证明你比传统银行安全十倍以上,并且保证有问题全额赔偿。——马云,2014春节微信红包“偷袭珍珠港”后
这个话题从支付宝推出就一直不绝于耳,有部分网站甚至央视都曝光过支付宝找回密码的漏洞,据某些安全从业人士表示,央视报道的这个逻辑漏洞确实存在过,但是很快就被修复了,而在漏洞爆出没多久就立刻被炒的沸沸扬扬,应该是有其他第三方支付在背后推动。除此之外,支付宝公开正式承认的技术漏洞也有几起,但是基本都快速修复了,从这方面来看,支付宝在安全方面的努力是值得肯定的。
但是,支付宝的安全体系并不是毫无问题。这个体系是建立在银行及电信运营商安全体系基础上的。目前所暴露出来的风险点大部分只是支付宝自身安全体系出现的风险,其与银行、电信运营商安全体系对接之间的问题也仅仅是初步显现。
首先,支付宝不可能对每个客户进行实际验证。支付宝没有实体网点,不可能做到“本人持证件输入密码”这一在银行及电信运营商安全体系内经常应用的验证方式。因此,支付宝的验证方式几乎都是由客户主动上传相应证据与银行方核对,核对相同则认为验证通过。换句话来说,支付宝默认银行安全级别是等于或者高于其自身的,更谈不上“安全十倍以上”,而这也与央行将第三方支付账户认定为弱实名账户相对应。
其次,支付宝用于验证的资料在银行及电信运营商安全体系内未必是关键安全信息。如上文所说,银行卡预留手机号对银行并非关键信息,通过验证一次短信验证码就确认为其开通长期免确认支付,这明显违反了安全体系中高安全级所对应的高权限才能为低安全级授权的基本原则。目前,部分银行已经被迫在新开户时对客户确认预留手机为本人使用,但这是支付宝对银行的风险绑架,而不是支付宝为其自身违反安全基本原则开脱的理由。
第三,支付宝的安全体系并未与电信运营商达成相关协议。手机号本身是电信运营商为其客户提供的通讯服务,并不作为安全手段使用,如果说非要运营商负责资金风险的话,那也是对客户的话费余额负责。但支付宝的安全体系在没有与电信运营商达成协议的情况下,使用手机号作为安全验证的方式,这使得手机号在运营商不知情的情况下,与银行卡内的资金产生了联系。由于一般情况下手机话费相对封闭,在强制手机实名之前运营商并没有很大动力对客户证件真伪进行验证,这使得支付宝整个安全体系的地基并不稳定。
支付宝其实很清楚他自身存在的这些问题,因此喊出了“你敢付我敢赔”的口号,并对接了保险公司。在实际执行中,在受害者报警并获得确认后一般都可获得赔偿,但是由于假被盗的事件较多,支付宝的判断一般较为小心,有不少未得到赔付的案例,有些得到赔付的案例也被劝说建议关闭渠道并被告知仅赔付这一次,实际得到赔付的时间也比较长。
而支付宝之所以在明知道存在问题的情况下,还继续维持下去,这是由于互联网公司的风险控制思路造成的。传统银行是风险厌恶型,在风险控制与安全便捷中宁可选择风险控制,这也造成了传统银行的电子渠道在开发早期极为难用,直到近几年经验丰富后才有所好转,但依然尚有不足之处。而互联网公司奉行的是收益覆盖风险原则,且将用户体验置于风险之上,在二者相冲突时,只要风险在可接受范围内,就会选择用户体验。两种不同的组织架构,不同的风险思路,才会造成双方完全不同的使用体验以及风险防控级别。在互联网公司大举进军金融的时代,双方必须互相学习,才能够创造出用户体验更好,安全级别更高的交易环境。
五、好第三方,坏银行,央行是银行亲爹娘,银联没有好吃相?
我第一次对国家央行有对未来国家安全考虑而敬重。——马云,借央行虎皮违背契约精神将支付宝转出阿里时与胡舒立的短信
在中国人民银行法的第二条就明确写着这么一段话:“中国人民银行在国务院领导下,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定。”
这就是说,央行的根本职责就是维护国家金融秩序稳定。这也可以从周小川超期服役留任央行行长可以看出来。而所谓的打压第三方公司和维护利益集团利益,在现阶段反腐和金融改革的大环境下,顶风作案那无异于作死。退一万步讲,如果真要打压第三方,当初第三方锋芒初现银联五把尚方宝剑尚在的时候,直接斩了第三方便是,何必留到现在尾大不掉?
通过宣传的方式,支付宝成功树立了自身勇于挑战传统挑战权威为大众谋福利的形象,而银行由于吃利差的原因导致在舆论上被打倒并踩上一万只脚,也捎带上了提出监管的央行以及被央行收回五把尚方宝剑逐出师门的银联。但是从刚刚在2013年6月收拾了各家银行和银联一把的央行角度来讲,只是执行了自己一直以来的思路,担负了自己应该担负的职责。
事实上,从央行历次发文中可以看出,对第三方的定位一直没有变过:服务于电商,补充银行主要支付渠道,发挥小额支付的便捷作用。现在不过是继续延续了以前的思路,第三方就是小额支付,想做大额想全功能甚至想创造货币,去做银行,受到银行级别应有的监管。而央行所有监管文件的出发点也只有一个:大而不受监管的金融企业是不利于社会金融稳定的,必须纳入银行级别监管视线。
当从这个角度审视阿里系的时候,可看出余额宝、阿里小贷、支付宝三者合起来就是银行的存贷汇三大基本功能,在其自身资金闭环后,如果再继续打擦边球就明显触犯了央行的底线,成了有实无名的银行。以阿里系侵略如火的公关风格来看,如果其要主动开办银行申请执照,必然要搞的天下皆知沸沸扬扬,绝不会等到政府公布还犹抱琵琶半遮面。然而阿里对开办银行明确的表态一直都是没有申请,直到2013年8月初央行牵头7部委组成的“互联网金融发展与监管研究小组”对阿里金融进行调研后,才朦胧的透露出申请银行的意思,不能不让人猜测是受到了一定的压力。
而在民营银行执照下发之后,再重新审视目前为舆论所诟病的央行几个监管文件,则可发现这些对阿里银行来讲并不是利空而是利好,也符合央行按规模判断监管力度,受到相应监管就可开办相应业务的思路。对于犹如天马行空一般的创新思路来讲,这未必是个好消息,但是就目前国内外经济形势看,此类监管很有必要,到经济上行阶段社会整体风险承受能力较强的时候再放松比较合适。至此,所谓的“好第三方,坏银行”不攻自破。
以上五个观点在余额宝监管事件时各大网站上总能看到各类变种,有的是同业黑文,有的是公关软文,也有义愤填膺之作和冷静分析之语。但是很少能看到从央行监管角度所解释的思路以及对各银行乃至银行的分行之间不同的行为解释。互联网对传统金融业已经产生较大冲击,但由于互联网企业与传统金融企业在经营思路、营销公关、风险把控等多方面差异较大,想要在喧闹的舆论场中摸索到实际情况并不容易。由于笔者思路视角有限,借10号文发布之时作此小文,希望能以此抛砖引玉,除了无脑喷之外希望能看到更多角度的探讨,以开阔眼界。写作之中,参考了虎嗅、财新、21世纪经济报道等媒体的多篇文章,不一一列举,在此一并致谢。文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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水文管理和大数据让信贷扁平化

水文管理和大数据让信贷扁平化看过一本书,说的是the world is flat,翻译成中文,也就是《世界是平的》,讲述的是科技与互联网彻底改变了传统的商业与生活模式,让世界越来越趋平化。什么概念呢,也就是互联网提供了更多标准化的服务,并抹平了山川、河流、文化、政治、经济对跨国间交流的阻隔,最终让世界在互联网上实现了平等、开放的沟通。
站在这个角度,结合大数据对金融服务的改造和局部的颠覆作用,以阿里小贷为代表的互联网金融业态,正在通过数据化的标准来革新现有的金融服务格局,并让更多的弱势信贷者实现与优势融资方一样的,享受金融服务的权利。简而言之,大数据结合金融,正在让信贷与融资变得智能化。
大数据应用于金融的潜力
大数据与互联网的结合,是未来金融发展的方向之一。这里的金融,既包括了传统金融机构业务的电子化和数据化,更包括互联网金融机构在建立大数据平台基础上开展数据征信和风险控制的诸多衍生操作方式。大数据的特点是“动态,海量,多维度,相关性”,这也完全颠覆了传统意义上的数据以及由此产生的数据处理,样本调研和行为预测。
拥有数据,开展分析,这本是各个行业进行计划与生产,市场与营销的基础能力,但事实上,要么是缺乏有效的数据积累意识,要么是缺乏高效的数据平台和分析工具,中国的数据生态就是这样处在一个相对碎片化的状态,而且彼此难以连通。在这一方面,一个明显的案例就是金融运作数据的方式,金融的主要功能就是资金融通,让有效的资金流入有效的资金消化渠道,同时提高金融服务效率。
但是,就目前的金融整体效率而言,一方面是利率管制造成的资金供给与需求之间的结构性错配,另一方面就是融资过程中,对传统的线下抵押、担保模式过于倚重而复杂了本可优化的服务流程,也提高了金融机构进行数据验证和核定的线下调查与审核成本。也正是因为如此,出于成本与收益的边际效应考虑,银行在进行客户选择与分层定位时,往往更偏好于数据资料完整,资产负债状况明了的优质大中型企业,而对数据资料不完整,缺乏线下实物资产和抵押品的小微企业,往往是绕远道而避之。
核心不在于金融的二八定律,也不在于客户的道德冒险,核心在于融资方与借款人之间缺乏完整的,公开的,可以相互制约的信用机制。而这种信用机制,在缺乏大数据的信贷扁平化功能辅助的情况下,也只能通过相对更保险的线下抵押物担保来实现借贷双方的信用约束。
大数据金融起底:阿里小贷为代表的电商金融
什么是大数据,相信在互联网金融的这波浪潮中,大数据已经成为了金融行业的一个代名词。数据其实有很多的属性,而金融属性相对来说,由于能够反映数据相关方的真实资金、消费行为能力,也就具有数据价值化的操作空间,甚至可以成为一种资产。
“平台,数据,金融”三位一体的数据金融模型,是阿里金融对自身大数据金融的核心概括。大数据的积累是一个相当复杂而纷繁的过程,一般而言,目前国内可以具备大数据收集能力的平台,需要具备这么几个条件:
1、持续的平台运作和服务供给,能够收集跨经济周期的数据;2、数据需要具备频繁的流动和交叉,因此平台绝对需要具备流量基础;3、数据与自身服务存在有效的转化途径,如阿里小贷。从这三个条件筛选一遍,你会发现,当前最好的,也是最能够积累数据,进行信贷征信服务的,也基本上就是大电商平台了。银行虽然也是一个主要的数据积累源头,但根源在于银行缺乏频繁的客户接触和激发渠道,它的数据是活性较低的,是分时期和阶段性的,且缺乏一定的数据与服务的转化工具。
为什么是电商,又为什么是阿里金融为代表呢?道理很简单,电商所掌握的日常消费和支付数据,是目前活性最高的,频率最快的,与终端消费者距离最短的,同时也是应用场景,涉及行业最多的数据入口和来源。3月7日,阿里巴巴举办了西湖品学大数据峰会,当天阿里透露,在阿里数据平台事业部的服务器上,攒下了超过100PB已处理过的数据,等于104857600个GB,相当于4万个西雅图中央图书馆,580亿本藏书。
打个形象的比喻,这就像是一个大口径的吸尘器,把边边角角的,散乱的,不成规矩的数据点全部收集起来,然后集中处理,按照不同的行业、属性、类别、阶段进行标准化的数据仓储,并数据分析模型进行对接,结合最新的数据相关方的行为资料,进行历史和当前,未来的比较、分析、预测。例如,阿里小贷的一个风控模型需要分析数年里千万家淘宝店铺的近3万多个指标,并在这过程里摸索出解决2大世界级的数据分析领域难题的方法,即海量数据如何在云计算平台进行加工运算处理,第二个就是如何在3万多个指标里进行大浪淘金般的数据挖掘。
阿里金融,客观上而言,是国内最早开始做电商数据积累和金融属性挖掘的电商平台,也是2013年互联网金融的领军企业。阿里自身的B2B,B2C,C2C的电商生态圈主要的参与者是商户与消费客户,在长期的电商生态培育中,商户与用户通过高频的信息流、资金流、商品流交汇,为阿里的数据库提供了最详实的数据来源。可以这么说,阿里金融的框架,起源于电商信贷,并通过信贷端的数据处理能力的培育,慢慢扩散到负债端,也就是余额宝产品的开发。
现有国内主要的电商金融平台,在运作模式上也基本朝着阿里的全金融方向前进,也充分说明,大数据金融与电商平台结合,将是改变数据征信在中国整体融资服务中作用不足的一种可行路径。
大数据如何让信贷扁平化?
那么就阿里金融而言,大数据是如何实现了让信贷扁平化的?扁平化的几个维度又在哪里?
1、大数据解决了小微企业和信贷机构的信息不对称问题,提高了双方互信。在融资提供者和借款人之间,大数据起到了很好的媒介作用,通过数据这一客观资料来解决信贷提供者的调查和审批过程,并让小微企业获得了更好的数据化资信能力。
为什么大数据能够解决,而传统的信贷机制解决不了?一方面,存在银行金融机构信贷投放标准和小微企业借款人所能提供的标准之间的错位;另一方面,也存在对小微企业天生不良率高,服务成本大,违约可能性大的误区。
就第一点而言,商业银行作为传统的社会资金融通主体,在进行授信业务审核时,往往需要借款人提供标准化的企业和商户的运营资料,比如财务报表,利润表,资产负债,现金流水,以及其他有效抵押品作为违约的保障。这些常规的企业财务资料,对大中型企业并不是什么难事,除非是伪造和改动,一般而言都能符合银行前端的信贷审核标准,并按照贷前、贷中、贷后的程序一直往下走。但是,小微企业运营时间较短,企业财务制度不完善,也没有专门的资产管理能力,一般是提供不了这么详实的数据。这里就存在一个银行所需要的标准和小微企业所能提供的标准之间的错位。
那么,怎么解决呢,传统的做法是,要么把小微信贷的利率上浮30~50%,甚至200%,要么要求小微企业提供联保,或者足够的抵押品。要么就直接不做,放弃这部分所谓的“高风险”“低能力”客户,专门服务那些大企业去。
就第二点而言,在利率市场化未开启之前,阿里小贷为代表的互联网金融没有成熟之前,银行业一直存在着对小微信贷的误区,认为其成本过高,风险过大。事实却并不是这样,小微企业的风险主要集中于经济周期,风险也主要是由于缺乏良好的信用记录(银行信用资质难以获得)而导致的融资成本过高,近而挤压利润空间的风险。从阿里小贷的不良率来看,截至2013年6月末,不良率为0.84%,低于商业银行的平均不良率水平。这充分说明,小微企业并不是没有建立良好信用记录的能力,通过大数据管理完全可以实现小微企业的良好信用记录。
2、大数据的动态管理和监测,拉平了贷前、贷中、贷后的业务流程,提高了集约化管理的效率,便于灵活调整,及时处理信贷风险。
这里有必要比较一下传统银行与阿里小贷业务方面的触发机制与管理方式的不同。对于传统银行而言,贷款的前、中、后管理很大程度上是分开的,也就是银行内部的前台业务营销与中后台的风险管控之间的平衡。从触发的角度而言,银行是等客户有了潜在信贷需求和意向之后,才会要求企业提供标准化的财务数据资料,包括担保抵押情况等,整个信贷流程也从确定需求意向开始进行。另外,即便贷前业务岗已经把客户的贷款需求和资料上报至信贷审核部门,中台的审批效率和流程也是因人而异,因行而异,后台的贷后管理也一定程度上脱节于企业最新的发展状况。这就像是一个并不需那么高效的信贷链条,在各个时点之间存在一定的时间差,而这种时间差一定程度上成为风险的聚集点。
但是阿里金融等电商平台则基本不存在这种担忧。为什么,还是大数据和以数据为核心的信贷风控模型在起作用。
通过阿里小贷的信贷通用决策系统(A-GDS——Ali-Generic Decision Service)来实现对现有客户和潜在客户的动态化管理。借助大数据的分析,阿里小贷A-GDS系统将电商平台上所有的小微企业进行透析,根据其分析结果选择向风险可控的企业开放信贷服务,已然将风险管理前置。商户的历史积累以及最近发生的日常交易,资金流,订单,周期性变化,成交速度和频率都可以通过数据模型来获得非常直观的分析和预测,把静态的贷款变成了动态化管理,精准地把握商户经营和资金需求的走向,不仅可以指导系统完成自动化的信贷营销服务,如结合商户数据变化的授信调整、利率定价调整(即实现不同客户的风险定价)等,并可借助系统实现实时对商户经营监控,及时发现风险并预警。
从业务触发角度而言,阿里小贷的市场推广是无形的,融合与企业的日常运作之中,甚至可以提前预知企业的资金需求。这也就是说,贷款的一切前置程序通过大数据分析模型和固定的数据标准,已经积累完毕,只要商户有融资需求,系统会自动分析,完成贷前审核,并及时提供信贷资金。这样,阿里小贷的电商金融模式就实现了贷前程序前置,以及贷前、贷中、贷后的流程化,高效,动态运作,提供更便捷的小微商户授信服务的同时尽可能地通过技术手段降低了风险。和银行相对固化的贷款程序和贷后管理相比,基于大数据的动态模型通过技术和程序的设置,提高了效率并降低了风险。
3、大数据建立信贷模型,实现信贷资金投向的精细化管理,把钱给到最需要钱和最有可能使用钱的企业。
如同为一个亿万富翁开设一张信用卡,某种程度上,再高的透支额度都没有意义,因为他没有真实的透支需求。与其让其占用授信,不如把这笔授信分拆给到更多的所谓屌丝客户,因为他们有更迫切的透支需求。在现有银行信贷操作中,其实很多资金给到了并不缺钱的大企业,这些企业甚至再把这些资金以更高利率转手卖出。银行的钱并没能给到实体经济中最需要钱的企业。当然,这无损银行的收益,因为只要信贷放出去即可。
但对于信贷资源有限的互联网金融机构而言,显然不能像银行这么运作。如果这样,也丧失了互联网金融高效率的意义。借助数据,类似阿里小贷这样的机构,必须寻找出谁最需要钱、什么时候需要钱,需要多少钱,只有这样,其自身的信贷资源才能得到最优效率的分配,才能配得上其互联网金融的称谓。
从这个意义上而言,在阿里小贷的过百个核心数据模型中,最能体现大数据运用的水文模型,可以充分提高企业对资金的需求分析能力和阿里小贷对商户的精细化需求满足能力。水文交易预测的作用在于:利用水文变量,预测淘宝商户未来的交易金额,并有效剔除季节性波动影响,其核心在于大规模海量计算,在阿里云ODPS(Open Data Processing Service)的算法平台协助下实现了对商户资金需求的精细化管理和预测。
在这种动态的水文模型中,每家店铺的销售额就像一条条河道里的水文,会随着市场的热度、客户的喜好、卖家的运营以及季节周期性的波动而忽高忽低;此外,不同的淘宝店铺尽管销售产品千差万别,但可以根据行业、主营类目、星级进行归类划分,这就把不同商户的不同水位的产品和类别进行了市场化的对比,便于日后进行精细化的基于商品的信贷和细分行业的风险预测、信贷政策。此外,这种数据模型是对目前、未来企业资金流动和细分行业发展趋势的一种分析,可以和现有的细分行业、商户的贷后管理相结合,以提高动态化的贷后管理能力。
站在服务于实体经济的角度,阿里小贷的大数据分析模型:水文模型通过对细分商户和行业的资金、销售额的水文分布分析,以提高信贷资金的投放比例和最佳的投放行业,实现了提高服务于实体小微企业的金融效率,把最需要的信贷资金用在了最需要钱的商户上。这和“控制增量,盘活存量”的目标不谋而合。反观现在的大多数商业银行,在信贷资金的投向上,往往缺乏一个比较科学的监测和评价机制,往往是依据行业风险程度和行业周期进行,此外,大部分资金通过银行进入地方债务,房地产以及基建项目等主要的资金池,并没有很好得服务于底层的金融需求。这种资金投放的方式,相对比较粗放,也难以抗衡突发的行业经济风险,正如这几年频发风险的信托、地产、钢贸项目等。

大数据结合互联网,让传统信贷突破了信用机制的约束和借贷双方之间的距离隔阂,而是用大数据的方法和平台运作的方式,实现了信贷的扁平化,这种趋势在以阿里小贷为代表的电商金融中更明显。大数据在互联网金融领域已经开始了扩散,提高金融的透明度,建立集约化的流程化动态管理,提高资金与需求的精细化匹配,并最终建立良好的信用生态。大数据是一股推动金融自身优化、改良的革命性工具,而信贷扁平化,则是金融服务效率提升的体现。
金融分析师陈凯歌,财经专栏作家,微信公众号:samchenkai文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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梁信军:未来金融机构竞争点在资产端管理能力

梁信军:未来金融机构竞争点在资产端管理能力本文摘自复星集团副董事长兼CEO梁信军在4月18日由长江商学院举办的金融峰会上的演讲,原载于福布斯中文网:
一、未来金融机构竞争点在资产端管理能力
互联网金融和金融互联网,本质上就是对金融的演绎。我觉得对金融的整个演进可以看成一个危机,也可以看成一个机遇。
总体来说,有些共识在社会上基本达到了。首先是整个利率管制有两点已经放松——一是央行的政策放松;二是市场对利率波动的容忍度跟实际在使用的现实利率也放松了。
短时间内银行的存款利率很可能会上升到跟货币基金的价格差不多,就是百分之四左右,如果你去看保险的话造就超过这个数字了,保险的实际利率已经到了百分之五左右,因此我觉得未来指望靠一个什么渠道拿到便宜的金融资源和金融存款不太现实,短期的结果就是负债端的成本快速上升,各个渠道趋同。
趋同之后第二个问题就来了,我们去看有竞争力的金融机构,实际上主要是看它在资产端的管理能力,从银行来说就是放贷,从保险公司来说就是投资,因为来源都是差不多的,价格都一样,关键就是看你投资资产管理的能力。
金融资源未来的集中度很明显会往有资产端管理能力、有投资能力的金融机构集中。当很多人在讨论余额宝好不好的时候,我这里有很多宝,几乎就没有一个余额宝,这么多“宝宝军团”的利息给得都不低,但是大家的主要设想和思路是:我设计一个宝,最后把别人银行的钱搬到我的宝里面来,老百姓也不傻,兜了两圈,最后各种宝的成本都一样,这也能够解释为什么3月份到4月份出现了一万多亿存款下降的问题,实际上不仅是体系外的各种宝在搬这个存款,各个银行自己也在搬。
所以我觉得,在当前的情况下是围绕着活期存款这个产品在展开各种金融创新,互联网金融只是其中之一。
二、沪港股价可能逐步靠拢趋同
关于沪港通问题,很多人这几天一直在追问H股会涨还是A股会涨?我想,二者的数字是差不多的,交易量总额都差不多。
问个很简单的问题,作为香港的老百姓现在多了一个渠道可以投资国内的A股,你可以问问香港的投资者他有多少个投资选项?我认为不会少于10个,可能会有15个选项,增加了一个中国境内人民币的选项,可能是第16个或者第15个选项。
问问境内的投资者有几个选项?我可以给大家列举一下:他可以买房地产,可以买股票,最近可以买宝宝,还可以存款,还可以干什么?还有一个大家不太愿意用,其实收益也不错的,可以买彩票,收益也不错。还能干什么?干不了什么了。我觉得对于他来说如果增加一个对港股的投资,那是5个渠道之外增加了第6个渠道。
人民币A股的投资者到香港的积极性会远超过港股的投资者到A股的积极性,因此很可能的结局是什么呢?就是同样的A+H股当中如果H股被低估,首先会被人民币投资者拉起来,另外即便是没有A+H,在同一个类别的类似的公司,如果H股显著低于A股的话会被那一类A股的偏好者拉起来,所以这两种可能性的存在是非常大的。
对于港股拉A股个人觉得概率会比较低。两地的股价可能是逐步往当中靠拢趋同的,被人民币热情洋溢的投资者拉起来的H股概率会高一点。
三、移动互联网的两个投资热点
我是对互联网高举支持赞成的,尤其是移动互联网的方面我非常愿意投,但是互联网投资不要简单地理解为都是VC,其实互联网投资起码包含两类:一类是VC的人可以投的,另一类就是传统行业的人也是可以投的,你用PE的方式去投。
第一类可以投的,就是互联网伴生的高增长行业,你是完全可以投的。
第二类就是O2O,一类是线下往线上的O2O,一类是线上往线下的O2O。我们公司投的就是线下往线上的O2O,这种产品会诞生出来很多。现在手机银行的项目就是移动互联网的金融支付,传统银行里面就有两家都已经超过一万亿人民币的规模,为什么不可以投呢?所以我觉得我们在估值上完全可以用PE来做。
其实互联网的理念还是提供一个跨界和颠覆的理念,我们不要一讲互联网就纠结于一城一池的所得所失,关键还是一种跨界和颠覆的理念,就是把两件完全不同的事扯在一起了,然后颠覆出了一个新的产品。
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吴晓灵:互联网金融不能没有监管,有造成社会事件的风险

吴晓灵:互联网金融不能没有监管,有造成社会事件的风险近日清华大学金融学院院长吴晓灵接受央视财经频道专访,谈了她对“互联网金融”的看法:(原文来自 腾讯科技,虎嗅摘编)
不存在互联网金融
从现代的信息技术在金融领域运用这个意义上来说,不存在着互联网金融。在中国这个特有的环境之下出现了互联网金融的概念。中国长期存在着金融压抑,大量的人群没有被传统的金融所覆盖,所以在中国就出现了互联网金融。互联网金融在中国,只是特定历史阶段的一个特定的产物。
余额宝就是把一个支付系统和一个基金销售捆绑在一起,承诺T+0赎回
有支付宝,有一个天弘增利保货币基金,只不过就是通过支付宝这个平台来销售天弘增利货币基金。银行你也有支付系统,是不是?你也可以去跟一个货币基金合作。我们的银行完全可以做到这一点,而且我们的银行要做这一点的话,要比这些宝宝们,我觉得它的实力要大,但是现在唯一不同的,就是宝宝们承诺了T+0的赎回。银行从技术上未必做不到T+0,但是愿不愿意做到T+0,让更多的活期存款变到这个货币基金去,这是银行所要考量的问题。
余额宝的三个问题:基金销售资格、亏损的告知义务、T+0流动性造成社会事件的风险
第一,你是不是具有基金销售的这个资格,这个资格必须到监管当局去要。第二,你必须向投资者说明,买这个货币基金是有亏损的可能的,收益是不能够保证的。T+0的赎回承诺,流动性的管理是非常重要的。如果你刚开始卖产品的时候有误导,一旦你出现了流动性风险的话,就会酿成巨大的社会事件。
余额宝的冲击
我认为互联网金融对传统金融不会产生太大的影响。金融业的基本的功能,不可能因为这些互联网企业从事了一些草根性的金融服务,就撼动了你了。中国金融改革要改变以间接金融为主的这种结构,它就决定了存款必须分流到直接金融上去。而互联网金融以它的新生力,把这个矛盾给挑明了。
倒逼利率市场化这个说法也对,也不对。利率市场化,现在大家最盼的是什么呢,是把存款利率上限放开,这一点,我认为互联网金融的出现,并不可以促使在这方面下决心。
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今日嗅评:民间创新正在逐步被“保护人民财产安全”的名义扼杀掉

今日嗅评:民间创新正在逐步被“保护人民财产安全”的名义扼杀掉VC对硬件创业为何看得多、投得少?祁萌:虎嗅最近接触了几个硬件创业团队:其中既有抛下稳定工作带着3F(family, friend, fool)的血汗钱下海创业的80后;也有轻装上阵又有冲劲又有冲动的90后团队。行业就是生态,一开始都是顺势而为,利用生态的养分成长。
jiaweb:硬件创业是一个很高的门槛,而且涉及到需求与应用场景的问题。在目前,智能家居概念虽然很火,可实用性却很差。这种市场格局,导致风投不看好硬件创业。
如意乐1qq:从硬件里为出发点的企业,其创新的根基是异常重要的,不是每家公司都可能成为小米,虽然成功是有规律,但想着依靠规律来成功这是不可能的,我从三方面角度来看待此问题:
一,产品自身能否扛得住市场的挑剔。硬件产品的初创,必然是一个新的开始,新代表了空白,更代表了未普及,市场互动率低,大多数硬件公司级寄托于产品的先完善,或是细节与做工,往往忽视产品需要什么样的应用场景。
二,渠道铺设的选择。硬件产品不是独立化的APP,他必然是牵涉到实体的体验与质感等等,虽然前有极路由这样的产品,但不管是极路由还是小米,都是建立在原有产品的心智已普及的基础上的创新与营销战略
三,用户的思维模式以及盈利点。用户的需求不只是单单在满足功能,产品的乐趣点在哪,用户的体验除了触感、观感、质感之外,还有用户的存在感,产品如何把握用户的四感,会是产品真正具备吸引力的地方,赢利点也在这四感中能够找到核心点,对于公司对于产品辨识度也是由此而来。
彭博终端为何难以被正面击倒?兼谈金融数据创业公司的机会如果你觉得彭博终端面向的市场对于那些有闯劲、有头脑的创业公司来说是个完美机会,那么你并不是唯一一个有这种想法的人。但是你极有可能错了。为什么呢?还有什么新机会?
leonheart:由于工作原因,和彭博也打过不少交道。文中未提及到的:
1、彭博网络中集成的交易功能。例如emsx和tsox平台,彭博将各国的broker 集成到彭博网络中,作为买方交易员,几乎可以向全世界的证券、期货、衍生品经纪商I单交易,仅仅需要配置几个简单的broker code,以及broker端的权限列表控制。
2、彭博网络不光是金融咨询信息,也是一张巨大的交易网络,做过qfii业务的国内券商应该有所了解,彭博网络上面每天的交易FIX指令成千上万。
3、高度分工下的产物,作为私募基金或者资管产管理公司,甚至都不需要自己搭建系统,彭博提供一整套的接入、交易、行情、甚至清算对账等服务。
李克强最新表态:“不要让人家说,政府的手闲不住。只要哪儿出现个新东西,你都要去摸摸它”他在沈阳一季度经济形势座谈会上表示:不要让人家说,政府的手闲不住。只要哪儿出现个新东西,你都要去摸摸它。老百姓的感受是衡量金融业服务的最重要标准,要以此倒逼金融改革和创新。
鲸鱼客:民间创新正在逐步被“保护人民财产安全”的名义被扼杀掉,从支付宝到二维码支付,连游击队比特币都不放过,显然,两种可能。一,话里有话,明撑暗灭;二,上层出现分歧,特权阶层和既得利益者不愿意放弃手中的权利,用精心伪装的手段反击。我宁愿相信是后者。 中国,已站在十字路口上。
支付宝PK银行公关战中的策略硬伤jiaweb:客观地说,支付宝正命悬一线,稍有不慎将粉身碎骨。冷静剖析一下支付宝与银行的口水战就会发现,几个策略硬伤将支付宝置于四面楚歌的境地:硬伤之一:稀里糊涂开战;硬伤之二:对舆论施压盲目自信;硬伤之三:强硬对抗的态度 
shangdizhifeng:我个人比较赞同作者观点。这里并不是国有企业和民用企业之间的斗争,而是金融秩序稳定的事。任何第三方支付进入该领域,都得遵守该行业的条条框框。余额宝能存活这么久,支付宝能与那么多银行建立直连的通道,这跟淘宝本身的影响力和公关客情能力有关,还有最早和银行建立通道时的低成本。现在一下子暴增的基金数,的确会有巨大风险存在。
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彭博终端为何难以被正面击倒?兼谈金融数据创业公司的机会

彭博终端为何难以被正面击倒?兼谈金融数据创业公司的机会本文来自财富杂志网站,由财富中文网翻译,作者为Matt Turck:
彭博终端机在某些企业家和风投家眼里可能有点另类,甚至可能是个已经落伍的东西。在如今这个网络年代,人人都能从互联网和开源大数据工具上获得免费的信息,而彭博终端这个基本上是由第三方数据和分析工具攒在一块儿的东西居然还好意思跟用户收钱。另外大家也经常能听见有人报怨它的界面像80年代的产物。现在包括金融服务业在内的许多行业都在加速“松绑”,但彭博终端机是个典型的“捆绑销售”产品:它只有一个产品,一个价格,但是它有3000多个功能,这就意味着普通用户顶多能用上其中的一小部分功能。但是全球有32万多人每年都花2万美金使用这个东西。
如果你觉得彭博终端面向的市场对于那些有闯劲、有头脑的创业公司来说是个完美机会,那么你并不是唯一一个有这种想法的人。我曾在彭博创投(Bloomberg Ventures)工作过四年,在那期间以及我离开以后,我曾无数次听到过关于这个话题的讨论。尤其是最近《机构投资人》杂志(Institutional Investor )上的一篇文章称,“打倒彭博的竞赛已经打响了”,还有一篇单独的文章特别提到了我在Estimize和Kensho公司的朋友们,称他们是“瞄准彭博”的创业公司。
近年来,彭博终端已经见证了很多潜在竞争者的兴衰。不时有新的金融数据创业公司昙花一现,有的高调,有的低调,都试图挑战彭博终端的某些功能。不过这些公司最终都很快就消失了,有的关门大吉,有的转行,还有的被人收购。
究竟是为什么?那些做金融数据的创业公司的出路究竟在哪?
首先,彭博并不是那种人浮于事的守成型公司。我可能是在彭博创投喝Kool-Aid饮料喝得太多了,但是彭博留给我的印象非常深刻。彭博不久前自己也是一家创业公司,它有一个强大的品牌,雄厚的财力,高度竞争的文化,而且它的这款产品也是花了几十亿美元的研发费用、耗时数年时间才开发出来的。它的技术平台基本上永远不会过时,也不会落后,而且背后还有出色的客服团队在提供支持。
但现实中也不乏出色的守成公司被新进者颠覆的例子。因此,说不定有其它原因可以解释,为什么直到现在创业公司还无法对彭博终端形成威胁。
几点原因
(1)强大的网络效应的保护。首先,人们经常误解了彭博终端获得长期成功的一个重要原因。彭博终端除了数据和分析工具是卖点之外,更主要的是它本身基本上就是一个网络。实际上它可能还是世界上第一个社交网络,只不过当年这个词还没有诞生。虽然现在有些人认为彭博终端作为一种身份象征的地位已经开始削弱了,但过去几十年,“彭博机”一直是专业金融人士互相联络的利器(无论是工作上的还是非工作上的往来)。在它的目标市场上,可以说大家整天都在用它,通过它与同事、客户和合作伙伴进行沟通联络。而像Facebook、Dropbox、Gmail等基于网络的服务由于经常被金融服务公司封住,在这方面反而没有什么建树——起码在用电脑沟通方面是这样的。
(2)它是很多小众产品的集合。对于金融数据界来说,每个资产类别(包括其亚种)都有相当的特殊性,人们可以针对每个资产类别做出一个基本上完全不同的产品。这不仅需要深厚的专业知识,也需要大量精力和财力,才能满足每一个规模相对较小的用户群(有时搞某一种资产类别的人全球加起来也只有几万人)。彭博一开始做的是固定收入数据,这么多年走过来,一路凭借雄厚的财力逐渐攻克了其它资产类别(而且直到今天,彭博的这种努力还在继续)。所以要挑战彭博的地位,并不是研制一个“万金油”式产品那么简单,而是要投入海量的风险资金,在所有这些小众领域都打造一个直接的竞争对手。
(3)不光是技术之争。要想大范围地提供金融数据,并不只是一个纯粹的技术问题,所以不是光靠研究出更好的收集和展示数据的技术就能解决问题。至少在现阶段,彭博终端背后已经有一张庞大的人力网络、关系网络和数据提供商的合同网络支持它很多年了。
(4)它是一个用于执行极为重要的任务的产品。这是很关键的一点。在金融界,人们靠数据来做大赌局,所以绝对的精确性和可靠性必不可少。因此人们在试用新产品的时候难免心里会七上八下,尤其当它还是一家创业公司的产品。
就像《机构投资人》的那篇文章中所讲的一样,彭博终端业务由于宏观因素而受到了一些打击(比如华尔街相关工作岗位的减少,以及全球范围内由传统电脑数据向数据馈送转变)。但是综上所述,我认为彭博终端短期内不可能被任何创业公司完全“打倒”。而且我认为对于创业公司来说,就算他们能拿到大量风投资金,要想直接与彭博终端的任何核心功能竞争(松绑)都是非常困难的事情。并不是说完全不可能实现,我只是觉得如果创业公司把自己定位得离彭博远一点,或许有机会摘到一些更容易摘到的果子。
金融数据的商机在哪里?
虽然我认为创业公司研发出能取代彭博终端的产品的可能性很小【研发出能取代汤森路透(Thomson Reuters)或Factset的产品的可能性也很渺茫】,但我认为在彭博终端的“周边”和“下方”依然存在可以作为的空间——也就是说去开拓彭博不太可能想去涉足的领域。
尤其是我认为如果能把某些精华的互联网理念和流程(比如网络、众包等)以及新技术(大数据)带到金融数据界,还是有机会的,比如:
(1)金融网络/社区。就像彭博终端所做的一样,如果能把金融数据、分析工具和社区糅合在一起,也许会产生一些商机。资本市场历来不太有分享的文化(其中有很多微妙之处,我懂的),这有一部分原因是因为金融投资的天性。但是至少在某些领域,随着数码一代在机构内部得到晋升,这种文化也会发展变化。这个领域除了早期试水者Stocktwits和Covestor之外(他们主要瞄准非专业群体),现在面向专业人士的社区还包括一开始主要面向买方分析师、但现在已经发展得更广的SumZero。另外还有稍晚时候一些面世的Quantopian,它是一个算法交易社区,很多科学背景的人和搞数量分析的人都在这里分享算法和策略。早期创业公司ThinkNum认为金融模型应该被分享,而且它想建设一个像“Github”一样的金融模型库。大家可以想想,除此之外还有什么可以分享的?
2)应用商店。做应用商店是利用一大批专业的第三方开发者赚钱的一种有意思的方式(彭博也在两年前开了自己的应用商店)。比如OpenFin公司就提供了部署内部应用商店所需要的基础架构,解决了必要的合法性、安全性和互用性(也就是让数据从一个工具流动到另一个工具)的问题。用内部应用商店基础架构网罗一系列最好用的应用(比如能提供HTML5金融表格包括技术分析工具的ChartIQ),不失为开拓彭博终端“下方”市场的一个好办法,也就是瞄准那些买不起整套彭博终端架构的公司,使他们可以选择一系列实际需要的应用,在他们的环境中为他们服务。
(3)数据众包。从Estimize(从事分析预测众包)和Premise(把宏观经济数据众包给世界各地通过智能手机工作的很多人)来看,一种全新的捕捉金融数据的方式已经诞生了。金融数据搜索引擎Quandl已经通过网页信息采集和众包社区贡献的方式汇总了800多万个金融和经济数据集。一旦这样的数据平台建立起来,第三方开发者能否在上面添加分析工具和虚拟化工具,最终形成某种众包模式的“终端”,让它至少能执行某些不是特别重要的、或者某些不需要实时完成的任务呢?
(4)大数据分析。从数据中提取信号无疑是金融数据界的终极游戏,有一些有意思的创业公司也在这方面投入了大量精力,比如为华尔街提供社交数据分析的Dataminr,和号称要“为金融界带来一场智能助手革命”的Kensho。在市场定位上,现在还不清楚这些技术与彭博终端形成了什么程度的竞争,或者是否具备与之竞争的潜力(彭博终端在社交数据方面也非常活跃)。
创业公司的企业家和风投资本家们面临的一个大问题是,某些根深蒂固的平台已经占据了市场利润最丰厚的领域,在这样的前提下,如何才能把这些业务扩展为几十亿美元的生意。但总体上我认为将有越来越多的创业公司进入金融数据领域寻找机会,而且某些公司的确有取胜的可能。我很愿意看到金融数据界的进化会沿着什么路线发展。
本文作者马特•图尔克是风投公司FirstMark Capital的常务董事,曾担任彭博创投常务董事。
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银联澄清:我们没有干预央行对支付宝们的决策!

银联澄清:我们没有干预央行对支付宝们的决策!新浪财经写道,对于银联干预央行决策的传闻,中国银联对记者表示明确否认,中国银联相关人士表示,“事实上施阴谋者最易以阴谋论指人”。去年6月央行废止了联网通用的五个文件,标志着对银联的政策保护已经彻底取消。银联作为开放性的平台,愿意与包括支付宝、财付通在内的所有市场主体开展平等的合作,共同推进业务创新发展,但是这种合作必须符合市场规则、有利于维护消费者权益。
中国银联风险专家王宇称,支付宝条码支付的本质就是借助二维码技术将线下刷卡支付转换为线上交易,将低风险交易转为高风险交易。条码支付设备与POS专用设备相比,缺乏起码的交易信息技术保障,也未经过任何专业的安全认证,无法保障交易账户的安全性和交易的真实性,容易引发系统性风险,而且一旦风险发生,还无法追查。银联认为,央行此次暂停这项业务,完全是从保障消费者权益,防范支付风险出发和考虑的。
银联资深业务专家王建明表示,线下收单业务应严格遵守《收单业务管理办法》,但是通过线下条码的支付方式,将线下业务变造为线上交易,利用线上线下的价格差异实现监管套利,规避了国家对线下交易的监管要求,违反了异地收单的管理要求。
“这对包括汇付、富友、拉卡拉等其他200多家收单机构造成冲击,形成不正当竞争。迫使他们要么同样不守规矩变成支付市场的‘坏孩子’,要么坐以待毙成为受害者,造成‘老实人吃亏’和‘劣币驱逐良币’的市场格局,这也是近年来市场秩序混乱的主要原因,早就应当规范。”王建明表示。
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招行新招:给咖啡加点银行

招行新招:给咖啡加点银行近日招商银行联合韩国第一大咖啡连锁品牌——咖啡陪你Caffebene启动创新合作,未来双方将在国内推出咖啡银行。招行的咖啡银行,再次探索了银行业零售化经营的可能性,并成为股份制银行另一种形式上的网点扩张。
从某种意义上说,咖啡银行也是目前国内大多数银行正在尝试的社区银行的一种,只不过,和一般的基于社区的银行不同,招商银行这次把社区银行开进了咖啡店,把金融服务和具体的商业形态结合了起来。从银行业发展的趋势来看,未来银行的“零售化经营”将成为一种全新的尝试。
何谓银行的“零售化”经营?
银行业是国之重器,承担了整个国民经济的资金融通和信贷投放,经过1999~2000年不良资产剥离和重组,银行业进入了快速发展的通道,目前已经成为了金融资产最大的行业。按理来说,银行业大佬是习惯了用批发思维来作具体业务,在面对长期供不应求的信贷市场时,习惯于项目授信,批量授信,并用标准化的流程和手段来控制风险。
这也造成了目前中国金融体系的一种现象:在利率的长期管制下,公司业务用项目信贷和贸易融资的方式,结合产业发展的进度,用类似B2B的业务对接实现了银行信贷规模增长和资产的快速扩大。此外,在金融市场业务上,还可以通过资金、票据业务实现银行和其他金融业态的资金流动。这样一拉,资金的主导权逐渐被强势的企业和集团所沉淀,而中小微企业和无信用记录的个人则很难通过这种方式来获得资金。
银行的零售化经营,就是打破这种单纯依靠大宗方式来获取利润的渠道,把银行的渠道和产品营销分散到各个具体的消费业态,也就是零售业态。零售化的特点就是银行成为零售链条的一个环节,而不是超脱于某个行业的,简单的资金供给者的角色。而最好的融入这种零售思路的做法,就是在实体上和某一种业态对接,直接把某个零售业态改造为银行的零售业务,培育银行的零售土壤。
和大额的项目业务相比,零售业务给予银行的提升空间在于未来,也就是为以后银行的转型提供一个资源充足的客户基础。这和目前已经开启的利率市场化不无关系,银行的存贷利差必然会在这一轮市场化中缩小,甚至直接威胁部分中小银行的生存能力。而零售化经营可以拓宽银行的收入来源,延伸金融服务链条,把金融服务融入零售业态,通过银行卡、小额信贷、理财产品、电子银行以及附属的支付、结算、营销、整合等方面进行全面的金融服务。
招行的咖啡银行作何定位?
从招行网站的描述看,2014年,招商银行不仅继续与咖啡陪你保持结算、收单领域的合作,还将在咖啡银行网点合作、特惠商户、客户优惠活动、小微金融产品等方面做更深入的探索。其中,双方首度发挥各自渠道优势,将银行”搬进”咖啡店,打造全新的咖啡银行模式。咖啡银行将一改银行的传统服务环境,将咖啡厅休闲、轻松的氛围和咖啡文化带入银行网点,为客户带来不一样的感知和体验。
对于咖啡陪你来说,银行的金融服务等于是一种增值服务,特别是对于有高端理财和增值需求的商务人士,具有较大的吸引力;而对于银行来说,融入具体的某个零售业态,可以直接发现零售业态的金融服务需求,并进行细分行业的金融产品设计,成熟之后可以作为一种金融服务特色在该行业推广。
银行的金融服务并不需要全部覆盖所有的业务类型,这也是目前中国传统商业银行的软肋,不仅业务雷同,运作模式也大同小异。如果招行能够利用这次和咖啡陪你合作的机会,对整个银行的服务定位来一次改变,在差异化的服务中做出特色,那么银行的零售化特色将会更加明显。
从目前商业银行的转型发展来看,银行如何绕过电商、社交等大流量平台获取自己的客户渠道成为短期内的主要任务。由于银行系电商、信用卡商城以及民生推出的直销银行概念,在用户粘性和使用频率上都无法和传统的电商金融相比,银行的线上服务更多的是后端的资金供给和客服,而在直接的c端并不具有核心竞争力。在支付宝钱包、微信支付等移动在线支付概念的冲击下,银行被互联网渠道后台化的危险越来越大,而银行传统的线下渠道是目前可以进行渠道拓展的可行方式。
也正是因为如此,前段时间各大行热衷的社区银行也是力图延伸自己的前沿服务端口,接入生活、商务和便民环节,将银行的金融服务送到直接的c端,希望通过这种方式建立自己的客户关系管理渠道和营销渠道,建立银行业产品和服务的直接通道。就目前线下金融服务还不完全饱和的现状来说,建立快速便捷的社区金融服务、商圈金融服务具有一定的优势,也有力于改变银行服务差、效率低的印象。
咖啡银行的另类运营?
咖啡银行所承载的任务在于银行服务的延伸和客户入口的获得,并在某种程度上可以进行传统网点的部分产品营销业务。但在管理运营上,这种特殊的银行应该借鉴零售业的思路,而不是用银行的存贷款考核思路来进行管理。在银行的思路中,每一个支行网点都是独立考核单位,一年要拉多少存款,贷款规模的质量要在什么标准,要卖多少理财,开发多少个手机银行等等,这种以完全的绩效和利润考核的方式并不适合社区银行、咖啡银行,至少在早期是不适合的。
为什么?零售业,包括线上线下的零售,在业务的发展逻辑上是完全不同于银行的。银行是一个运营风险的行业,在业务开展前就必须要衡量资金成本和可获收益,并且通过内部的FTP定价来进行利润考核,如果达不到要求,另可不做,以免造成不良资产背上包袱。
而对于零售业来说,客户是最大的利益,为了客户的稳定和渠道的完整,即使是短期的贴钱也在所不惜,零售业的激烈竞争最后都将归结到这么几点:客户、流量、增值服务。其业务流程是根据客户的行为、消费习惯而改变的,零售迎合的是消费者,如果失去了这种能力,客户的转移将成为一种常态。如果咖啡银行要走进零售的商业圈,就必须要接受这种改变,作更多的下沉服务,迎合消费者。
在业务流程和系统设置上,这种嫁接某种具体商业形态的银行服务,应该给予客户更多的体验和选择能力,银行的前、中、后台的顺序应该是前台需求驱动,中后台需求匹配,这将对银行现有的运营模式和能力提出较大的挑战。零售业是一个服务繁琐,产品复杂的行业,而银行的产品基本上都是标准化的,银行需要在后台作更多系统的优化组合,以满足前端各种零售化金融的需求,做好标准化的同时做好个性化服务。
监管是否有门槛?
从目前的表述看,咖啡银行其实是社区银行的一种,银监会之前已经发文明确规范了社区银行网点布局的规范,包括持牌经营,有人和无人模式,以及遵循区域的资源匹配等,具体如下:
1、持牌运营:277号文要求,各地银监局只负责对辖内社区银行申请的初审,初审后需报送银监会。社区支行、小微支行的设立应履行相关行政审批程序,实行持牌经营。
2、模式定位:社区银行分“有人”和“无人”两种模式,而不是此前业内普遍流传的“三分类”。其中“有人”网点必须持牌,“无人”则必须自助,不存在中间形态。
3、区域限制:中小商业银行应认真调研,分析不同区域的金融需求,根据不同区域规模、有效客户数及客户消费能力、消费习惯等,因地制宜设立。
既然是可以归纳为社区银行,就需要招商银行获得当地银监局的批文,以开设基于咖啡服务为载体的社区银行服务。但从监管的思路来看,由于前期叫停了民生银行的社区银行,银监会对社区银行的监管持稳妥、谨慎的态度。当然,由于各地的监管程度不一,社区银行的口子没有完全封闭,监管层只是强调持牌经营,并不是说关闭。即便最终没有拿到社区银行的资质,也可以转为无人的自助银行,以等待监管政策的放松。
经过了解,目前招行在咖啡陪你的店面正在建设咖啡银行网点体验区,也没有配备银行人员,目前双方只是启动合作,而未来审批通过后,咖啡+银行的全新网点才将对外营业。这也符合前面的监管分析,招行的思路应该是边建设,边配备设备,同时向监管申请报备,如通过则派驻银行工作人员,这样服务质量和内涵可以更丰富;如通不过,则先设为自助银行,依托自助设备开展服务。
当然,有理由相信银行的这种渠道变革最终会进入监管者的日常工作范围,线下的社区银行,各种类型的零售业态银行,以及线上的直销银行,未来都将成为银行的渠道延伸,而真正的银行服务将成为系统后台+渠道延伸的模式,中台的业务流程将被整合。
咖啡银行,充满了零售的味道,这种渠道变革的态度是值得肯定的。但是,这种味道能不能成为一种持久的回味,取决于银行是否真正吸收零售业的做法,来进行金融服务的流程再造。
互联网金融分析师、财经专栏作家。微信公众号:samchenkai文章为作者独立观点,不代表虎嗅网立场

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美国为什么没有“互联网金融”

美国为什么没有“互联网金融”新一期《财经》杂志刊发了中国人民大学特聘教授戴险峰的文章《互联网金融真伪》,里面回答了一个问题:为什么在互联网技术发展最早、最为成熟且应用领域最广的美国,并不存在所谓“互联网金融”的概念。
他说,互联网作为一种技术,尽管提高了效率,但并没有产生新金融。将二者放在一起谈所谓“互联网金融”,从而将之当成一种新的金融形态的分析,是中国独有的。而在中国,之所以会有大批所谓“互联网金融”公司的存在,根本原因是金融管制形成的监管套利空间。
以下是他对美国为何没有“互联网金融”的具体分析:

美国是金融和互联网都最为发达的国家,但是美国没有“互联网金融”的说法。
这缘于互联网作为技术的本质。互联网对金融的冲击,本质上就是机器与人力资本的冲突,其结果取决于机器在多大程度上可以取代人力。而这种冲突自金融诞生之初就一直在进行。在这点上,互联网并没有什么特别突出的地方。
互联网的特性,就是对标准化、数字化内容传输的便利性和规模化。在金融领域,这类信息(如交易数据)和流程多为业务的后台。难以标准化的人力资本(如商业关系)则储存于个体之中,很难受到互联网的冲击。在历史上,金融领域的技术进步已经对人力资本进行了多轮淘汰。但有些信息注定难以用机器处理,而这往往是金融最重要的部分。
交易市场因为交易数据是标准化海量数据,因此受到互联网技术影响最深远。比如股票买卖,在业务处理上就是对股票所有权的登记和转让。这种所有权信息以数字化方式储存于电脑中,便于以互联网的方式传输。美国的洲际交易所(ICE,intercontinental exchange)在上世纪90年代成立时,就是要运用互联网技术来建立一个能源交易市场。发展到今天,洲际交易所已经将纽交所合并而成为世界最大的交易所之一。在交易市场上,互联网还促生了Ameritrade和etrade等基于互联网的股票交易平台,降低了交易费用,为散户进行股票交易提供了更多便利,对传统的券商交易平台产生很大冲击。
支付领域的数据则更加单一和标准化。以货币为例,除了手中现金,大部分货币以银行记账的形式存在。也就是说,我们常说的货币,绝大部分是数字化的借记和贷记关系。这种记账关系以数字化方式储存于电脑中,也非常便于以互联网方式进行传输。发展中国家在推广小额贷时,广泛应用的智能手机的支付转账功能就借助了移动互联网。
金融领域的其他信息,如信用信息和经济、行业及公司的研究报告等也多以数字化方式制作并传播。
那些基于互联网的社区和互动技术,则促进了市场参与者彼此交流,使交易变得更加容易,增加了交易的流动性。这同时还加强了金融交易本来就有的网络效应。西方交易所一直都积极采纳包括互联网在内的各种技术。交易系统不断演化,技术创新层出不穷。在不断地跨国和跨市场兼并后,少数全球性大型交易所(比如洲际交易所)出现,能够多品种、多区域、24小时交易。
可以说,在过去20多年,互联网技术全面深刻地改变了以美国为代表的西方金融业、尤其是金融交易市场的市场结构。不过,互联网对西方金融业的影响只能说是“静悄悄的革命”。金融在后台提高了效率,但在更多时候并没有喧宾夺主被注意到。而金融在经济体中执行的六大功能(支付、融资、配置资源、管理风险、提供价格信号、处理信息不对称)从未改变。互联网并没有派生出新的金融功能。从这点看,它与对音乐、电影等行业的影响并无本质区别。
以洲际交易所为例,它推动了美国交易市场的巨大变化,甚至吞并了最能代表传统金融的纽交所。但是,并没有任何人将洲际交易所视为互联网公司。而合并后的交易所也没被称为“互联网交易所”。
再以股票的网上交易平台为例。Ameritrade等网上交易系统和交易所系统直接相连,减少了中间环节,从而降低了费用,增强了用户体验。但从股票投资者的角度看,后台交易系统的技术改进更便于实施既定的投资策略,但是他的投资收益来源依然是所投公司(股价变动和分红)。
股票市场进行资源配置的功能也没有因互联网而有任何改变,投资者依然是根据公司运营和收益前景来决定投资与否。同样,对研究而言,互联网改变了研究报告的传递,但互联网本身并不能产生研究报告。
互联网作为一项技术,在美国的金融业得到广泛应用,并且产生了深刻影响。但互联网并没有产生新金融。这种认识上的清醒,使得西方市场没有产生所谓“互联网金融”概念。


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银行系电商优劣观

银行系电商优劣观2013年,传统经济逐渐有电商化、互联网化的趋势。在此过程中,银行也未能幸免,被以“余额宝”为代表的互联网理财势力冲击的七零八落。在加上未来一定要实现的利率市场化,可以说,银行面对着巨大的挑战甚至是生存危机。当然,在危机面前,银行,这个传统经济中形成的如“大象”一般的庞然大物也并未坐以待毙,招行推出P2P借贷平台,工商银行、交通银行也纷纷推出自己的电商平台,这些银行系电商现在活得怎么样?
银行系做电商的目的
主要是三点,数据,中间业务收入,提振股价。
首先,也是最重要的一点,银行系做电商是想积累中小企业的真实数据,利用这些数据为贷款类业务做决策。众所周知,中小企业比较难以从银行拿贷款,一个重要的原因就是银行无法判断中小企业的真实经营情况,也就无法对贷款的风险和收益进行准确判断。讲到这,大家明白了,银行搞电商,主要是冲着中小企业的数据去的。再具体点说,什么样的数据有价值呢?交易频率要高;交易笔数要多;交易的资金量不能太小;2B和2C的交易都得做;交易要真实,避免出现以骗取贷款为目的进行的虚假交易。
银行系做电商的第二个原因,增加中间业务收入。银行的中间业务收入,简言之,可理解为银行的非息差收入。受到互联网金融和利率市场化的冲击,银行的存贷款利息差越来越窄。在存款利率市场化之前,能否有业务或产品能够产生稳定的中间业务收入,成了每个银行都要思考的事情。如果能把电商平台做起来,产生稳定的中间业务收入,也是美事一件。
第三点,讲故事,提振股价。这点不多说,看看平安和民生银行2013年的股价就明白是怎么回事了。
SWOT分析
Strength(优势):银行的优势在于,手头的用户比一般白手起家的电商要多的多。只要在银行的官网引流,电商网站的流量可以保证。
银行的另一个优势在于钱多,钱多的优势是可以对电商网站进行大规模的宣传,也可以吸引优秀的技术和运营人才,保证吸引来的客户有良好的购物体验。
银行电商还有一个优势是能够吸引优质的产品贩卖。银行足够接地气,各个客户经理对手下的企业都有足够的了解和良好的关系,银行电商网站上线之前,总行吆喝一声,各分行上报一些资质良好的企业到平台售卖东西不成问题。
最后的一个优势,银行可以自己搞定支付环节,还可以为商家和消费者提供附加的金融服务,比如,基于信用卡分期的消费贷款,针对中小商家的供应链金融服务或信用贷款,针对汽车买家销售车辆保险。通过提供附加的金融服务,银行、商家、消费者的关系将愈发紧密,形成一个生态系统。商家和消费者使用银行的金融服务越频繁,银行系电商竞争优势就越强。 Weakness(劣势):银行自建电商平台,有一个问题是始终绕不开的:如何确保运营电商平台产生的风险,比如假冒伪劣产品、消费纠纷等不会伤害银行自身的形象?以笔者在银行工作的经验来看,很多银行迟迟没有操作类似电商之类的创新业务,顾虑就在于此。因此,银行在选择商品品类的时候,应尽可能选择标准化、大众化、客单价较高的产品。
同时,因为银行保守的行事作风,银行电商必定存在行事保守,竞争无力,缺乏狼性等特点。这是由银行电商的基因决定的,很难改变。因此,银行电商在给自己做定位时,千万不要直接向淘宝、阿里巴巴、京东等看齐,贪大求全,而应该差异化竞争,从用户支付体验、金融服务质量等方面突破。
Opportunity(机会):一方面,电商仍在高速发展。据艾瑞网的研究报告显示,未来三至四年内,电商行业的增速仍将维持在15%以上。另一方面,传统企业“触网”情况相差巨大,有的企业“触网”早,信息化程度高,已依靠电商赚了个盆满钵满,有的企业却对“触网”有疑虑,迟迟未触网,这些都是机会。
再者,未来几年,中小企业融资难问题不会有根本性的改变,企业有迫切的需要在银行电商上经营,以此降低通过银行贷款的门槛。
Threaten(威胁):淘宝系电商的扩张,京东上市之后的扩张,其他电商平台具有强大资金支持之后的强力扩张。利率市场化带来银行盈利迅速下降所导致的经营收缩。
几种银行电商模式的分析
1)以建行“善融商务”为代表的”高大全”模式
说善融商务走的是“高大全”的路子,因为运营成本“高”,网站规模“大”,商品品类“全”。平台就分了两个,一个善融企业商城,主打中小企业B2B,一个是善融个人商城,主打中小企业售卖东西给普通消费者的B2C模式。从商业模式上来看,建行通过善融商务复制出了一个“阿里巴巴”和一个“淘宝”。
从流量上看,据百度指数表明,“善融商务”作为关键词,该关键词近六个月一直稳定在1000左右的搜索指数。而“建设银行”的搜索指数大约是在102000左右。据这两个数据推断,通过建行官网跳转到善融商务的转化率大概为0.98%。
从交易量上看,据建行财报显示,截止2013年6月末,“善融商务”2013年交易量接近百亿。保守估计,2013年全年交易量可达150亿,较12年增幅达328%。在善融商务平台上,销售额最高的五类商品品类分别是:手机通讯、机动车、笔记本/整机/平板、家具。
从融资量上来看,13年商户通过企业商城融资总额为39.07亿元,按照1%的存贷利息差(以下简称“息差”)计算,可带来收入3900万。
点评:建行这种“高大全”的策略也就国有四大行加交行能玩的转。从无到有建设商城,运营商城的过程也绝对是个烧钱的过程。但是,在平台步入正规之后,建行的中小企业类业务将逐渐尝到甜头——通过平台可以低成本的获取客户数据,与客户建立更牢固的关系,提高贷款审批效率。
2) 以光大为代表的“小而美”模式 在银行业界不算高调的光大银行在电子商务上的尝试可是非常前卫:2013年推出的“瑶瑶缴费”手机APP,主打个人水电煤网类的小额缴费;其官网的网上商城拥有销售理财、保险等八大板块,甚至其中还有O2O概念的阳光e购车,阳光e购金两个板块。 说光大银行的电商业务“小而美”,是因为如果拿其业务和善融商务相比,售卖的产品品类少,交易额更无法相比,投入费用必然也较少,但是光大针对利基市场推出针对性产品的战略,如果执行得当,对于中小银行来说,绝对是一件很“美”的事。 由于很难查询到光大电商业务的流量数据,笔者只能挑几项比较典型的业务进行分析了。 光大银行 “阳光e购车”,签约各地汽车销售商约一百家左右。光大银行的持卡客户通过网上预约,店面刷卡付款的方式购车,可享受1万元至2万元金额不等的购车优惠。 “阳光e购车”,对汽车经销商而言,可依托光大银行客户资源优势,降低营销成本支出;对消费者而言,可以以优惠的价格购买车辆;对银行而言,一方面巩固、促进了银企关系,另一方面,可将 “阳光e购车”作为营销切入口,向购车消费者营销车辆保险、信用卡分期、车贷等业务。可谓销售商、消费者、银行三方共赢。 银行通过网络向汽车经销商导流,大洋彼岸的美国银行也做过这事。美国银行在2010年底添加了一项网上购车服务,有超过4000个经销商在银行网络平台上出售轿车。 除此之外,光大银行其他电商类业务,网络上可查的还有光大银行 “阳光e购金”业务。据深圳商报的报道,开通几个月来,通过光大官网提金总数已超过70公斤。
点评:利用自身的客户资源和支付便利,切入某个细分领域,带动交易量提升,帮助第三方商户提升交易量,与此同时吸引客户消费,同时带动周边金融产品的销售,以光大为代表的“小而美”模式可以如此概括。该模式投入小,见效快,推荐各类中小银行效仿。中小银行可发力的领域还有很多,旅游市场,附带进行旅游保证金、意外保险、机票车票支付的营销;房地产市场,附带进行保证金、财险的营销;教育等生活服务类市场,可进行信用卡分期业务的营销。
最后的话
从经济学的角度来看,银行系做电商是没有比较优势的:和纯电商比,运营拼不过人家;和实体商贸类企业比,供应链拼不过人家;银行唯一的优势就是钱多,但是你总不能指望花个十亿砸出五千万用户吧?从这个角度上来说,我不看好银行系电商走“高大全”的路子。如果想通过大数据做小微贷款的,倒是可以先通过这条路交点学费,积累经验,更好的和各大类电商平台合作——电商平台提供大数据,银行利用大数据放贷。
另一模式——以光大为代表的“小而美”模式笔者倒是很看好,只是衷心希望这几类产品不只是13年光大香港上市时用来给投资者讲故事的小道具。和电商江湖的激情澎湃相比,银行界就如同象群一般死气沉沉。互联网的大风刮来,无论如何,我还是希望能有那么几头象,跳着不一样的舞步,给这个电商江湖带来些不一样的惊喜。

今日嗅评:扬帆表哥试乘特斯拉,“感觉太粗糙,价值30W”

今日嗅评:扬帆表哥试乘特斯拉,“感觉太粗糙,价值30W”在香港买辆特斯拉,你省了45.7%的钱;在内地买,你也省了40%多王旭东在香港,一辆特斯拉S85之所以便宜,是因为政府免掉了电动车的首次登记税;在内地,一辆S85连税费卖79.7万元,但它不存在排量所以不收消费税,你额外省掉了售价的40%……
扬帆就是大表哥:看到不少童鞋对我在微博上对tesla Model S的恶评感到好奇,为了不受字数限制在这里再做一次详细的试乘体验吧。
车辆整体尺寸大约是未加长C级车标准,符合家庭用车需要,大家可以对比下捷豹的XF,基本是一个尺寸。内部的话装饰真的就比较粗糙了,恐怕无法达到C级高级或豪华车的标准,整体用料和做工让人感觉和一台30万左右的汽车差不多。储物空间非常少,如果你上车的时候身上刚好有一把钥匙、一包烟、和一部手机想要找个地方放下,不好意思恐怕没地儿。
中控液晶大屏幕,看上去是多么的高大洋,但是实际使用上就会发现,传统汽车的傻大黑粗按键是有道理的,没有物理按键,很多情况下你是需要低头才可以进行准确的操作,在正常行驶中,恐怕这是非常危险的。
(车辆原始配置、车子的性能、环保么、价位等相关评论,因本文章篇幅限制,此处省略。有兴趣的同学请移步 @扬帆就是大表哥 的主页吧,借此机会向苦心、长文评论者们致谢啦~)
“坏银行”为何受追捧?周展宏投稿:在经济繁荣时期,商业模式本身要求“坏银行”耐住寂寞,而在经济萧条时期,则要求这些银行敞开大门做生意,这恰恰是其商业模式的迷人之处。本文以图文形式分析“好银行”缘何遭冷落,及为什么说“好银行”的麻烦却正是“坏银行”的机会。
吴树先生:银行投资和非银行投资还是规则宽度的考虑,银行由于同质化,和规则限制,能够衍生出来的玩法极为有限。而信达则可以有效地利用政策的规则上的盲区(甚至是国家刻意制造的)来进行资产变现~单凭这一点估值就要比银行P/B高很多。
敖铭capital:#向作者提问#在经济环境走低的情况下,坏账处理业务相反更加繁荣,那么有没有可能发生华尔街垃圾证券引发金融危机的可能?
作者周展宏回答:中国并没有一个发达的债券市场,但如果你把信托产品也看成一种债的话,就算是有垃圾债了。至于金融危机,应该也不至于,这些产品银行在法律上并没有连带的责任。
创业者挤破头去申 Y Combinator,值得吗?Jarrett Streebin:几乎每一个风投都会抽空和每一个创业者见面。为什么?因为这是他们的工作,就是见创业者。除此之外,不要想多了。如果有人觉得你们是一个很棒的投资机会,他们早就会介绍投资人给你认识了
子可以不语:值不值得用什么衡量?三毛说过:飞蛾扑火的时候想必是极幸福的。许多创业者身处这个现金为王的年代,融资成了必备的技能。在这个“挤破头”过程中,许多人完成了涅槃重生,也有许多人只有涅槃一半却没重生,成了炮灰。
但这不意味着没有价值,阅尽人情冷暖、丛林法则、职场残酷,只要没有放弃,一定是有着前车之鉴的作用。企业做大,融资是横亘在创业者前面的一座大山。但引入资本这却不是第一位的。

“坏银行”为何受追捧?

“坏银行”为何受追捧?在目前资本市场有个奇特的现象,即在中国的大多数商业银行以低于净资产的价格交易时,一家从事不良资产处置的所谓的“坏银行”却受到市场热烈的追捧。去年年底, 中国信达(1359.HK)在香港成功上市,以询价区间的上限3.58港元发行了约61亿股,净融资额约213亿港元。目前,中国信达的市净率达1.9倍,总市值约1800亿港元,远高于中国上市的商业银行的估值水平。
“好银行”、“坏银行”
给中国信达如此高的溢价肯定不全是因为它在不良资产管理行业有多么优秀,溢价更多地是反映了资本市场更看好在中国经营坏账的银行,而不是极力避免坏账的普通商业银行。
什么是“好银行”?什么又是“坏银行”?中国信达的招股书给出了相关的介绍,我认为简洁明了,特引录如下:
“‘好银行╱坏银行’模式就是将母公司银行的不良资产按公允价值连同已分配储备一并转让给另一家实体,转让银行由于转让了不良资产而成为资产优良、资本充足的‘好银行’,而接收实体则由于收购了不良资产而成为‘坏银行’。”
我觉得,“坏银行”这个叫法有点贬义,更中性的名称应该是“坏账银行”,即专门经营金融或者非金融机构“坏账”的银行。
而所谓的“好银行”就是我们通常意义上所认识的商业银行,后者以经营风险为己任,从公众吸纳存款,向企业、政府和个人发放贷款。因为这类银行的资本主要来源是吸收的公众存款,所以绝对不允许出现大量贷款坏账。但是,有时候大量坏账仍然不可避免地在商业银行系统中产生了,上世纪亚洲金融危机之后,中国商业银行的坏账率据说高达25%,考虑到商业银行的资本充足率要求不过8%,因此理论上,那时的中国商业银行业总体上已经破产,而且不是破产一次,是足够破产三次!正因此,中国特色的“账坏银行”应运而生。
稍有了解中国金融业历史的人,对成立于上世纪末的四大资产管理公司(AMC)一定不会陌生。这四家资产管理公司从中国财政部取得少量权益资本成立(每家从财政部获得100亿元的权益资本金),并从中国人民银行和剥离不良资产的母银行获得巨额低息贷款(1.39万亿元),收购对口的国有商业银行的不良资产。这四家资产管理公司即中国信达、中国长城、中国东方和中国华融,分别对口接收、管理和处置来自中国建设银行及国家开发银行、中国农业银行、中国银行和中国工商银行的不良贷款。按照中国信达招股书的介绍,四大资产管理公司的成立标志着中国不良资产管理行业的诞生。
十几年过去了,中国信达证明自己是四大资产管理公司中经营得最为出色的一家,公司在招股书中提供了一些证据:比如收入、利润和净资产均居四大之首;虽然只收购了35.5%的不良资产,但却回收了38.3%的现金;2009年至2011年连续三年在财政部金融类国有企业绩效评价考核中评级为“优”;是第一家达到财政部考核目标的资产管理公司。不过,即便如此,似乎也并不能证明它应当获得比中国商业银行溢价100%的估值。我感觉,给中国信达如此高的溢价肯定不全是因为它在不良资产管理行业有多么优秀,溢价更多地是反应了资本市场更看好在中国经营坏账的银行,而不是极力避免坏账的普通商业银行。
“好银行”缘何遭冷落
好银行面临两大挑战:信用风险与利率市场化。
窃以为,先谈“好银行”缘何遭冷落是一个好的讨论次序,因为“好银行”遭冷落很大程度上与“坏银行”受欢迎的原因是相同的。
正常情况下,一家商业银行以低于净资产价格交易没有道理,尤其是当它们整体的权益收益率高达16%的时候,这种“没有道理”就更显得更加突兀。但遗憾的是,这种没有道理的事已经在中国银行业持续了相当长的时间,而且直到目前仍然没有迹象会发生逆转性的变化。表1是我整理的中国16家上市银行的估值水平,其中的大多数都跌破了净资产。

数据来源:能力圈(微信号:AbilityCircle)根据Winds数据整理
很多所谓的价值投资者根据上述估值水平得出结论,中国商业银行被严重低估了。但我对这个判断一直持非常谨慎的态度。原因主要在于,我们很难了解这些银行的资产质量,其实投资银行的人,最需要担心的就是信用风险,说白了,就是害怕银行放出去的贷款收不回来。更关键的是,理性的投资者都记得,这种情况并不是没有发生过,仅仅16年前,发生亚洲金融危机时,中国国有企业经营就遇到巨大的挑战,给中国商业银行系统造成了前文所说的惊人的25%的坏账率。在经济繁荣、信贷宽松时期,经营好一家商业银行似乎很容易,但银行业真正的挑战是在经济下行甚至发生经济危机的时候,而中国目前似乎就面临经济下行的风险。
从我在信贷市场观察到的情况看,投资者担心中国银行坏账率急剧上升并非毫无道理。我们可以看到不少的贷款项目确实存在问题,比如市场一开始担心的房地产贷款,后来,监管部门限制商业银行给房地产商发放贷款,商业银行就通过理财产品、信托产品将这部分贷款转移到资产负债表之外;接下来是地方融资平台贷款,关于地方融资平台贷款的数据迄今仍然是本糊涂帐,外界各种猜测都有,在10~20万亿这个区间上下宽幅波动。当然,中国权威部门对于20万亿以上的猜测予以坚决的否定。据我的认知,地方融资平台贷款大多数收益微薄,尤其是二、三线城市的项目,这些项目在中国被称为投资,其实应当是政府的负债,因为它们多数是城市的基础设施建设,这部分投资本来就是政府应当承担的公共服务责任。这些项目更糟糕的问题是,不仅收益微薄,而且还存在权益资本过低的困境。我针对这种现象,有一个比较委婉的说法,即超前投资,这大概是一个比较中性的提法。中国人口众多,各种需求其中也包括对公共设施的需求都非常巨大,假以时日,只要不是“豆腐渣”工程,这些投资终归将会发挥它应有的作用,只是当下对很多地方政府是个沉重的负担。
除了信用风险,从去年开始,中国银行业又遇到了一个巨大的新挑战,即利率市场化。本次利率市场化并非监管者主动而为,而是被风生水起的互联网金融倒逼的一次行业变局。
此前,理财产品、信托产品也是一种利率市场化现象,但这种利率市场化,银行一点都不担心,因为银行掌握了绝对的主动权,我们可以看看,这些所谓的利率市场化的产品,有哪一种银行没有从其中分到“一大块肉”呢?多数情况下,银行都是新的价值链条上获益最丰厚的一环。但是,在“余额宝”这种互联网理财产品价值链上,银行一方面损失了低息的活期存款,同时在新的价值链上完全被边缘化了。
张化桥先生在海外媒体上说互联网金融并不能真正动银行的奶酪,我对此却不敢苟同,除非决策者叫停或者限制“余额宝”这种互联网理财产品的发展,否则,2500亿根本就不是“余额宝”们的天花板,因为目前我国居民活期存款余额高达16万亿,2500亿占比还不到2%。如果果真出现活期存款大搬家,银行就会丧失大量低成本资本的来源,对于主要靠利差吃饭的银行那可真是个噩耗。实际上,这无异于颠覆了银行原来的商业模式。截止目前已经有两家银行采取行动来反击余额宝,即招商银行和工商银行,这两家银行悄悄地将每日向支付宝转账的金额限定为5000元以下。
比较滑稽的是,与余额宝合作的天弘增利宝货币基金主要的投资方向是对银行的短期协议存款。换句话说,正是银行自己将利率炒上去的,因为我们不差钱的银行总把自己的资金搞得很紧张,总有做不完的生意,而余额宝这种理财产品不过将原来跟银行没有议价能力的小客户的钱集中起来,帮助它们与银行议价就获得大大出乎意料的成果。我一向对中国金融机构个个使出浑身解数扩大自己的资产负债表颇有意见,但是在以前的经营环境下,这种集体的非理性似乎很难改变,因为如果身处其中的某家机构想变得理性一点,那结果就是被市场无情地淘汰出局。而“余额宝”这样的外来搅局者或许可以改变这个奇怪的非理性博弈的局面。
前面讲到银行将一些高风险业务通过理财产品、信托产品转移到资产负债表之外,但这么转移之后是不是银行的风险就消除了呢?仅仅从法律上看,是的。但现实中并非像法律文件一般简单。正如我们看到的,最近一笔数额巨大的信托产品(30亿的中诚信托诚至金开1号集合信托计划)出现兑付危机,其中参与的商业银行赚取的利润甚至是信托公司两倍(也有媒体报道说银行赚的利润是信托公司的20倍,我觉得不大可信)。尽管销售该产品的工商银行高层出面否认该行要承担主要责任,但仍然止不住媒体对银行可能会承担责任的暗示。最终,这款产品还是兑付了投资者的本金和部分利息。而接盘者坊间传闻就是与工商银行关系紧密的华融资产管理公司。瞧,讲到这里,我们的“坏银行”终于粉墨登场了。华融正是传闻中将紧跟中国信达上市的另一家经营不良资产业务的“坏银行”。
对于高杠杆率的商业银行而言,损失信誉的代价异常昂贵。因此,在能力范围之内,银行会极力维护自己的信誉。在这个意义上,我们可以理解,尽管从法律文件上看,银行对自己销售的诸多高息理财产品和信托产品并没有保本付息的责任,但是如果这些产品真的出现损失本金的风险,那么银行信誉仍然会遭到重创。因为银行的客户一直认为银行销售的这些产品是无本金损失风险的,而中诚信托诚至金开1号顺利兑付本金和绝大部分收益一定程度强化了这种无风险的预期,当然,该事件同时对于清醒的客户而言,也是一次很好风险教育。我判断,如果只是小规模地出现兑付危机,商业银行自己可以消化,但如果兑付危机大量出现,商业银行就会冒着损失信誉的风险按照法律条文办事。
“坏银行”为何受追捧
投资者的行为清楚地表明,他们在押注中国商业银行业目前不到1%的坏账率肯定会升高,而处理坏账的金融机构前景一片光明没错,正如在中诚信托“刚性兑付”一案中所看到的,“好银行”的麻烦却正是“坏银行”的机会。在中国信达招股书中对此毫不讳言,“中国经济的发展和结构性转型将为我们的不良资产经营业务带来巨大的机遇,包括更加充沛的不良资产供给、更加活跃的企业和行业重组及整合,以及更加细分的金融市场和服务等”,是不是很直白,这还不算什么,招股书还详细阐述了这些机会,特摘录如下:
更加充沛的金融类不良资产供给。根据中国银监会披露,中国商业银行所持不良贷款余额从2011年第三季度末的人民币4,078亿元,已连续七个季度上升至2013年第二季度末的人民币5,395亿元,上升了32.3%。随着贷款总量大幅增长,我们相信中国银行业的不良贷款总额也将继续上升。(i)商业银行持续拥有的不良资产剥离和去杠杆化需求,(ii)城市商业银行、农村商业银行和信用社的财务重组,以及(iii)信托公司等非银行金融企业的结构性调整,也将进一步增加金融类不良资产的供给。‧更加充沛的非金融类不良资产供给。根据国家统计局的统计,国内规模以上工业企业应收账款从2010年末的人民币6.5万亿元增长至2012年末的人民币8.2万亿元及2013年6月30日的人民币8.9万亿元,2010年至2012年的年均复合增长率达到了12.8%,我们相信这部分应收账款中沉淀的不良资产将为非金融类不良资产业务提供广阔的前景。‧更加活跃的企业和行业并购重组。我们相信,经济结构调整和产业整合将更加常态化,将带来并购重组和托管清算等大量业务机遇。‧更加细分的金融市场和服务。与发达经济体相比,中国的金融市场仍处于相对初期的发展阶段,大量多样化的市场和客户有待大力挖掘。凭借我们独特的业务模式,我们能够填补包括银行在内的传统金融机构无法满足的市场空白,不断拓展金融产品的广度和深度,推动中国金融服务细分市场的发展,在与传统金融机构的差异化竞争中,获取大量商机。——中国信达招股书第183页至184页
你没有看错,中国信达列出的四个机会中,有三个都是预期中国的金融和非金融部门会产生大量的坏账,企业的重组和托管清算会大规模出现,因此,会给信达这样经营“坏账”的银行带来巨大的机遇。至于最后一条,主要讲的是始于七年前,四大资产管理公司开始多元化经营,纷纷取得了保险、信托、证券和期货、融资租赁和基金管理等业务的牌照。不过,截止目前,四大资产管理公司在新进入的这些领域都还算不上有影响力的玩家。
虽然中国信达的招股书在讲中国商业银行的坏账时非常谨慎,但我相信,市场上的主要投资者已经形成了一个共识,即不仅仅认为坏账只会随着贷款总额的上升而同比例上升,而且坏账率也会同样攀升,即目前中国商业银行引以为傲的不到1%的坏账率不大可能永远持续下去。
让我们回过头再来看看中国的信托业。过去几年,银行将大量高风险贷款通过信托产品转移出资产负债表,导致了中国信托业的空前繁荣,截止2013年年底,中国信托业资产规模达10.9万亿,规模甚至超过了保险业,是仅次于商业银行的金融部门。让我们看两个数据,就明白信托业在过去几年是如何野蛮生长的:2007年年底,中国信托业只有约1万亿的规模;2010年年底,达到3.1万亿。也就是说中国信托业在6年时间里,翻了11倍。在这6年的前三年翻了3倍,在过去三年,又翻了三倍多。也许有人会认为,中国信托业的大发展是因为突然找到经营好信托业的秘籍,或者是经济发展必然的结果,但我没有这么乐观,如果不是银行业转移自己的高风险贷款,信托业不可能保持如此高速的增长,更不可能达到目前的规模。
过去几年间,中国人的理解的资本无风险利率是根据资本额的大小分级的,而并没有一个唯一的标准。如果有5万元以上,则可以购买银行的理财产品,其年化回报率在4~6%;如果有100万以上,则可购买信托产品,其年化回报率在8~12%;如果有超过300万的资本,还可以选择投资私募股权基金,这些基金主要是赚取一级市场和二级市场的差价,年化回报率往往更高。当然,在过去几年因为暂停新股发行,多数私募股权基金录得了亏损。理财产品和信托产品被银行和信托公司包装得像是无风险的投资产品,结果给客户造成一种错觉,即如果有5万以上的资本,那么无风险利率就在过4%以上,而不是一年期定期存款或者国债的利率;如果有100万资本,那无风险利率就上升到8%以上;但如果你只有不到5万块,那对不起,你的无风险利率就降到一年期定期存款的水平。但去年“余额宝”横空出世,令“屌丝”的无风险利率也瞬间上升到4%以上,而且是活期。图1为与余额宝合作的天弘增利宝货币基金的净值表现。而支付宝更是于近期推出一年期定期产品,预期年化收益率达7%,保本。
图1:余额宝的收益率

资料来源:天弘基金官方网站
然而,最近发生的事情表明,信托产品并不是无风险的。如果将来真的发生本金无法兑付,那么信托产品将会变成一项有风险、中等收益类别的资产,而不是目前所认为的无风险、中等收益类别。30亿的中诚信托诚至金开1号兑付危机因为金额巨大而备受关注,但据我所知,中国信托产品不能如期兑付并不只有此一例,此前已经发生过,而且也没有如这个产品一样获得刚性兑付,但不知为何没有相关的公开信息。事实上,2014年将是信托产品大量兑付的一年,很可能也是风险集中爆发的一年(请参阅林采宜的文章《2014信托是否会“爆表”》)。 在投资界,回报率超过8%的债券一般归为垃圾债,投资它们需要特别专业的能力,对借债主体要进行深入的研究。而中国的信托产品购买者却认为,并不需要自己做太多的鉴别,只要通过信托机构就可以消除这种风险。我猜测,中国信达的投资者肯定不会同意上述判断,因为他们正巴望着中国信托业出现兑付危机,然后供给中国信达充沛的不良资产呢!
现在,投资中国信达的逻辑变得简单明了:中国银行的资产规模一直在快速扩张,现在遇到经济减速和经济结构转型的挑战,因此预期会产生大量不良资产;而中国金融机构转移出资产负债表的高风险资产也同样会产生不良资产;中国经济转型时期,非金融企业也会积累大量的坏账,这也是不良资产的来源。因此,经济越困难,坏账越多,中国信达这样的“坏银行”就越有用武之地。投资者的行为清楚地表明,他们在押注中国商业银行业目前不到1%的坏账率肯定会升高,而处理坏账的金融机构前景一片光明。
在中国信达的基石投资者名单上,我看到了一些熟悉国际投资者的名字,其中一家名叫橡树资本(Oaktree Capital),这家公司的老板霍华德·马克斯(Howard Marks)曾经到访中国,推荐他的一本书《投资最重要的事》。当时,本人还在媒体工作,荣幸地被邀请参加了他的小型媒体见面会。儒雅睿智的马克斯以投资于高息债和不良资产著称,因此他投资中国信达倒是蛮符合他的投资风格。另一家名叫Farallon Capital的老板托马斯•斯泰尔(Thomas F.  Steyer)也在几年前的一次小型聚会上见过,当时他到中国来是寻找投资机会,果不其然,他在中国找到自己中意的猎物。不过,那次聚会给我印象最深的是与斯泰尔同行的一位年轻人,名叫菲利普·芒格(Philip Munger),没错,这位仁兄正是大名鼎鼎的查理·芒格的小儿子。
“坏银行”的商业模式
中国信达招股书中解释其三大业务之间协同关系的图基本能说明其商业模式:

“量身定制金融解决方案及差异化资产管理服务”,这个说明没有错,经营不良资产肯定是定制化的解决方案,但是,这个商业模式中有两个关键,第一是不良资产的来源,想做好这个业务,客户资源很重要,要让金融机构和非金融企业在处置不良资产时第一个想到你。这一点对于四大资产管理公司而言,没有问题:一方面它们各自有自己对口的“好银行”,另一方面,该行业高度集中,客户可选的服务商并不多。另一个关键是收购不良资产资本的来源。与“好银行”不同,“坏银行”无法通过吸收公众存款来扩大资本规模,一开始,“四大”AMC是通过发金融债来筹措资本,几年前又开始多元化的混业经营,像保险、信托、基金管理等都是扩大资本规模的好渠道。
信达在招股书中将不良资产经营模式细分为两类,传统和非传统不良资产经营模式,分别如下图:

“传统类不良资产经营模式主要适用于银行打包出售的不良资产包”。而非传统类即附重组条件类不良资产,“主要包括我们从非金融机构收购的应收账款与其他应收款以及从银行、信托公司等金融机构收购的不良债权资产”。针对非传统不良资产经营模式,招股书进一步解释如下:
“附重组条件类不良资产经营模式通过重组等手段优化问题存量债权资产,为流动性暂时陷入困难的企业提供差异化的金融服务。附重组条件类不良资产经营模式的主要特点是存量盘活,在不增加社会债务总量的前提下,我们综合运用多元化的重组手段,不仅解决了债权人的流动性问题并改善经营状况,同时控制企业供应链条上的信用支付危机,促进行业结构调整。”
简单讲,非传统的业务不涉及债转股,中国信达持有的永远是债权,甚至都不接受实物方式还债。
总体上看,“坏银行”的商业模式非常符合“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”的投资理念。在经济繁荣时期,好银行有做不完的好生意,坏账率持续走低,而“坏银行”却处于无活可干的境地。但当经济低迷,商业银行的坏账逐渐暴露,给市场造成心理上的恐慌,迫使这些“好银行”出售不良资产,“坏银行”因此获得了大量不良资产供给,生意多得做不过来。如果说经济史能告诉我们有什么事必然会发生的话,那么,我相信经济周期一定是其中之一。在经济繁荣时期,商业模式本身要求经营“不良资产”的银行耐住寂寞,而在经济萧条时期,则要求这些银行敞开大门做生意,这恰恰是“坏银行”商业模式的迷人之处。比较有意思的是,中金公司最近一直在热情地推荐中国信达作为对冲中国金融风险的重要投资标的,顺便说一句,中金公司是中国信达上市的联席账簿管理人及联席牵头经办人。
中国信达的价值几何?
如果我们取信于独立估值师的评估报告,中国信达其实仍然是以低于净资产的价格发行。
对于类似霍华德·马克斯这样的极其关注风险的价值投资者而言,仅仅看到中国“坏银行”的美好前景仍然不足够做出投资决策。因为未来不可预测,也许目前对于“好银行”估值低于净资产完全是市场的误判,也许世界经济从此进入空前的繁荣,中国经济转型顺利,未来几十年仍然如过去十几年一样高歌猛进,那么,“坏银行”就毫无用武之地。所以对于价值投资者而言,投资时首先想到不是能赚多少钱,而是如果错了,会赔多少,也就是说这笔投资有没有安全边际。
招股书中这段话也许一定程度上能解释为什么那些老练的国际投资者敢于投资中国信达:“根据独立估值师美国评值有限公司出具的计算价值报告,截至2013年6月30日,以账面价值排名的前20大未上市类债转股资产的计算价值为人民币623亿元,而其相对应的账面价值为人民币276.89亿元。截至2013年6月30日,计算价值报告所计及的以账面价值计的前20大未上市类债转股资产占我们所持有的全部未上市类债转股资产账面价值的80.5%。该计算价值并非根据国际财务报告准则评估的公允价值,故阁下不应过度依赖该价值。”也就是说,如果我们取信于独立估值师的报告,那么中国信达的净资产至少会增加346亿元,换算成港币即约442亿,如果按照这个数据进行调整,中国信达此次新股发行完毕之后每股净资产约3.88港元,这个数字比3.58元的最终发行价仍然高了8.5%。也就是说,如果我们取信于独立估值师的评估报告,中国信达其实仍然是以低于净资产的价格发行,并不是像表面上看起来估值明显高于“好银行”的市场估值水平。再加上“坏银行”有着光明前景这个好故事,受到重量级国际投资者追捧就不难理解了。但是,如果投资者以目前每股超过5港元的价格购买,则可能是真正的溢价购买。
有境外媒体说中国信达800多页的招股书提供的有用信息并不多,我认为这并不是客观的评价。或许如果希望通过阅读招股书来了解中国上世纪末从金融部门剥离的坏账最终收益情况的读者会有点希望,但是招股书对于中国信达目前的资产情况披露还是非常充分的。
并非完美
投资银行肯定已经竭尽所能美化报表,同时,也确实讲了一个近似完美的价值发现的故事,但从中国信达披露的财务数据看,却并非完美。首先是权益收益率,最近几年是持续下降的,2010年、2011年、2012年和2013年上半年的数据分别为25.5%、18.1%、15.8%和14.6%。权益收益率持续下降说明了一点,即在经济低迷时期,“坏银行”想变现资产也并不容易,因此,真正兑现收益仍然是在经济繁荣时期。
其次,公司的现金流并不理想,经营现金流2012年和2013年上半年均为负,分别为负50亿元和负44亿元。总体现金流2011年和2013年上半年也为负,分别为负47亿元和负118亿元。我们暂且将最近经营现金流为负理解公司在冲刺上市,预计会有大量权益资本进入,因此进行了超前的投资。
第三,正如我们在上面图表中所看到的,公司约三分之二的股票资产为煤炭行业股票,而其不良债务组合的大约60%则与房产行业有关。煤炭行业因为高污染而受到政策的抑制,中国房地产则已经被界定为高风险行业,同时也受到政策的经常性打压。很显然,变现这些处于逆风行业的资产并不容易。
申明:作者的微信号:AbilityCircle,欢迎围观交流。文章所提到的公司他可能投资了也可能没有。投资有风险,本文不构成对任何人的投资建议。
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从微信支付看支付行业的未来:银联面临生死抉择,发卡行占优势

从微信支付看支付行业的未来:银联面临生死抉择,发卡行占优势微信之夜,红包漫天。辞旧迎新,我们来探讨支付行业的未来。
1、移动代表一切
移动支付市场启动。随着智能手机普及、银行快捷支付接口开放、移动互联网技术发展、二维码识读技术和WIFI广泛应用,通过软件方式得以解决以往移动支付终端双向硬件改造难题,移动支付市场进入壁垒已经清除。
市场容量超乎想象,迁移趋势不可逆转。移动支付技术因具备客户可识别、交易可追溯、数据可挖掘、用户主动支付、交易信息实时反馈、支付便利性及社交、商户营销等功能,预计未来几年,基于银行卡的POS交易、网关交易将迅速向基于帐户的移动支付迁移,市场容量超过百万亿。
商业竞争力强劲。从传统收单机构被动支付方式到个人用户主动支付方式的转变有可能为商户大幅度降低甚至免除收单手续费用,便于移动支付业务迅速进入市场并应对传统业务竞争。
有兴起即有幻灭。磁条卡、金融IC卡、NFC技术、手机刷卡终端、类似功能机的POS终端设备等已经没有未来。
2、移动支付转接清算格局初定
微信、支付宝崛起。2013年以来,微信、支付宝钱包已经建立与主要银行的快捷支付通道连接,并通过打车、红包派送等病毒式推广方式积累了规模庞大的个人用户群。目前,微信支付与财付通的集成还在继续完善之中,已经集成的功能包括在线支付(精选商品)、小额支付(电影票和滴滴打车)、个人收款(AA收款)、个人转帐(新年红包)、缴费(手机话费充值)、理财(理财通)等。前期,微信与海底捞合作实现了线下商户二维码扫码支付功能。支付宝钱包亦试点若干线下近场支付应用。移动近场支付模式已经成熟,预计微信、支付宝将尽快简化或放开线下收单商户的在线注册功能。有理由相信商户端迅速跟进后,移动支付市场将呈现指数化、持续性增长。尽管国内转接清算市场并未开放,微信支付和支付宝凭借银行通道和个人用户群已成为事实上的移动支付转接清算机构。
银联面临生死选择。基于帐户的移动支付独立于银联体系,未来持续的交易分流将不可避免,银联将逐步丧失小微商户的银行卡交易。若不能尽快摆脱通道业务定位,不能凝聚移动支付高端个人用户群、不能全面开放支付通道构造围绕银联的移动支付生态系统、不能在餐饮娱乐、金融、地产、汽车、大宗商品销售、资金归集等行业迅速建立移动支付解决方案,银联将有可能被边缘化。还记得银行存折吗?喧嚣散尽,银联需要选择,是生存还是与银行卡一起落幕。
3、得帐户者依然拥有未来
发卡银行占据有利地位。一方面,发卡银行为移动支付机构提供帐户绑定通道,在移动支付产业链中独占上游帐户资源;另一方面,发卡银行同时向个人客户提供移动支付应用工具。年内,各银行将在自有个人用户APPS中嵌入二维码扫码支付功能,在本行商户中推广移动支付收单应用,为本行客户提供移动支付服务。监管部门、移动支付机构和银行将推动建设统一的移动收单业务标准,为移动支付跨行受理奠定基础。
非银行信用支付将在移动支付机构中诞生。微信、支付宝建立个人用户壁垒后,只要监管政策支持,短时间内即可建立信用支付业务。微信支付、支付宝若对其他预付卡机构开放帐户绑定,预付卡市场将重新洗牌。
4、商户端收购战不可避免
商户为王。微信支付和支付宝基本完成线上收单市场分割,线下收单商户争夺将是支付行业的最后一战。在小微商户方面,微信和支付宝短期内将通过在线推广商户标准收单方案,实现大规模商户渗透;在大中型商户和行业应用方面,微信和支付宝需要建立渠道、机构为特定商户、不同行业提供特定移动支付解决方案。拥有特定行业商户资源的独立收单机构同时为微信、支付宝和各银行提供移动收单服务,发展空间巨大。
以收购换时间。由于机构建设、团队培养、业务延伸均需要投入资源和时间,微信和支付宝的理性选择是尽快收购拥有商户资源的机构。目前,银联商务、通联支付、汇付天下等收单机构和各银行盘距传统银行卡收单市场。顺应银联体系要求,银联商务向银行移动支付应用开放商户资源的同时也为微信和支付宝等其他移动支付机构进入其商户设置障碍。因此,最合适的收购目标是收单机构如通联支付、汇付天下等。收购硝烟弥漫,最早进入市场的机构将为后来者设置更高的壁垒。
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互联网企业与传统金融机构的“攻防战”

互联网企业与传统金融机构的“攻防战”2013年已经被普遍认为是互联网金融的元年。在这一年里,百度、阿里、腾讯、京东、苏宁、新浪、网易等互联网企业纷纷扛起互联网思维的护身符不断进攻,试图撕开传统金融的领地延伸自己的商业帝国;在这一年里,传统金融成为众矢之的,经过一个个野蛮人敲打之后,如梦初醒的银行、证券、基金以及保险等传统金融机构开始进行变革,以求继续保持自身的优势地位。
虽然互联网金融与传统金融未来将并存,形成我国金融市场的双轮驱动机制,但是目前二者的疆界并未确定,相互之间的战争不可避免。在2013年,我们看到互联网企业挥舞大刀不断进攻,砍向传统金融的腹地,很多人觉得银行等传统金融机构毫无还手之力,但事实上他们也在不断地落子下棋,对互联网企业也是有攻有守,在攻守转换中试图维持自己领地的安稳。银行电商就是其中一个非常典型的攻守兼备的举措。
本文从互联网金融的主要方向出发,拆解一下互联网企业和传统金融机构都有哪些攻与防。
一、互联网企业
互联网金融是以互联网和大数据技术为基础采用新型的风险管理方式开展金融活动的,互联网和大数据是互联网金融区别于传统金融的根本所在,也正是因为它们的存在使得普惠金融成为了一种可能。
面对互联网金融,自诩武装有“互联网精神”的百度、阿里、腾讯们目前更多地在凶猛地进攻,他们在三个方向上不断部署兵力。
1、金融互联网
互联网企业在金融互联网化过程中的主攻方向主要有两个。首先是不断推进金融产品的电商化进程,这一方面国家政策已经明确地表示支持,而且传统金融机构也确实存在渠道多元化的需求,所以我们看到互联网企业尤其是电子商务公司纷纷对此展开布局。淘宝和支付宝已经开设了理财频道,推动保险、基金、贵金属等标准化金融产品的网上销售,腾讯、苏宁以及京东等企业也已经先后拿到了基金销售的支付结算牌照,相应的理财中心也都在筹备当中,未来大家对金融产品代销入口的争夺将会愈发激烈。而作为一个以搜索见长的流量大户,百度则正在稳步地推进着“金融知心”项目,希望通过个性化的搜索技术实现金融需求和供给的智能化匹配,进行有效地金融流量分发,这对于上面这些要争夺金融产品代销入口的企业来说无疑还是很有吸引力的。
其次是“余额宝”和“百发”这样的创新型互联网理财产品的不断推出。因为这些产品都只是传统的金融产品嫁接了互联网渠道和用户体验,因此我也认为他们是金融互联网化的产物。这其中的翘楚自然是“余额宝”,余额宝一经推出就在各个层面引发了轰动效应,去年的申购规模已经达到了1853亿,远超一些分析师之前1600亿的预测,成为中国最大的货币基金。百度对金融也是非常重视,先后推出了“百度理财计划B”、“百赚”以及“百发”三款理财产品,引发市场一片轰动。尤其是具有模式突破的“百度百发”,这本质上是一款银行协议存款的团购产品,突破了原有的货币基金模式,其核心思想是将零散的小微资金集合起来向银行讨价还价,获得比活期存款高数十倍的高额协议存款收益。百度一系列理财产品的成功发售,引发了更多互联网公司的模仿,其中网易率先跟进采取了类似于百度的模式推出了自己的互联网理财产品。此外,微信也已经于近日低调上线了类似于余额宝的理财产品“理财通”。
就目前来看,在这一领域互联网企业和传统金融机构更多的是合作关系,冲突点并不明显。只是随着以后“余额宝”和“百发”这样产品的流行也许会对银行的存款数量造成一定影响,这也会倒逼银行去思考如何为普通人提供更好的金融理财服务。
2、金融脱媒
不同于证券等直接融资方式和银行等间接融资方式,通过大数据以及其他IT技术的支持,互联网创造了货币供给方直接到货币需求方的新型融资方式,这一过程也被称为“金融脱媒”。“金融脱媒”使得金融体系的平民化问题和利益共享问题得到了很好的解决,这才是互联网金融的重头戏,也是互联网企业和传统金融机构的直接冲突所在。
互联网企业在这一领域的主攻方向主要有三个。首先是小额贷款。电子商务以及其他互联网企业经过多年的发展形成了大型的平台,积累了一定数量的平台合作企业和用户,也把控了一部分的交易入口,因为可以顺理成章地为平台内的企业和消费者提供金融服务。在这方面阿里小贷是走在最前面的,阿里巴巴通过自有资金向淘宝、天猫、聚划算以及阿里巴巴B2B平台上的卖家提供贷款已经发展了多年,而且成效显著,现在阿里小贷一方面在继续扩大优质客户的数量,另一方面也尝试通过担保、资产证券化、信托乃至银行等业务方向的探索找到适合小微企业更好的融资解决方案。面向消费者领域,支付宝也正在尝试推出信用支付业务,向消费者提供类似于信用卡的资金服务。其他电子商务或零售企业如京东、苏宁以及国美等也都纷纷以自己的方式推出了供应链金融服务,其中京东正在内测的“白条”业务更是将信贷服务直接瞄准了一般消费者。BAT三巨头中百度也在开始尝试这一业务, 2013年9月24日百度宣布在上海嘉定区设立小额贷款公司,注册资本为2亿元,目前可以提供的贷款额度为3亿元,预期后续将会继续增资。3亿的资金量不大,但确是百度探索小微企业互联网融资的重要一笔。“百度小贷”的业务模式与阿里相似,依托的是平台上数以百万计的长期广告客户、开发者以及合作伙伴。
其次是P2P。最近几年,我国的P2P平台如雨后春笋般地冒出来,据统计已经有300-400家之多。P2P行业的不规范也是人所共知,最近两年P2P平台倒闭、携款潜逃等案例时有发生。但是2013年P2P平台依然取得了非常快速的发展,而且行业的规范性正在逐渐提升,主要体现在两个方面:首先是不断有P2P平台获得投资者亲莱;其次虽然目前针对P2P尚未有明确的法律条例出台,但是政府机构对这种模式的认可已经非常明显,也基本划清了法律所能容忍的行业底线。P2P对传统金融的融资业务具有极大的威胁,尤其是接下来如果巨头们纷纷加入之后。
最后是众筹。众筹在2013年获得的关注度不亚于P2P,一时间国内诞生了非常多的众筹网站,也有不少获得了投资,但是众筹平台的生存状况却令人堪忧,发展也难入人意。首先众筹这种模式相比P2P对于投资者的复杂度有所提升,作为新出现的一种融资方式需要更多的培育投资者的时间。此外,国家对于众筹并没有很明确的法律规范,这也使得众筹很容易被扣上非法集资的帽子,正因为这种情况很多众筹网站在操作的时候非常谨慎,慢慢地就发展成了一个单纯的创新产品的预售平台。因此,众筹款这种模式虽然很具有创新性,但是要想真正发展起来,尤其是从资金融通的角度对传统金融业带来一定的威胁还需要假以时日。
金融的本质其实就是资金融通,传统金融机构因为充当了客户资金融通的媒介而赚取了丰厚的利润,而互联网金融发展的趋势是要“脱媒”,不管是小贷、P2P还是众筹都对传统的金融服务方式带来了颠覆性的改变,因此在这一领域传统金融与互联网金融之间面临激烈的冲突,在冲突中推动我国金融体系在改革中实现力量的平衡。
3、互联网下衍生的金融需求
除了植根于传统领域的一些金融需求,互联网和移动互联网的发展也衍生出了一些新的金融需求,这些新的金融需求不仅是互联网企业赖以生存的法宝,也是传统金融机构不能放弃的肥肉。目前来看,这一领域主要包含第三方支付(含移动支付)和虚拟货币交易。
首先来看移动支付。PC端的第三方支付市场格局已经难有大的变化,未来的主要变数在于移动支付。移动支付的关键之处在于他不仅仅是一个支付工具切入线上线下丰富的交易场景,更有可能成为移动金融的重要载体。正是因为这样,尽管“中国移动支付标准”尚待出台,相关政策也并未明确,银行、银联、运营商、第三方支付、互联网公司等都已然“按捺不住”,全面挺进移动支付市场。
在互联网领域,支付也俨然已经成了各大公司的标配,BAT三巨头中阿里和腾讯分别持有支付宝和财付通两个在市场上分列一、二位的第三方支付公司,微信支付和支付宝之间的竞争仍将是今年的一个大热点。此外,对于另一个巨头百度来说,移动支付是否能取得突破意义同样重大。金融和O2O是百度未来非常重要的战略级方向,而移动支付不仅能作为百度移动金融发展的重要载体,也是百度切入更多的线上线下交易场景,实现以百度地图为核心的O2O交易闭环的重要工具。2013年百度已经拿到了央行颁发的第三方支付牌照,并随后迅速推出了“百度钱包SDK”,切入移动支付领域,主要用于游戏内支付。我认为2014年百度参战移动支付领域应该是毫无疑问的一件事情,这也让竞争日益激烈的移动支付多了一个看点。事实上,从2013年开始百度就已经在疯狂地招揽移动支付人才了,条件相当诱人。
其次来看虚拟货币交易。很多互联网公司都建设有会员积分体系,使用积分可以在平台内部购买相应的虚拟物品,例如百度文库的虚拟币可以用于文档下载,腾讯的Q币可用于购买腾讯的增值服务、腾讯游戏服务等。比特币这种可以作为现金流通的真正的货币在我国也是前景可期,不过需要的时间可能会比较久。
这一领域的焦点主要在移动支付上,而对移动支付市场的争夺一定是非常激烈的,互联网企业、运营商、金融机构等都希望自己的移动支付产品能占领用户有限的手机屏,这很有可能成为2014年竞争最为激烈的一个领域。
二、传统金融机构
长久以来,我国传统金融业享有着近乎垄断的地位和超额的利润回报,但却提供着并不完善的服务。在互联网金融浪潮的冲击之下,传统金融一时间成为众矢之的。其实面对互联网企业的冲击,传统金融机构也在积极地适应并不断地谋求变化,他们的行动速度未必会比互联网公司慢,而且有功有守。
1、金融互联网
在这一领域,传统金融除了前面提到的被动或者主动地与互联网企业合作在网上拓展金融产品的销售渠道外,也在主动地建立自己的渠道,具体主要表现在两个方面。
首先是投身电子商务。在刚刚过去的2013年里,已经有包含易方达、富国、兴全、广发等在内的十多家基金公司开启了淘宝店,很多基金公司频繁的参加聚划算的团购促销活动,此外还有更多基金公司在组建自己的电子商务销售渠道。保险公司也是一样的情况,由平安、腾讯以及阿里合作的众安在线则是其中的一个典型。
其实是金融业务的全面移动化。随着移动互联网的高速发展和智能手机的迅速普及,移动互联网已经触及了各行各业,金融业自然也不例外,传统金融机构也在快速进行着业务的移动化进程,希望通过努力在移动端占有自己的独有渠道。在这方面,银行和券商应该算是先行者,银行一直就在疯狂地推广手机银行业务,券商的移动端服务也是越来越多,从2012年下半年开始保险和基金行业的移动化进程也明显加快。在保险行业目前已经有中国平安、太平洋保险集团等公司在移动端推出了创新型的应用。在基金行业截止2013年10月底已经有60多家基金公司开通了微信平台的服务,华夏、嘉实、南方、易方达、广发等多家基金公司更是先后推出了移动客户端APP。
在这一领域,传统金融机构思路非常明确,一方面要与互联网企业合作,利用他们的大平台以及大流量资源,建立多元化的销售渠道体系;另一方面要通过自身业务的电商化和对移动互联网趋势的把握,将一部分渠道掌握在自己手中,进可攻退可守。
2、互联网金融
此处的互联网金融主要指传统金融机构在“金融脱媒”和面对互联网下新的衍生金融需求时进行的应对,这主要包含以下三个方面的内容。
首先是在小额贷款领域。在我国金融体系中,小微企业和普通个人贷款难的问题一直都没有得到很好的解决,一方面这些企业和个人的资金额度需求都很小,而且数量众多,银行无法有效率地处理这么多小微企业和个人的贷款需求;另一方面由于是小微企业或者普通个人,银行也无法对这些企业和个人进行有效的信用评估。而在互联网上却可以很好地解决这些问题,我们上面提到的阿里小贷、淘宝信用支付,京东的供应链金融和“白条”都是非常好的案例。面对众多的互联网企业开始在这一领域发挥越来越大的作用,银行自然也不甘心这块市场完全落入互联网企业之手,尤其是对个人的消费信贷业务,所以我们看到一方面银行不断地给京东、苏宁等这样的电子商务企业提供资金支持,协助他们一起推进供应链金融业务,这更偏合作;另一方面不少银行都涉足了电商,希望采用电商的方式,将客户掌控在自己手中,从而可以为他们提供金融服务,可谓又是一个进可攻退可守的策略,关于银行切入电商的原因我会在下一部分详细谈到。
其次是在P2P领域。P2P虽然处于初步发展阶段,但这种新兴的融资方式对传统银行的威胁极大,对此他们的思路是与其坐等颠覆不如拥抱变化,先后多家银行传出涉足或考虑涉足P2P。早在2011年,中国平安集团旗下的陆金所就正式上线了;随后的2012年12月国开行下的国开金融成立的互联网投融资平台开鑫贷也宣布上线;2013年9月份,低调运营的招行P2P融资平台上线(不过被传言遭监管机构叫停,后被招商银行否认)。之后,传言多家银行都在认真研究P2P的业务模式,准备推出相关业务。
最后是在移动支付领域。这方面前面已经谈到,目前很多银行都希望能从移动支付中分一杯羹,互联网中的“马太效应”注定最后存活的只能是少数。这里可能会有结盟,但是更多的是短兵相接,看谁能以最快的速度发展用户,并联合更多的商家,迅速将交易场景做起来。
这一领域是互联网金融的重头戏,也会是传统金融机构和互联网企业冲突最多的一个领域,合作或结盟的可能性少,除非已经看不到未来了,更多地需要直面激烈的竞争,尤其是在P2P和移动支付领域。
3、银行电商
从2012年开始,建设银行、交通银行、民生银行等先后推出了电商交易平台,一般都包含B2B和B2C两个部分,最近则是工商银行的“融e购”电子商务平台正式上线营业。
其实银行有过一波做信用卡商城或者网上商城的历史,但是大多都不温不火,而且有不少已经关闭。这一波银行涉足电商的浪潮和上一波的含义绝不相同,上一波更多是为了给自身的银行卡提供一个配套设施,做一个积分兑换的平台,但此次银行涉足电商却具有不一样的商业意义和价值。
电子商务尤其是像淘宝、京东这样大型的电商平台,卡住了用户的交易端,希望以交易端为支点延伸到资金流,也就是金融,具体金融产品的形式则有多种。目前电商依然还在高速的发展,聚集效应也是越发明显,随着互联网用户和网购渗透率的继续增长,毫无疑问越来越多的人将会被拉到线上,拉到淘宝和京东这样的电商平台上,也就给了他们更多以交易端整合资金流的可能。如果电商平台上汇集的资金流越来越多,对银行的威胁无疑是非常大的,因此银行电商纷纷上马。
银行做电商的逻辑也与现在的电商企业并不一样,银行电商采用开放平台的方式,但是手续费和佣金全免,银行并不依靠电商赚钱,而是希望把银行既有的金融业务从线下转化到线上,在这一过程中为买卖方提供支付结算、托管、担保到融资服务,赚贷款利息和手续费。所以银行电商表面是电商,实质上是互联网金融服务。银行电商也是银行希望从资金流出发,整合电商交易流的实践。不过银行的优势在B2B领域,而B2C领域能否成行还得憋大招。
银行涉足电商对于互联网企业尤其是电商企业来说是攻防兼备的一招,一方面防止以后物流、资金流都汇聚到电商平台上;另一方面如果电商平台做起来,对现有的电商公司也是一个威胁。
作者贞元,关注零售电商,欢迎添加微信公众号daosuier99,原文链接
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银行紧张起来吧!从微信理财通看腾讯金融野心

银行紧张起来吧!从微信理财通看腾讯金融野心前天,腾讯在微信“我的银行卡”下推出基金理财产品——理财通。尽管大家都把理财通称作类余额宝产品,但在我看来,微信绝不甘心只跟着支付宝打转,它深藏着的野心是对既有整个金融业的改变甚至颠覆。
产品背后的揽储之心
理财通在产品上三个细节值得关注:
其一,在首次购买页头一栏上大字配图标注:收益率可达活期16倍以上;其二,在该页的下方用醒目的黄色提示“存入”;其三,在页面的最底端,用灰色小字显示:“本服务由财付通提供”,而未提华夏基金。
微信的所有细节,甚至包括字体大小、颜色都是微信团队打磨出来的。因此,判断微信的思路分析产品比听信传闻更靠谱。在购买页上方放置“收益率可达活期16倍以上”是为了吸引用户的注意,下面“零手续费”和“资金多重保障”只是尽提示的义务但并不是重点因此字体使用了不显眼的灰色,而重点在于“存入”。“存入”,笔者的几个朋友看到这款产品第一反应就是类似银行存款。
此外,在基金购买页上并没有出现“华夏基金”的名字,这一点并不奇怪。如果微信希望用户是存钱的感觉,那么是谁提供的资金管理就变得无足轻重,能不提尽量不提。有意思的是,在购买成功后,用户并没有像购买商品一样会关注华夏基金的公众号。想必资金买卖向来是同质化严重的业务,微信和财付通大概也不想给理财通预约个竞争对手。
从产品分析可以看出,微信要做的是一款高“利息”的准存款产品,同时并不想和华夏基金分享这个固定入口。
不过,微信干嘛要做存款呢?答案是为了调动更多的用户沉淀资金,为微信全面金融服务做准备。我们先来看看腾讯系在金融的布局。
腾讯金融,正在下一盘大棋
如果只是跟普通小白用户一样见山是山,那就错得离谱了。实际上,腾讯早在金融业下一盘大棋。
在银行领域,业内传说小马哥想做银行不是一两天了,2013年7月下旬,银监会副主席阎庆民一行赴广东调研,曾特别问及广东民营银行筹备和申报的情况。1个多月后,腾讯提交的申请经营民营银行方案已获广东省政府同意,并上报银监会。预计腾讯最终取得银行牌照只是时间问题。
在保险领域,腾讯目前既有保险代销平台又有自己参股的保险公司。QQ用户可以通过“QQ 便民”直接在线购买保险,主要险种包括车险、家财险、健康及意外险、投连险等。与此同时,9月份众安保险也正式获批开业。业务范围主要包含与互联网交易直接相关的企业或家庭财产保险、货运保险、责任保险、信用保证保险。
在证券领域腾讯虽然没有自己的证券公司,但今年11月22日,国金证券同深圳市腾讯计算机系统有限公司(简称“腾讯”)签署《战略合作协议》,双方结成战略合作伙伴关系,进行全方位、全业务领域的深度合作。此外,腾讯早在2012 年初收购了益盟操盘手并合作推出的股票分析软件——腾讯操盘手。还自己开发了股票软件“自选股”。
腾讯在基金领域的布局更是大手笔:2012年初,腾讯就在财付通推出了内置应用——理财汇。理财汇覆盖基金、股票、保险三个资产类别,这也基本涵盖了普通老百姓的大部分投资需求。腾讯还和众禄基金合作“腾讯基金超市”,也可以帮助用户在线上购买基金。2013年12月16日,好买财富宣布已获得腾讯B轮投资。而好买财富是证监会首批发牌的“独立基金销售公司”,拥有覆盖宏观策略和各类产品线的研究与数据团队,并拥有自己开发的数据库系统、研究系统和TA交易系统。
除了银、证、保、基等主流金融业务以外,腾讯在互联网金融领域也有落子。
2013年11月,财付通网络金融小额贷款有限公司正式成立。2013年底,著名P2P企业人人贷母公司“人人友信集团”完成A轮融资,作为领投方挚信资本的LP,腾讯也跟进投资。据腾讯首席执行官马化腾日前透露,腾讯在深圳前海已成立多家公司,主要业务方向是电子商务和互联网金融,总注册资金约为16亿元人民币。未来腾讯在前海的投资不会少于100亿元。……
除了资本布局以外,利用系统内媒体,腾讯对金融业业已拥有相当的影响力。
2013年 5 月份腾讯财经和济安金信联袂推出“腾安价值 100 指数”。这是国内首只互联网媒体发布的 A 股指数。几个月后,银河基金以“中证腾安价值100指数”作为标的开发了“中证腾安价值100指数型发起式证券投资基金”。
2013年12月20日由腾讯财经、腾讯科技联合主办的“2013腾讯互联网金融盛典”在北京举办,包括中国经济体制改革研究会名誉会长高尚全、国务院发展研究中心副主任卢中原、国务院参事国研中心金融研究所名誉所长夏斌、中国人民银行条法司司长穆怀朋、银监会政策研究局副局长龚明华、中国科技金融促进会理事科技部财务司副巡视员邓天佐、国泰君安董事长万建华、花旗银行首席经济学家沈明高、京东集团副总裁兼网银在线CEO赵国栋等各界名流系数捧场。
微信的局会让银行“被脱媒”?
说了这么多腾讯的布局,内容只有一个:腾讯在金融业早已布下重兵,只欠一阵能把猪吹起来的东风。而微信正是腾讯金融起飞的重要平台。微信将从三个方面拓展其金融能力:
其一是“存款”能力。在前面已经说了,微信做高息揽储并不是要沉淀资金,而是要用户把更多的把钱放到理财通里或者放在和微信支付绑定的银行卡里。由于微信支付用户量较少,即便是开通微信支付用户,也基本将微信支付所绑定的卡看作是小额消费账户,因此通常人们不会将大量资金放入到这张卡里。因此,理财通第一步要做的就是让用户把大量的钱存在微信里,这样微信推出理财产品的时候用户才能有钱可投。
其二是个人消费信贷业务。正如马明哲最近的一句玩笑:以后每个人身上有三张信用卡——微信信用卡、来往信用卡与平安信用卡。其中“微信信用卡”绝非虚言。微信做个人消费信贷有3大优势:1、坐拥6亿用户的社交网络;2、快速增长的微信支付用户和他们的消费行为数据;3、银行在其微信公众号里提供的用户信用卡、借记卡余额查询数据。有了这三项数据,微信就成为一家名副其实的金融大数据公司了,有可能建立起比银行更加实时有效的信用分析模型。
其三是代销基金等中间业务。微信是一个如此庞大的渠道,其6亿用户数几乎囊括了中国所有城市居民。这就意味着,中国所有银行的用户几乎都同时是微信的用户。那么当微信提供一款类似活期存款但收益高出16倍的理财产品的时候(同时成本大大低于银行),其对银行存款和货币基金销售的冲击都将是巨大的。
另一方面,和银行代销基金或证券公司代销不同,腾讯从一开始介入基金最关心的就不是做一个基金销售平台,而是如何帮人们选择基金。好买财富所提供的价值也正在于此。这就意味着对基金选择权会逐步从银行和证券公司转移到了微信和用户手中。综上所述,微信金融一旦做大,将会大大加速金融脱媒和利率市场化的进程。
跃上微信平台的传统金融者,请小心
很难想象银行的用户会全部变成微信金融的用户,可是三大运营商在OTT业务前的被动正是前车之鉴,目前微信和电话已经变成同等重要的通讯方式,微信的活跃程度则已经大大超越了使用电话的频率。在不远的将来人们对微信账号的重视程度很可能会大大超越电话号码。而在金融业,商业银行被短期利益与无限可能性的梦想感召,正在拿出自己最重要的用户数据资产帮助微信完善其金融服务,以换取所谓的连接能力。
事实上,微信不是在开放能力,而是在“吸收”。微信开放出去的公众平台接口,最终经由银行的智慧与营销资金变成了服务,反哺了微信支付。但对于金融企业而言,一旦把宝押在微信上就意味着对流量饥渴将永无止境,而固定流量入口的决定权却永远在微信手中。当微信支付成熟了,那么所有的流量入口轻则收费,重者全部转给旗下自有业务。易迅卖场、微信游戏、微信电影票、嘀嘀打车、Q币充值、今日美食……前车之鉴历历在目。
不用怀疑,腾讯在游戏行业就是这么干的。不然腾讯和游戏开发者9:1的分成比例是怎么来的?直到彼时银行家们、基金大佬们恐怕才会知道自己前期奉献的人力物力究竟作价几何。
我们都看到未来互联网化是大势所趋,但从长期来看,或许只有等微信真正迎来了对手的时候,合作才会是平等的。
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详解:互联网将如何改变保险业

详解:互联网将如何改变保险业作者曾服务某500强保险电商十余年,现独立创业。本文内容来自于作者半年来数场行业投资分析的闭门会议报告录音,主题为《保险互联网现状、未来和投资机会》。
昨天到今天
回顾历史的轨迹,往往可以预见原来不可知的未来,至少可以少犯错误。
2009年初,某保险集团董事长询问内部“我们网上怎么没有卖保险”?于是产品流程系统等很快就绪,但拖着没上线,原因是集团旗下寿险董事长担心冲击传统业务、没点头。
此之前只有泰康在尝试坚持网销长期险,这一段历史时期可以概括为:大保险公司开荒,第三方平台浇水,电商平台助力,其中部分先行者坚持下来,灵活应变,已逐渐收益。
2年时间,行内基本确立了三种业态:官网直销B2C、第三方平台分销B2B2C、代理人上网A2C,与代理人、银保、电销、经代等“传统”模式比肩而立。
这一时期的主要特征:
1、 异彩纷呈
保险公司组建专门组织架构,从项目组到专业科室、独立部门,联合IT部门建平台上产品;或者联合淘宝等大平台,爆款迭出,第三方专业(中民、慧择等)和兼业平台(携程、中航协、移动等)业务稳步增长;监管态度明确,越来越多的消费者接受在网上买保险……
2、乱象横生
保险公司一窝蜂上网销,不乏动机不纯者:或因原模式滞涨的被迫选择,或好高骛远,或攀比心态,安心踏实求证、开放拥抱互联网的少之又少。
因此无规划、闭门造车者有之,图快上官网商城者有之,创新乏力,多个险企IT部门找供应商要3个月上一个商城网站,多为模仿、少见创新。浮躁,拉着马车上铁轨,一跑就散架。
3、暗流涌动
以三马众安为首,传言第二个互联网险企将落地深圳,国寿、太平洋、新华、太平、安邦、阳光、生命、前海等已开办或筹办独立电商公司,其他行业也纷纷试水借道电商涉足保险,去哪儿、可可西、苏宁……
4、产品单薄
“低价值、低粘度、标准化”的车险、旅游意外险、医疗险、理财险为主,少见长期、高额保险,复杂保险虽有,但交易全程并非在线完成。主要原因是业界尚无统一认识、没有敢于突破性尝试,客观原因则是网络生态的基础配套措施尚不够完善。
网销产品单一化、创新不足,是制约保险电商爆发式增长的最大瓶颈之一。
5、机会诱人
2011-2013年保险试水真正触网,金融互联网概念风起云涌,大数据、云、SNS、移动、支付、微信等铺天盖地,不停挑逗保险公司那颗沉静的心,可穿戴和车载设备又催生了UBI的新机遇。
之前华泰、众安、泰康、人保等产品创新的尝试已初见端倪,高额、长期保险在线销售将是新机会,自会眼花缭乱。 互联网将如何改变保险行业 或许有人预见到了这一波互联网的浪潮,却看不清到底是如何改变的。
互联网将提供大量的新生事物,没有哪个行业主体能全部覆盖、包揽所有的事儿,竞争+合作、合纵连横将是新景观。
先来看一个企业经营的基本公式:

无论是保险等“传统”行业,还是电商“互联网”企业,只要企业经营活动是围绕着这个公式来进行,那么就不存在“颠覆”一说,只是重点、策略各有侧重罢了。
相对而言,传统企业虽说在P和T这两方面不如互联网企业,但这五项工作都一样,最重要的是最终的经营目标都是等式的左边:M,也就是说这个是普适的公式:发现或创造市场、需求,提供产品或服务满足之,从中赚取利润。如果这个公式和理论基础不存在或变了,才能叫做颠覆吧。
商业模式是这五项的偏重、路径不同,本质并无二致:蓝海是模式找到了新P后用产品和服务V来满足,核心竞争力则是R、T、C的独特之处。
互联网更注重擅长P、R,比如发现新市场、粉丝经营;而传统行业则偏于V、T、C,关注营收、利润、报表是否好看。
围绕这个公式,互联网将全面改良整个保险业生态环境,包括既有消费市场、代理人、经代中介、电商平台、保险公司、监管机构这六大要素,还会催生第七个业态要素:公共基础资源供应商,权且称之为“非常6+1”。
1、 消费市场:需求多样化,消费个性和思想行为受到重视
互联网的信息对称功效,让消费者地位上升,服务要求越来越高,且保险消费意愿由隐形而显性,消费主动性、频次和金额提升,带来更广泛的保险产品创新空间:“保险生活化”成为重要的创新方向,“服务即产品”从隐性理念上升为显性指标,消费者不再为买保险而买保险,保险随着互联网润物细无声渗入衣食住行娱购医甚至感情生活,从经济补偿升格为对冲负面体验的工具,由此将衍生出无数花样翻新的保险产品,或许很多保险产品看上去根本不像保险,更像是服务标准,比如大热的赏月险和大冷的太阳险等(好奇这两个产品都出自同一公司,待遇咋差恁远捏),以及脱光险、小三险、怀孕险(结婚有风险,恋爱需谨慎!),这意味着P和V的增加,同时也昭示着一个令人掉眼睛的道理:在商品社会里,幸福和快乐可以用金钱来量化。
另外,互联网让保险经营企业有机会捕捉到梦寐以求的“售前”数据,在交易之前就能了解目标客户的个性和偏好,从而有针对性地制定更为个性化的服务和方案,这意味着R、V的提升和T、C的降低。 2、  代理人:加剧优胜劣汰导致结构性变化
超过300万的庞大代理人,将是互联网带来唯一令人不安的变数。保险公司、代理公司管理失位,让这个庞大的群体争议频频。无疑,作为成本最为昂贵的销售渠道,其阵地已被互联网蚕食,生存空间遭遇严峻挑战:
代理人在价值链中的地位和话语权将弱化,以往与保险公司讨价还价的筹码,将因为信息技术的进步逐步丧失殆尽,比如“客户是谁的”、“我的工作是自己说了算还是被管着”,比如保险公司将通过网络提供售前增值服务以换取代理人对客户名单的控制权,以及应用LBS技术管控代理人的展业轨迹。
专业技能和展业效能无法提升的代理人势必被淘汰,而先知先觉者主动求变,通过互联网来获得客户,或提升专业能力、服务水平,承揽更多品牌、更多品类的金融产品,还会有些代理人将不再独立销售,而是与互联网结合,成为销售链条中的部分环节,催生“O2O”模式,还会有些代理人将转向三四级城市、乡村等互联网不发达的市场。
随着互联网和整个保险产业链发展迅猛完善,代理人规模会缩减、能力提升,在地域和消费者层次分布更为均衡,意味着R、V的提升,同时T和C降低,从而优化经营。 3、  经代中介:大众市场集中度增加
数以万计客户粘度高的兼业经代,和以法人业务为主的专业经代,暂不会受制于互联网。但面向大众市场的经代中介市场份额太小,人才沉淀、资金实力不如其上游的保险公司,没有话语权,没有充裕的资源投入转型,加之历史包袱沉重、不愿看也看不懂互联网,在“金融脱媒”的大趋势下将被无情洗牌出局,唯一的优势是灵活。
而互联网则可以让“灵活”发挥到极致,保险电商将以分销为主,早期触网的中介电商平台因此而存活并有机会做大。未来此类专业垂直平台也不会太多,最多3~5家,看看谁会是“剩者为王”。

此类平台的致命弱点是用户体验差,产品众多但多受保险公司制约难以改善,影响到转化率R;二是运营成本C高,比如与保险公司的交易对接,就是个头痛的事儿;三是高价值保险产品在线交易的主导权不在自己手上,能否突破需要看别人脸色。
因此,与新兴产业元素合作提高P和V、强化内功提升R同时降低C,需要重点考量,否则其边际成本将无法对抗保险公司直销业务,被边缘化成为保险公司的附庸,投资价值不大。 4、  互联网电商:客大欺店或反客为主
“电商平台”拥有金融保险机构垂涎欲滴的巨大资源:海量的消费数据、关联的行为偏好和商品数据、支付交易入口和潜在的信用数据、庞大的关系链和话题积聚……成为与金融保险机构利益交换的筹码,但贪婪可能导致无法达到降低保险销售成本的初衷,成为为人诟病的房地产第二。
所以设法绕开监管、自己涉足金融保险也不出奇:淘宝率先网罗数十家保险公司吆喝开市,仰仗其大流量用理财类万能险打响头炮,传统保险网络销售却无一例外起色不大。网易搜狐百度等也搔痒难耐跟着起哄,腾讯惦记金融不出奇,自营保险路数尚不清晰,其山头林立的内部经营结构让保险公司眼冒金星。
虽说转化率低、产品单薄这两个硬伤一直未能有效解决,但流量仍是吸引甚至要挟保险公司的法宝。携程、去哪儿、可可西携一众中小旅游垂直平台,依靠精准流量在航旅意险细分领域闷声发财,甚至开始惦记专业的保险牌照。
保险所需信息量大、细致,数据含金量高,且因其“非标”而充满想象力,存在巨大的衍生金融和其他关联商品市场空间。所以保险虽只是金融的一部分,但电商平台却格外用心:一是寄望于保险产品的创新重点提升V,二是通过“大数据”经营来提升R。
因此,多品类、多品牌、多规格的金融和保险产品创新,是电商平台愿意看到的,也愿意为此做点事情。但其专业程度不足,守着数据金矿未必挖得到宝,那就放下身段、更开放地跟其他新业态合作,淘宝保险孜孜以求想做寿险就是个例子。 5、  保险公司:洗心革面两条腿走路
越来越多的保险公司决策层逐步意识到:保险触网首先要产品创新,但模仿华泰退运险、众安众乐宝、人保手机险、泰康乐业保、安联赏月险等,等于永远跟着别人的节奏跳舞,远远不够。
产品创新首先需要人才和经营观念的变革。鉴于目前市场上没有保险互联网人才,一要打破僵死的薪酬框架,二要创造宽松的精神环境,三要改良原有的制度体系,否则即便招来了人也留不住,留得下也干不出事情,优化改良P和V的初衷终将落空。
产品创新不仅仅意味着保险产品形态和价格的变化,更需要洞察互联网全局的视野,以及精算思路、口径、风控理念的变化,挑战的是现有的产品研发以及配套业务运营体系,如快速响应要求原有一板一眼的研发流程、决策链条要缩短,这意味着权力的再分配,将极大挑战现有的管理体系和人性,才能适应互联网环境下要求极高的T。
更苛刻的是,产品创新往往意味着价值观的改弦更张和考核机制的变化,这一点往往是保险公司高管和股东难以接受的:
能不能弯下身腰、脱离殿堂,把自己当成白痴?或者抛弃已有的所谓资源,把自己置之死地而后生地去创业?愿不愿意让自己高大上的衣冠楚楚,变成极具个性、特立独行的代言人?肯不肯从保费业绩要求变成粉丝经营的纯投入?是否承受得起二十出头的毛头小青年拿着数十万甚至百万年薪而不嫉妒?
或许现实不会这么严峻,不过得问问自己:洗心革面、重新做人,行吗?不行,就别碰互联网!
风格保守的保险公司,极有可能无法兼容两种文化环境而导致人格分裂,于是对于互联网这个“新渠道”,最好的处理方法不是作为平行部门或者业务单元,而是干脆分立出去,最少也得是个事业部,或者干脆独立为电商公司,甚至在文化、体制上都需要与原有的池子分隔开来。
成立网销部、找几个互联网背景的人搞营销、自建商城、把产品搬上网去卖的保险公司,必死!用简单思路新增银保、经代这类地面传统渠道可行,但无法触及深层本质、到互联网上玩不转。
文化、环境的改变将是保险公司(也包括其他传统行业)触网的重大课题。电商团队喜欢从互联网行业吸收新鲜血液,狼性十足,与四平八稳亦步亦趋的原有团队血型基因不同,甚至互相视对方为屌丝,风格冲突、难以融合,造血不成反失血,此类案例已屡见不鲜,切记吸取教训!
最近网传马明哲巡视旗下金融科技公司不着正装、某保险IT团队取消晨会、各保险电商公司职场独立,或弃用母公司共享资源等,都是这个兆头。
即便如此,仍会有不少保险公司艰难跋涉。随着互联网让生态圈扁平化,品牌影响力在线上比线下影响力更大、马太效应愈显,如小品牌无法做到在某个细分领域有个独特的三招五式,而去红海里跟大品牌同质化竞争,在线上比线下死得更快!
互联网提供了信息、数据的便利性,将使保险公司对于用户属性和行为偏好等数据极度渴求,以满足发现蓝海的战略目标,产品创新色彩缤纷,任何不爽都可能作为保险标的——保险定义的内涵将大大扩充,而且计费周期可能是周、日,折腾精算师们和IT基础架构,之前BI+AI+CRM等积累真正派上用场,甚至涉足数据领域,投资、收购与保险完全无关的数据概念企业,占领行业的“制高点”,控制新的互联网入口:硬件,拼命做大P、降低未来竞争成本C。
进军硬件,意味着数以千亿级、曾一度被认为难以互联网化的企业财产险市场,有望被互联网改变:工控设备的智能化、网络化,将使企业生产运营关键环节的风险数据成为保险公司预知风险、快捷理赔的利器,同时还能大幅度提升竞争门槛、降低保费成本。有一天,企业保险将不再以“年度”作为承保有效期,而是五年、十年的长期合同下、以分钟计的风控周期和动态保费,以及打通上下游生产、消防安保、智慧城市、智慧交通、智慧医疗、智慧储运,甚至ERP等……总之,连接一切!
这也意味着以三马众安面向蓝海为起点,保险公司主体形态的变化:大而全的综合型保险公司之外,极可能诞生面专营某些特定市场(如母婴或学生)、渠道(纯网络渠道如弘康),甚至某些事件(天气、金融衍生)的轻型保险公司,专门为某些特定细分市场提供风险对冲服务。
保险企业经营导向和手法将从“产品导向”转而关注“用户和需求导向”,“我有什么卖给你”的思路逐渐改为“谁要什么、我如何提供”的想法,甚至学习互联网研究和满足人性需求的做法,为大数据下的少数客户个性化服务,而不是面向全人类。
现有保险公司将会受“互联网思维”的影响,让自己变轻:从现在的IT和局部运营外包,逐步把销售运营、产品研发、客户服务等逐一外包,自己专注于最核心的品牌、产品和内控等,同时催生新的专业市场主体。
未来三五年,网上大众消费市场上只会飘扬着三五杆大旗,大量新生细分市场领域则会彩旗飘飘!其商业模式的特点,是借助互联网提供的、几乎是无限广泛的数据维度,P和V将爆发性增长。
保险公司暂时不会全盘抛弃现有业务,“两条腿走路”将是大部分保险企业的触网后的选择:轮子得换但车不能停,换不了的话,就让慢快车、高铁和动车都在一个轨道上跑。 6、  监管机构:基于数据高效、前瞻、主动监管
保监会并非人们印象中的“恶婆婆”,提升行业生产力水平是其首要KPI,想方设法做大市场蛋糕比抓误导更重要。因此推进、扶持保险借力互联网的政策将会越来越开放,甚至会主动提供便利条件、鼓励跳出现有条条框框的创新。
同时保监也明白:创新与风险同在,因此如何让监管工作也能“高科技”,提升监管效率,甚至解决“后知后觉”这一长期痛处,互联网当仁不让成为首选的手段,近期紧锣密鼓的“中保信”将有望成为提升监管效率的良方。
中保信这个大一统的平台,从回收车险平台开始,将汇集产寿的承保、理赔数据,不仅可以提升监管效率,其统计分析结果还可以共享给保险企业供其做决策依据,促进行业整体发展。
随着保险公司交易自动化、运营大集中的趋势,行业中可望诞生真正的交易平台,运行的实时交易数据,再加上中保信平台上的结果数据,将更有利于全行业发展,进而实现“事中”的监控,让事后监管提升到“防患于未然”,甚至推出“保险指数”来预测市场发展、调度全局,监管更为科学、前瞻、全面,体现专业和智慧,发挥更大的作用。
中央与地方、监管与主体、官方机构与行业协会之间的大量博弈,会让这个大一统的过程充满变数。不过生产力的发展,不就是这样披荆斩棘走过来的嘛! 7、  +1:新兴行业配套产业链百花齐放
保险生态圈本身尚不健全,缺失基础性商业元素、第三方中介弱小、缺乏行业价值共识、各自为政的IT行业标准、缺失信用和医疗等公共基础数据,社保与商业保险隔墙而立等等,原因或因为发展阶段不成熟,或者因为灯下黑或短视,或者因为市场格局不够开放,也有商业基础薄弱的历史所致。
互联网“开放、平等、协作、分享”,加之市场的力量、监管的引导,以及资本的助推等生产关系要素,一方面将迅速打破垄断和藩篱,另一方面创造大量的新生市场主体。
首先跟保险行业发生关系的公共资源,将是在数据的获取、传输、存储、处理、分发这个链条上有所作为的“数据运营商”,在这个范围内,来自车载智能终端、医疗健康可穿戴设备、智能医疗设备、电子病历等垂直数据入口让UBI(Usage Based Insurance或User Behavior Insurance)成为现实,“迟早与保险行业产生交集”这一愿景让此类创业企业成为风投追逐的热点,甚至不排除有远见的保险公司直接投资,甚至参与制定底层的数据格式和传输标准、与互联网行业争抢数据制高点也不出奇。
而有可能搜集和评估消费者信用的平台,也将成为保险公司关注的焦点。社保、医疗、资产、信用等公共基础数据需要专业化运营(下图绿色部分),将带来商业投资机会。

同时,健全的生态环境还需要独立的、第三方的评级机构如kaopubao.com,建立对保险企业、产品和服务进行评级的通用标准,逐步成为非官方的基本价值标尺、公信力和影响力;有能力汇聚、经营大量零散的长尾数据的第三方平台,将使用BI技术融合资信、医疗、社保,保险反向团购成为现实。加之互联网将让业态集中度更为明显:消费者逐步趋向于一站式采购(上图蓝色)而不是到处搜索对比,可能诞生垂直的大型专业市场平台,淘宝如能解决其专业性问题就具备这个潜质,而前文所提的kaopubao.com则需要解决流量问题。
为了解决保险公司与分销平台之间的高成本低效率的交易对接问题(上图灰色交叉线网),将出现居于第三方、专门做交易接入的纯服务平台(上图橙色部分),类似于证交所,能吃透、执行行业标准化,提供产品发布快速部署和交易接入、结算以及交易数据服务,融合了大数据+云平台概念,通过SAAS提供“软件及服务”。该平台极具投资价值,但能够看到并实现者寥寥。

当数据的品质和数量得以保证时,产品研发、获客、导购、交易、理赔等业务,将逐步外包给专业供应商,实现高度智能化、自动化,进而在另一个方向上挤压代理人生存的空间。
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利息提高四个点,即可消灭影子银行

利息提高四个点,即可消灭影子银行国家大事,匹夫有责。我觉得,中国的影子银行也许不需要监管。人民银行只需要把存款利率提高2-3个百分点,影子银行就会烟消云散。全社会的资金配置也会改善。
我知道你会反对:”但是外国的热钱,… 还有企业对贷款的的承受能力,等等”。
热钱?谁见过?咱们害怕热钱的根源是什么?
企业承受能力:现在谁还在用基准利率从银行借钱?只有国企,和有特权的民企。
政策可以很简单。也可以很复杂。下面这篇是我去年写的文章:
未来两年, 随着各种影子银行不断出问题, 影子银行有可能成为”人民公敌”。但是大家不要忘记,影子银行只不过是我们长期以来的利率压制和信贷失控的必然结果。
如何解决影子银行的问题? 非常简单。解铃还须系铃人:只要人民银行把存款利息提高三,四个百分点(高于真正的通胀 – 而不是统计局的通胀), 即可消灭绝大多数影子银行, 杜绝银行高管跟影子银行之间的利益输送。可惜, 很多好干部已经被毁掉了。下面是我去年9月21日在香港会计师公会的演讲。
中国的影子银行在哪里?
…… 前面,我讲了中国各级政府对小额贷款行业的过度而且愚蠢的监管。我认为,这些监管正在窒息这个行业的成长。
下面,我回答大家的第一个问题,中国的影子银行究竟在哪里?我的回答是,中国最大的影子银行是信托公司,和银行的千奇百怪的理财产品。这是金融体系中最大的风险。而小额贷款公司和民间借贷实在是小打小闹,不值得一提。
据一项统计,中国的信托资产规模在2008年底只有1.2万亿。2011年底它几乎上升到5万亿。今年6月末,它又涨到5.54万亿。这个速度大大超过整 个金融系统资产的增长速度。银信合作和银行发行的理财产品实际上也是把资金从左口袋转到右口袋,变相提高利率。(中间偶尔难免有一点点腐败)
为什么如此猖獗?原因就在于利率管制。人民银行给老百姓定的存款利率太低(远低于通胀),然后,银行即使再加了3-4个百分点的利差(虽然这个利差太 大,反映了银行的低效率和暴利)之后的放款利率相应地还是太低。所以全国正规市场的资金价格太低,贷款需求被人为地刺激起来了,连低效率的项目也可以依靠 贷款并有利可图。国有企业的烂项目和有关系的民营企业的投机项目占用了大量信贷资金。那么,普罗大众只剩下三条路:付高息,走歪门,或者受饥饿。
付高息和走歪门当然主要是指信托公司和银信合作。相比较,小额贷款公司和典当行的所有贷款加起来,不超过6000亿元,相当于信托资产的九分之一以下。而 且,小额贷款公司和典当行的信贷资金基本上是股东的自有资金,放款决策也分散在6000多家单位,这跟危险的银信合作完全不一样。银信合作使用的是”别人 的钱”,爽多了,杠杆高多了,投资决策集中多了,风险也就大多了。
问题2:长期以来,政府一直鼓励银行支持中小企业。但是,为什么越是鼓励,中小企业的日子越艰难?张化桥答:是啊!我也纳闷。我看问题在制度。银行高级经理们也是人,他们犯不着把中小企业贷款太当一回事,自找麻烦。如果我当行长,我也是一样。银行的成本结构,内部程序和态度很不适合于做中小企业贷款。当然,有些好银行(比如招商银行和民生银行等)是例外。但是, 大家不要指望银行大力推行中小企业贷款。
我觉得他们应该做批发业务,把资金批发给小额贷款公司,消费信贷公司,典当公司,租赁公司,农商行,等等。法规不允许的,修改法规就行了,不要作茧自缚。我们的很多法规是没有经验的官僚们拍脑袋弄出来的。虽然它们祸国殃民,但是修改起来还挺难的。
问题3:听说很多小贷公司出了问题,政府决心加强监管。你怎么看?张化桥答:我一听监管,就头疼。小额贷款公司和典当行的股东们基本上是拿自己的钱放款。你监管部门在那里着什么急呢? 股东资金的比例高,负债率低,有什么风险?出了问题,也只是茶杯里的风暴。领导们应该把时间和精力放到刀刃上。我认为银信合作只是一个大毒瘤,但根源在利 率管制。你解除了利率管制,毒瘤自然消失。
我认为,人民银行必须加息,才能真正减息。什么意思?大量的国企和大民企常年在资金池里浸泡着。低利率鼓励他们投资更多低效率的项目,浪费资金,加剧全社 会的资金短缺。所以中小企业就只好付出高息。换句话说,中小企业的高利息负担是国企和大民企的低利率所导致的。人民银行必须大幅提高基准利率,才能真正降 低中小企业负担。
问题4:听说中国的影子银行的资金出路中进入房地产领域的比重很高。你怎么看?张化桥答:房地产行业有什么不好?这是合理合法的生意。他们为千千万万龙的传人盖房子,何罪之有?政府今天把它当经济的支柱,明天当罪人。我觉得很奇怪。
问题5:回头看中国的这三十年,贫富差距拉大了。根源在哪里?张化桥答:除了贪污腐败以外,根源在(1)利率管制等于存款人大大地补贴了一部分用信贷资金的人。(2)政府对股市的 发行通道的强势管制和审批也变成了大众补贴上市公司和大股东们(加PE)。(3)房地产的升浪是低利率和由此产生的信贷膨胀的产物。而信贷资源的分配不均恶化了财富不均。
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今日嗅评:2013,好匆忙的一年,好着急的一年

今日嗅评:2013,好匆忙的一年,好着急的一年越过山丘2013脱不花妹妹投稿:概念如浮云一般多,我不知道哪一匹草泥马会变成神马。请允许我乍着胆子说说:社群商业是真的;品牌革命是真的;视频大爆炸是真的;组织解构是真的;泛O2O是真的……这一切的背后,创始人越来越难做更是真的。每个创始人都要做好向死而生的准备。
快刀青衣:在我自己的感觉里,2013年,互联网思维虽然很火,但是很多很多还是停留在忽悠的阶段,大批量的处女地并未开发,互联网思维也绝对不是和传统行业势不两立,更多的只是微调一下方向,让车从马路牙子上回到正路上罢了。
但是分辨忽悠是一项任重而道远的工作。特别是11月当我回到我那个六线小城市的时候,在一个小范围沟通会上,一个民营企业家给我看了一个“互联网专家”给他出的企业向互联网转型报告。里面居然有在市中心开设品牌旗舰店的建议,一个做塑料喷壶的要什么旗舰店啊,那他妈的叫五金百货店……
大傻:该把跟互联网人吃饭的时间挤一半出来看青春偶像剧了,太现实难免有可能咋约会的时候蹦出一句”大龄剩女是个筐,人人都想往里装“把地方吓得花容失色。
王新宇V:对于互联网思维和传统行业的互联网改造,我们互联网人真应该向传统行业去学习很多,实干家也好,或是观察家也好,双方都缺乏一个有效的沟通和信任机制,这是一个很难解决的问题。
幸好,在这个时刻,大家都互相在觉醒,互联网的大树的树枝,嫁接到传统行业去,产生更好的效果。不如把越过的山丘,当做是一次生命的旅行,让互联网和传统行业一起谈次恋爱。
通稿2013阑夕投稿:互联网的相对论性质令人疑惑,它既解放了人们的时间,带来了穷极无聊的空虚,然而它又似乎拧干了人们的时间,让我们不舍得花费过多的时间停留在某些需要常驻的地方。谨以此文,唠唠2013年即将尘封作古的大小事,致敬2014。
煲汤味浓:坐这样的沙发显然是值得的。这已经不是一个阳光打在脸上能够pia pia 作响的年代,这个年代的未知比已知要多得多得多。关于现在,关于未来,都踩在过去的肩膀上。这是一段不会倒带的年代秀,你若事不关己,它便事不关你;你若难以忘怀,它便委身于你。我相信,未来已来,就在触手可及处。
互联网金融元年:喧哗与尴尬康宁1984投稿:回顾下2013年这些互联网公司是如何卖理财的:一、没风险的理财产品有多少?二、都是货币基金怎么吸引客户?三、掏不起钱又想高收益怎么办?最后,2014年互联网金融展望,希望“互联网金融”不要沦落到“互联网思维”这样的凄惨下场。
南十四:1、舆论的反复热炒余额宝类T 0货基,以及出现一定苗头的存款搬家,可能会进一步加快利率改革的步骤,其中明年银行的超短期理财产品可能放松监管,会进一步模糊活期、定期概念,对火热的货基销售将会有一些影响;
2、对P2P类网贷,2013年有反复报道过摸底调研,这个政策应该会在2014年出,个人觉得,一是会对P2P网贷会实现分类监管,二是会要求实现资金银行全程监管,三是对形成沉淀资金池的网贷类重点监管;
3、对有线下小贷资质的小贷公司和未来的区域性民营银行,互联网模糊了其营业范围,降低了风险可控性,且脱离了其设置的初衷,感觉2014年会有互联网上开展业务的相关监管要求出来;
4、对虚拟类货币,从今年比特币的央行快速出监管意见看,可流通、可自由兑换,特别是模糊了国别的虚拟货币是高压线,很难再出现今年热炒比特币的情况

如果要投资未来,哪三个姿势最好?

如果要投资未来,哪三个姿势最好?注:据科技博客TechCrunch报道,顶级风险投资人弗雷德·威尔森(Fred Wilson)在近日举行的LeWeb巴黎大会上,阐述了他眼中的未来行业与投资“社会结构的网络化、脱媒化,产品和服务的定制化以及每个人的节点化”三大趋势(mega trends)。搜狐IT对本文进行了编译,大意如下:
威尔森强调说,相对于技术方面的进展他更注重的是大势对整个社会的影响。通过对大势的把握,他能够建立起一个帮助他“对那些与大势相符投资机会进行思考”的框架
三大趋势  威尔森提到的第一个大势是社会从反应迟缓的官僚层级结构转而向由技术驱动的网络结构迁移。他认为,旧式的结构虽然还可以工作,但这一结构在当今的后工业化时代已经显得缺乏效率了。我们首先在媒体行业看到了这一趋势的显著影响。但去层级化的趋势在其他行业也已经开始显露出来。例如,Airbnb对酒店业的影响,Kickstarter对创意行业的影响以及Codecademy和Duolingo对培训业的影响。  第二个大势则是产品与服务的定制化、个性化,或者称之为“解绑(unbundling)”。长久以来,将产品和服务打包后合并出售的做法都是比较有效率的做法。然而,现在通过产品目录获得最佳的服务项目是人们对各个行业运营模式的期待。比如,人们已经不会想要从某一份报纸中同时获得行业新闻和世界新闻了。人们可以在网上的特定渠道找到他想要的信息。其他经历着同样颠覆趋势冲击的行业还有:包括借贷和资产管理在内的银行业;受到在线课堂冲击的教育业;收科技推动而令合作得以更有效开展的科研行业等等。威尔森相信,随着Hulu、Netflix等公司的加入,娱乐业经历着这一趋势。  第三个也是最明显的一个大势是,智能手机将我们每个人都变成了网络中的一个节点。作为网络中的一个节点,我们可以很轻易的在任何时候和彼此保持联络。这让打车应用Uber有了用武之地。另外,移动支付和约会应用(例如Tinder)也会受益于这个趋势。  几个值得投资的领域  威尔森目前的投资标的都是依照以上的大势作为投资标准的。威尔森本人每年投资的项目非常少(只有一两个),他所在的Union Square Ventures公司年投资项目也不过在10个左右。为了让标的公司实现回报,他需要运用足够的智慧来找到符合上述大趋势的创业公司。  威尔森对比特币持正面态度。他认为,比特币是构成互联网基础设施的一层,是一种互联网协议。未来的几年里,企业家们将通过这项协议发展出大量的顶级新技术和服务。对于他而言,比特币不受任何银行和政府控制的这一特性使得其具本身就成为了一个非常值得投资的大趋势。  健康护理(health care)行业也是值得投资人发掘的行业之一。他认为,健康护理行业完全符合他所提到的三项大势。以Union Square最近投资的健康护理公司Human Dx(该公司提供健康护理行业合作的解决方案)就和上述趋势有很多的相符点。  另外一个值得投资的领域是数据泄露整治。他说,在工业革命发生之后污染就随之而来了,但人们直到一个世纪之后才想到要治理污染。在信息革命方兴未艾的当今,数据就是污染。政府和谷歌这样的互联网公司正是利用了这些泄露出来的数据才能够对人们进行监控。当我们允许谷歌这样的公司成为自己的身份提供商(identity provider)时,“我们就把自己的一举一动都暴露在了谷歌面前。”威尔森相信,在不久的将来就会出现一种和比特币类似的互联网协议。这个协议将使得我们队自己的身份信息、隐私和数据拥有完全的控制力而不会被任何机构所利用。
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